周二大盘延续反弹走势，成交量无明显变化，两市共成交2809亿元，连续两日上涨，个股活跃度有所增强，前期杀跌的医药、大消费个股反弹力度较大。消息面，昨日证监会与部分券商分析师举行闭门会议，引发投资者对未来政策的良好预期。周一北上资金单日净流入57亿元，创两个半月新高，若北上资金持续净流入，对疲弱的市场有一定提振作用。大盘指数不断创新低，重心已经下移一个台阶，中长期下跌趋势很难改变，短线或有技术反弹机会，但高度有限。

财政部决定实行地方债公开承销制度，一是有利于缓解地方政府专项债发行压力，二是控制发债成本。政府发债风险降低，但对于承销商而言，风险增加，并未减轻未来的信用风险。9月份美联储加息确定性高，而随着加息的临近，美元上涨势头减弱，人民汇率有望企稳，但中期人民币仍寸贬值压力。本周央行重启逆回购，公开市场净投放1300亿元，总体上资金面保持宽松。短期，人民币暂停贬值，央行逆回购给市场带来喘息之机，但始终没有彻底消除风险隐患，即中美贸易摩擦。当地时间21日，美国开始就对2000亿美元中国商品征收25%关税一事，进行为期六天的公众听证会。若最终结果是好的，将极大地改善被压制的市场的情绪，A股有望迎来真正的阶段性反弹；若结果不利，对经济及股市的负面影响还会深入。

盘面热点，除了技术上超跌反弹个股外，医药及消费板块大幅反弹，似乎有扭转近期颓势的迹象。从二级市场看，熊市中消费、医药行业相对抗跌，但熊市中后期，也会出现明显的补跌行情。一方面来自于高估值压力，一方面来自市场情绪的影响。贵州茅台、恒瑞医药为代表的消费与医药从今年6月份见顶回落，进入风险释放阶段。作为最后补跌的两大板块，若真正出现止跌反弹走势，意味着空头宣泄暂告段落。但我们认为，近期影响市场情绪的主要因素是2000亿美元商品是否提高征税问题。操作上，可等待美国听证会结果尘埃落定，再确定是否增减持仓。