周一，沪深两市呈现弱势震荡、冲高回落态势，行业板块个股继续分化，以保险股为代表的蓝筹股上涨对股指稳定作用较明显，雄安概念、次新股等品种纷纷下跌。截止收盘，沪指收于3075点，跌幅为0.48%，创业板指数跌幅为0.72%，两市总成交金额萎缩至3800亿元。对于后市我们认为沪指于3000点一带形成的抵抗式反弹已经形成，既是抵抗式反弹，高度上相对有限，过程也将一波三折，操作上宜寻找业绩和估值匹配且有比较优势的品种。

　 消息面上，在刚刚过去的周末，通道业务备受证券资管领域关注。在5月19日的证监会例会上，新闻发言人张晓军表示，证券基金管理机构"不得存在让渡管理责任的通道业务"，这也是证监会层面首提全面禁止通道业务。我们认为此举将对债券市场和A股市场构成一定的资金抽离作用，预示着券商资管"去通道"序曲拉响。截至今年一季度，整个资管行业内"一对一"产品规模约为27.03万亿元。根据基金业协会统计，今年一季度，基金子公司一对一专户存续产品管理规模达8.21万亿元，公募基金存续的一对一专户规模为4.18万亿元，而相应的券商定向资管规模约为14.69万亿元。虽说一对一专户及券商定向资管计划并非全部为通道业务，也有部分主动管理产品，但确实存在当沦为通道时可能会委托人话语权更大，甚至拥有绝对话语权的情况。

   盘面上，保险股和钢铁股逆势上涨，扛起稳定指数的大旗。钢铁股的上涨与上周末黑色系螺纹钢、铁矿石、焦煤、焦炭期货价格大涨有关。保险股的上涨与此前新的行业环境有很大关系，加强监管后的保险市场形成好人举手，规范发展的保险公司迎来份额提升的良机，另外，近日，中国保监会印发《关于债权投资计划投资重大工程有关事项的通知》，在风险可控的前提下，支持保险资金投资对宏观经济和区域经济具有重要带动作用的重大工程，也拓宽了险资的投资渠道。雄安概念股、次新股、重组股等品种跌幅居前，这也反映出游资的短线思维，不建议投资者盲目跟风概念股。

　 技术上，虽沪指周一冲高回落，但短期再创新低的可能性不大，悲观情绪修复需要一个过程。5月A股延续调整模式，月初沪综指连续下挫，盘中跌破年线支撑。此后大盘继续调整，盘中最低下探至3016.53点，刷新2016年9月30日以来新低。不过，触底后A股迎来反弹，沪综指走出一波四连阳，5月16日重新站上年线，此后开启年线位的震荡整固，宣告5月这波调整暂时告一段落。沪指于20日均线遇阻回落，符合预期，再次的回落将在技术上形成底背离，届时投资者可考虑提高仓位。在监管趋严、金融去杠杆趋势未变的大背景下，指数可能仍需要通过震荡整理来消化负面冲击，但限售股解禁规模下降、央行释放流动性等正面因素也不应忽视，底部的震荡时间有望持续到6月底，个股分化中进一步夯实阶段性底部的支撑。

   操作上，继续适当控制仓位，保持耐心，参与板块个股应以业绩和估值为基础，以盈利修复为主线仍是布局重点，继续关注大金融领域、大消费以及局部主题投资机会。