周四，沪深两市再现宽幅震荡，早盘两市在小幅高开后，走势平稳，银行等权重股带动人气，临近午盘，市场对5000点谨慎情绪再度升温，抛盘涌现，两市股指快速跳水，午后沪指最低探低至4647点后，股指逐步企稳回升。行业方面，金融、煤炭、有色金属表现较好，计算机、建筑装饰、商业贸易、传媒板块跌幅居前。截至收盘，沪指收于4947点，涨幅为0.76％，创业板指数下跌0.97％，两市成交金额较前一交易日略有放大。对于后市我们认为，从目前来看，在当前的高位，大盘面临较大技术性调整压力，短期会经历较大幅度震荡，不过，资金流入股市仍在延续、监管层对待股市的政策并未出现实质性转变，目前的行情我们认为属于结构性调整，大的行情仍难言结局，适当防御，精选个股做多。

  盘面上，早盘银行股震荡上扬，随着利率市场化的推进，银行股的利空逐步出完，市场对银行股的态度短期明显转向适度乐观，再加上有媒体报道，交通银行有望率先实行混改，并有望率先拿到券商牌照，早盘交通银行冲上涨停，反复打开后，并于尾盘再度封于涨停。午后煤炭、有色金属、钢铁等权重板块震荡反弹带动股指有力回升。中小市值股票虽经历较大幅度的震荡，但盘面上并未现明显的资金流出迹象。

  消息面上的不利因素也是周四股指宽幅震荡的主要原因。某券商将创业板股票全部调出两融标的，并调整可充抵保证金折算率。近期中国平安等大盘股被申万宏源等券商"拉黑"剔出融资标的引发关注，有报道称融资"天花板"约为2.4万亿元，以目前2.1万亿的余额计算，只剩3000亿元空间。实际上，今年以来券商通过股权融资、发行次级债等融资了4000多亿元可计入净资本的资金，行业净资本额可能已经超过1万亿元，两融余额"天花板"可以达到4万亿。另外，证监会网站6月3日晚间消息，国泰君安证券股份有限公司、河南思维自动化设备股份有限公司、读者出版传媒份有限公司首发申请过会，从中国核电到国泰君安，可以看出大额IPO不断出现，一定程度上让投资者感到供给在加大，但场外资金入市还在持续，现在的IPO增量还不会成为行情结束的稻草。

技术上，投资者比较担心会出现2009年7月底8月初之后的走势，当时沪指在经历翻番后，于2009年7月29日大跌5％，随后连续三天阳线再创新高，2009年8月4号收出带下影线的小阴星，沪指自上周四以来的走势与当时颇为相似，但我们认为复制当时情况的可能性不大。首先，这次行情是在经济增速下滑、经济结构转型的过程中起步的，经济结构转型需要资本市场做资金支持，这是国家导向；其次，流动性还在维持宽松，本次行情是在无风险利率下降、其他投资渠道萎缩的背景下发生的，导致更多的资金短时期涌入股市，同时各种渠道的配资以及加杠杆，使得行情的上涨比较快，因此后期到了一定位置，股指的波动预期会比较大。第三，预期比较高的新兴产业龙头公司没有被证明模式是失败的。因此，我们认为大行情仍难言结束。

  操作上，我们认为在对大行情延续看好的同时，短期适当防御，可以通过精选个股应对当前的震荡行情。建议继续关注工业4.0、核电、互联网金融、互联网医疗、军工等主题。