周五，沪深两市小幅高开，沪指在尝试冲击3300点无果后，震荡下行，虽有地产股带领股指盘中回升，但避险情绪升温，抛压涌现，两市呈大小盘齐跌之势。家电、地产、农业表现相对活跃，"一带一路"主题和计算机板块跌幅居前。截至收盘，沪指收于3210点，跌幅为1.59％.对于后市我们认为短期市场在相关部门资金去杠杆的引导下，权重股继续承压，避险情绪升温，沪指将在3000－3400间演绎箱体震荡，适当控制仓位。

  盘面上，环保股早盘积极反弹，午后地产股也出现拉升，但均未能激活做多热情，热点比较散乱。消息面上，利空消息居多。人民币对美元汇率持续大跌也是A股近日走弱的重要原因。人民币自1月26日大跌以来，屡屡逼近跌停位，由此释放的"热钱撤离"信号令市场悲观预期升温，而人民币持续贬值也使得短期"降准降息"的概率下降，从而令大盘蓝筹股翻身的希望落空。另外，有消息称，本周会下发下一批新股批文，数量20家左右，新股申购下周有望启动。今年首批新股集体上演"秒停秀"的火爆情景，无疑令打新热情高烧不退，这也使得市场资金面再度面临分流压力。

  随着沪综指一路反弹至3400点关口，上行压力明显增大。沪综指曾在1月9日、1月16日和1月23日触碰3400点，但每次均是无功而返冲高回落。本周前半段，沪指在3300点反复获得支撑，在相关部门收紧资金杠杆的影响下，于周四跳空跌破3300点整数关口，周五逼近3200点。权重股无疑是带领股指调整的最大的力量，一方面是权重股在去年12月份积累了较大的涨幅，不少个股A股价格已经远高于H股价格，也脱离了基本面；另一方面，和监管层引导资金去杠杆化有关。近期市场最为关注的无疑是券商收紧两融业务杠杆和银行收紧伞形信托配资杠杆两大消息，同时媒体报道，保监会也在开展险资两融业务检查。我们认为杠杆上的牛市必将带来大波动，中国资本市场需要高质量的牛市，慢牛，而不是疯牛。

  操作上，适当控制仓位，调整持仓结构，继续关注国企改革、军工、核电、互联网、现代农业主题股。以军工为例，习近平总书记29日在接见全军外事工作会议和第十六次武官工作会议代表时强调，新形势下军事外交在国家外交和安全战略全局中的重要性进一步增强，地位更加突出，军工行业"走出去"步伐会加快。同时对医疗器械、生物医药、食品饮料等防御性品种增加配置。