事项：

公司发布三季报，3Q2017实现营收9.27亿元，同比下滑7.24%；归母净利润3.76亿元，同比下滑14.98%。 2017Q1-Q3实现营收24.98亿元，同比增加4.01%；归母净利润8.90亿元，同比下滑6.63%；加权平均ROE为4.27%，同比减少0.37个百分点。截止3Q2017末，公司归母净资产208.89亿元，较上年末增加0.71%；总资产766.04亿元，较上年末增加6.88%。

平安观点：

三季度业绩环比改善，多业务向好： 公司 3Q2017 实现营收 9.27 亿元，环比增长 18.82%；归母净利润 3.76 亿元，环比增长 38.57%，多业务改善带动公司业绩环比增长，除利息净收入外，其它业务收入环比均增加。从收入结构看，根据财报数据计算，与上半年相比，前三季度除融资类收入占比下滑外，经纪、投行、自营和资管收入占比均提高。

42 亿定增落地，资本实力大幅增强： 2017 年 10 月，公司定增落地，融资金额 42.14 亿元，引入建安投资集团、安徽铁路发展基金和广东高速，控股股东国元集团也积极参与。定增落地后，公司净资产超 250 亿元，向公司“十三五规划”目标的 300 亿元大幅迈进。根据证券业协会数据， 2016年公司净资产排名行业第 20，以 2016 年的数据为基数计算，定增落地后公司净资产排名有望攀升 3-4 名。

经纪业务量价齐增，线上线下协调发展： 根据 wind 数据，公司前三季度股基市占率为 0.903%，较上半年末提升 0.013 个百分点；根据财报数据计算得出，公司前三季度经纪佣金率为万分之 3.77，较上半年增加 5.04%。公司坚持线上线下协调发展， 加大营业网点和信息系统建设， 建立以分公司为核心的经纪业务管理体系，拓展网点业务辐射范围，深挖银行渠道资源；不断优化线上交互平台，强化数据分析，丰富产品品种。

自营规模环比增加，投资收益率略有提升： 根据财报数据计算，截止三季度末，公司自营规模达 291.25 亿元，较上半年末增加 10.28%；前三季度投资收益率（年化）为 4.02%，较上半年提升 0.14 个百分点。权益投资方面，采取波段操作，坚持“个股达到盈利目标就坚决止盈，回调补入”的原则，先后成功把握了多个主题投资机会；固收投资方面，踏准市场节拍，积极进行回购交易，努力降低融资成本；量化投资开始实盘操作，研究完善策略。

投行实力排名行业中游， IPO 项目储备较多： 公司投行实力排名行业中游，根据 wind 发行统计，公司前三季度 IPO 主承销金额为 26 亿元，排名行业第 20；增发主承销金额为 40.63 亿元，排名行业第 31；企业债主承金额为 32 亿元，排名行业第 30。 IPO 项目储备较多，截止 2017 年 10 月末，公司 IPO 报审家数（不包含终止审查）为 48 家，项目储备排名行业第十二，看好投行后期发展。

资管规模较小有提升空间，资本增厚将助力两融发展： 根据 wind 数据，截止 2017 年 10 月末，公司集合资管资产净值达到 99.48 亿元，排名行业第 46，较去年末提升 1 名，排名中下游，有很大提升空间。根据 wind 数据，截止三季度末，公司两融余额市占率为 1.30%，较上半年末增加 0.04 个百分点，市场占比仍然较小，定增后资本增厚，有助于公司两融业务扩容。

投资建议： 公司三季度业绩环比增幅较大，多业务向好。前三季度增收不增利，业绩仍优于行业表现，主要是由于公司营业部布局和信息系统投入较大，预计后期利润将逐步释放。 42 亿定增落地，公司资本实力大幅提升，有利于规模的扩张、创新业务发展，而大股东参与定增，显示对公司未来充满信心，我们维持公司 2017、 2018 年 EPS 预测为 0.52/0.60 元，对应 PE 为 24.4/21.3 倍，维持公司“ 推荐”投资评级。

风险提示： 交易量下滑超预期、市场波动超预期、业务发展不及预期。