周五，沪深两市再现高位震荡，但整体做多热情仍较浓厚，股指呈缩量上涨态势。建筑、地产、生物制药等板块涨幅居前，机械、食品饮料涨幅相对滞后，创业板多数个股出现探底回升，截至收盘，沪指收于3691点，上涨0.24%，创业板指数上涨1.4％，两市成交量低于1万亿，较本周二1.4万亿巨量明显萎缩。对于后市我们认为沪指有望在3700点一带展开强势震荡，消息面对创业板不利因素开始增多，鉴于多头格局基调未变，资金避高就低或让市场风格出现一定转换，宽幅震荡中可择机调仓换股。

  消息面上，QFII额度上限全面放开已得到证实。26日，国家外汇管理局召开2015年一季度新闻发布会，介绍一季度外汇管理政策情况。当日，外汇局公布了最新合格境外机构投资者(QFII)投资额度审批情况，首家市场化机构突破10亿美元QFII额度限制，此举意味着QFII额度上限的全面放开。另外，粤津闽自贸区以及上海自贸区扩展区的挂牌时间基本敲定，有望于3月31日挂牌。早盘，自贸区板块涨幅居前。

  对于当前的行情我们认为，市场依然处于多头格局中，宽幅震荡难免，适当防范部分创业板高估值风险已有必要。首先，货币政策依然偏松，央行在春节后降息、持续逆回购、MLF等操作已经明确表明这一点。其次，改革预期持续向好，经济有企稳复苏的迹象，另外地方债务万亿置换，地方融资平台的短期偿付风险基本消除，大幅降低了经济风险。再次，大类资产持续向股票市场转移，这一过程仍没有结束的迹象。截至本周四，沪深300的平均市盈率是14.29倍，不存在整体泡沫，创业板市场的平均市盈率是86.98倍，泡沫存在于创业板中的结构性品种。因此，牛市中投资者更不宜去盲目测顶，而应积极把握板块轮动。

  对于下阶段的板块配置，我们倾向于加大对消费板块的配置，降低创业板高估值品种的仓位比重。去年四季度，市场的热点在以券商和保险为主的金融股，今年一季度，市场的主流热点在"互联网＋"。每个主流热点大概持续一个季度，相关股票的大幅上涨基本透支未来两年的业绩，目前，我们认为二季度主要投资机会存在于消费板块。消费股，尤其是传统领域的消费股，业绩经历过去几年的持续下滑，目前正处于底部企稳阶段。我们判断，消费板块的很多行业，都将很快迎来盈利趋势的逆转。这就是说，整个消费板块也将迎来整体性的投资机会。健康元、三全食品、雏鹰农牧本周的大幅上涨已经显示出消费板块启动的苗头。