周一，沪深两市接力反弹，以地产、煤炭、有色、券商为代表的周期股权重板块引领反弹，并带动沪指站上3400点，当然市场的分化依然明显，投资者应以新理念应对目前的市场新环境。截止收盘，沪指收于3409点，涨幅为0.52%，创业板指数探底回升，收涨0.26%，两市总成交金额放大至5586亿元。对于后市我们认为节后行情如期发生春季躁动，市场情绪已得到较大恢复，短期蓝筹股面临休整，中小市值的优质成长股有望获得市场关注。

 消息面上，2018年的首个工作日，中国证监会主席刘士余调研证监会稽查局、稽查总队，并对2018年的资本市场的稽查执法工作提出了明确要求，“2018年，要以查办大案要案为重点，全面落实整治金融乱象的工作要求，精准打击肆意妄为、逃避监管、影响恶劣的个人和机构。” 我们注意到，连续两年刘士余新年后的首次调研都选择了稽查部门，可见对稽查执法工作的高度重视。而从此次调研的内容来看，也明确了2018年证监会稽查工作思路将延续2017年全面从严监管理念，但又有新的侧重，就是要以查办大案要案为重点，精准打击肆意妄为、逃避监管、影响恶劣的个人和机构，这也意味着2018年证监会稽查执法将揪出更多资本大鳄。在此背景下，坐庄，内幕交易、操纵市场，财务造假等行为将受到高压监管，市场风格依然有利于蓝筹白马股，全面的风格转换条件仍不具备。

盘面上，以地产股、煤炭股为代表的周期股是节后市场反弹的主力军。地产股中的泰禾集团早盘再度涨停，下午被临停。自该公司董事长喊话2000亿销售后股价暴涨逾80%。12月22日上午，泰禾集团董事长黄其森在接受媒体采访时称，泰禾集团2017年销售额将突破千亿元，2018年要翻番至2000亿元。媒体报道还称“截至2017年年底，泰禾至少手握6000亿元以上的土地储备货值，2018年可售货值达4000亿元。”其实从港股融创中国和恒大去年的表现看，地产股的基本面是在持续向好，估值具有明显的优势。行业方面，2017年，“限售”等楼市调控政策不断加码，更多城市加入调控行列。而在这样的市场环境下，规模房企凭借自身品牌、城市布局以及投资能力的优势，销售业绩继续大幅增长。根据克尔瑞地产研究中心发布的《2017年度中国房地产企业销售金额排行》，碧桂园以5500.1亿元的流量金额夺冠，万科、中国恒大以5239亿元、5131.6亿元的成绩紧随其后，融创中国、保利地产、绿地控股则分别以3620亿元、3150.1亿元、3042.1亿元的成绩敲开了3000亿元的大关。进一步看，去年销售额超过千亿元的房企增至17家，而2015年和2016年分别为7家和12家，显示行业集中度持续提升。大品牌开发商将显著受益。估值方面，即使在大幅上涨后，地产股估值仍然十分便宜。以 A 股地产板块超过 1000 亿市值的公司为例，目前共有 5 家 A 股地产公司市值突破 1000 亿，分别是万科 A 、保利地产、招商蛇口、绿地控股和华夏幸福。以动态 PE （ TTM ）角度看，上述 5 家千亿市值公司均在 15 倍以下， 2017 年 PE 普遍在 10 倍左右的估值水平，这一估值水平在 A 股处于行业低端，估计也只有银行股估值比地产股低些。

煤炭、有色、化工等周期股的强势表现，需要从经济方面寻找驱动力。随着党的十八大和十九大以来，反腐败的深入推进，这些大量的交易成本被节约下来，就为中国经济注入了新的动力。这是中国经济启动新周期的一个关键因素。近期公布的PMI数据也印证了经济结构性向好。

至于市场比较担心的解禁会压制市场的表现，这本身也是相对的，分众传媒2017减持金额为151.90亿元，其股价表现仍相当稳健并震荡上扬，这和公司基本面不无关系。数据显示，2018年解禁市值最高的三个月为12月、1月和6月，分别为5919.7亿元、5616.47亿元、4600.53亿元。分板块看，沪市主板解禁市值合计2.09万亿元，深市主板3214.29亿元，创业板6691.83亿元，中小板9725.26亿元。从行业看，医药生物、非银金融、传媒、电子、公用事业、化工、交通运输、机械设备、房地产和有色金属等行业解禁市值居前。解禁股中的部分股份是在职董监高持有的限制出售股份，或主动承诺不减持的股份，实际能够减持的数量远小于解禁总数。同时，减持新规下，股东的减持行为受到较大限制，这将有效缓和大规模解禁带来的压力。

 因此，行情的发展并不是齐涨共跌和某一单一因素所能主导的，遵循业绩与估值相匹配的结构性分化行情将在本轮春季躁动行情中延续体现。技术上，沪指在连续上扬后，获利回吐压力和去年年11月份3400点的成交密集区也面临一定程度的震荡消化。操作上，注意品种选择与节奏的把握 。