周五的A股呈现出较为明显的弱势维稳特征。虽然没有受到隔夜外盘大跌的影响，但在持续回调后的反弹仍然乏力。早盘冲高后热点进一步分化，越来越多的强势股加入到补跌行列。农业、科技、军工等贸易摩擦热催生的门板块普跌，稀土永磁中虽有新标杆金力永磁连板，但主流资金已在出逃，广晟有色、五矿稀土等传统龙头快速回落，热点的范围不断缩小，不具备反弹号召力。在大蓝筹的维稳之下，市场全天表现出下跌抵抗，沪强深弱，跌多涨少。上证指数收盘微涨0.48点，成交大幅萎缩至1627亿元，深市三大指数均收跌。

经过近一个月的下跌，大量质地不差的个股已跌回年初启动点附近，但市场对于“二次上车”的机会并不感冒，说明中长线预期发生了改变，这一点是需要关注的。年初时预期政策面在上半年会加码刺激经济，并期待下半年经济复苏验证。目前看，货币政策的操作空间已不大，不得不在尚未扭转宏观预期的情况下，就提前进入平衡期。一方面是贸易摩擦带来的汇率压力已经显现，稳汇率是首要任务，不宜再宽松。另一方面，是通胀的抬头，根据已公布的数据看，通胀主要是农产品推动，这里面固然有天气因素以及非洲猪瘟的影响，但主要还是去年下半年以来，宽货币未能传导至宽信用，实体并未受益，大量流动性进入特定领域，带来涨价，这也是近期国常会和央行定调平衡的货币政策的原因。而中美贸易摩擦再起，也加剧了进口减少带来的涨价预期，这些因素的影响都是长期的。财政政策在今年的力度较大，除了普惠性的大规模减税降费，还针对贸易摩擦后需要扶持的特定行业给予大力支持，只是这种方式的传导路径很长，实体经济最紧缺的不是融资，而是市场需求如何激活。

深市三大指数均创出5月以来新低，进一步佐证5月的箱体整理是下跌中继，贸易摩擦带来的短线冲击尚未释放充分，且成交量再下台阶，量在价先，不如以退为进，先规避热门股补跌的风险，待恐慌盘杀出后，反弹时确定资金炒作路径未变，再重新介入。当然，前提是即使指数箱体破位，系统性风险也不大，受益于贸易摩擦的强势股逻辑未变，不会脱离资金的关注。从目前的形势看，大的系统性风险是不允许出现的，市场上的主流声音不断在“稳预期”，针对人民币汇率的下跌，央行高层也反复表态有能力维稳，在这个非常时期，要应对外部冲击，首先要稳住内部，对于这一点，我们要有信心。