周三股指小幅低开之后震荡整理，午后再度陷入下跌当中，收盘时沪综指位于5日均线下方，成交量与周二相比有所下降，说明市场观望气氛加重，这主要来自于对行情的判断十分模糊，如何操作无法选择所决定。昨日市场绝地反击，收出探底阳线，恐慌情绪逐步稳定，但由于向上必定面临套牢盘压力，反弹似乎显得比较犹豫。板块热点主要集中于中小盘股，创业板指数涨幅最大，弹性最强，后续可关注有业绩支撑的中小盘股机会。周二3847点低点应该是本轮调整的阶段性底部，操作上不宜再盲目杀跌，可持股等待反弹减持机会。

  本轮行情从暴涨演变为暴跌，其主要推手来自于杠杆，高杠杆资金推动股指过度上涨，也造成市场过快下跌，行情特征与以往完全不一样，以新的眼光来理性看待市场可能更不会患得患失。限制场外配资实际影响资金量并不大，影响较大的是市场做多氛围，投资者信心，一旦投资者信心遭受打击，其连锁反应会使得市场短期趋势发生改变。经过本次下跌，不可忽视的一个问题是资金面发生一定改变，增量资金高潮暂时退却，后续仍将逐步降低杠杆。国泰君安再度宣布上调部分标的证券折算率，并相应下调融资保证金比列。除了国泰君安以外，各大券商纷纷作出相应调整，这很大程度上降低了融资规模，对市场影响较为负面。以前我们反复强调，本轮行情的资金性质，资金变动直接影响市场波动，观察资金面的变化尤为重要。场外配资、场内融资下降后短期信心遭受重创，后续恢复需要一个渐进的过程，反弹也会一波三折，只有杠杆资金去除到一定程度，市场才能真正回归理性慢牛。

  技术上分析，向下调整有半年线支撑，3900点附近股指止跌企稳的概率较大。但是，向上反弹阻力重重，三个跳空缺口代表着巨大的做空动能，回补缺口需要更强劲的做多动力。30日、60日均线调头反压，要重新回到其上方必须消化众多套牢筹码。总体而言，市场节奏已经被彻底打破，急速下跌或逐步缓和，但期望快速拉升已经不现实，有的品种可能很长时间无法回到前期高点，投资者应做好投资品种的调整，潜力不大的品种乘反弹果断减持。