周五，沪深两市震荡盘升，创业板和主板中的券商股均强势反弹，做多情绪进一步升温。行业板块均不同程度上扬，券商、计算机、电子、传媒板块涨幅居前。截至收盘，沪指收于3590点，上涨1.91％，创业板指数上涨3.77％，美中不足的是两市成交金额较前一交易日明显萎缩。对于后市我们认为经过短期的风格转换后，市场走向大小联动，反弹行情全面升级，在存量博弈和改革转型的背景下，蓝筹股缺乏资金推动力和基本面支撑开始分化，以创业板为载体的成长股的主角地位难以撼动。只是随着反弹的深入和估值的回升，创业板后市上行速率将放缓，波动将加大，后市应注意乐观情绪升温带来的技术性调整。

  继昨日两市成交量创8月底阶段性底部以来新高，达1.37万亿元大小分化后，今日创业板并没有出现预期中的回落，反倒于早盘展开领涨态势，显示出风险偏好相对较低的增量资金逐步进场。我们一直认为创业板是反弹的龙头板块，直接影响着反弹行情的走向，其中的风向标品种是东方财富和同花顺，周五再度大幅上涨创出本轮反弹行情的新高。券商股的放量上涨已经超出了包括公募、私募基金的理解范畴，圈内互相打听"谁买的"，最后达成的共识是增量资金的强势介入，说这些资金是善良的、有爱的。多家上市券商 5日披露10月财务数据 ，多数公司净利润环比大幅增长，扭转此前业绩下滑的态势。巨大的估值差和行业板块涨跌幅落差，煤炭、钢铁、有色、保险、建筑等传统蓝筹股也纷纷加入补涨行列。

  外围的环境是，债券市场明显处于高风险区域，楼市也存在中长期向下的趋势，实体经济难以吸引资金投入。与此同时，股市经历一段时间调整后，蓝筹尤其是银行等金融股处于低位，且基本面最差预期已经在股价上有所反映，因此对场外风险偏好相对较低的资金具有一定吸引力。我们认为这并不构成真正的风格转换，而是场内热点扩散和做多热情的升温将反弹行情进一步推向深入。

  按照反弹三波段的节奏和目标，第三波有望冲击3800－4200点前期箱体震荡的成交密集区，跨市场的中证500指数还没有完全回补8月下旬下跌的跳空缺口，目前创业板整体市盈率在85倍，再度反弹10％，将逼近100倍的高风险区域。因此，从乐观角度看市场整体还有一定表现机会和空间，但越涨应该越谨慎而不应越乐观。操作上，我们建议围绕"蓝筹搭台、主题伴奏、成长股唱戏"做短、中线仓位布局。