昨日国务院常务会议，决定进一步采取有利措施，缓解企业融资成本高的问题。在十大举措中重点提及放松存贷考核比，有利于释放商业银行流动性，积极支持中小企业贷款。同时，加快新股发行注册制改革，拟取消持续盈利条件。注册制改革预计从2015开始实施，届时，供给大幅提升，将对创业板、中小板形成一定冲击。另外，良莠不齐的公司上市后之后，会加大创业板内部出现分化，缺乏业绩支撑，而估值偏高的中小企业将面临很大调整压力。创业板指数2014年基本上处于箱体震荡之中，1200-1550是核心波动区域，注册制一旦开始实施，对创业板必然造成巨大冲击，建议适当回避低成长、高估值品种。

11月汇丰中国制造业PMI初值为50，创6个月新低，处于枯荣分水岭，通缩压力进一步显现。房地产市场下滑，对大部分周期行业影响在深化。出口也表现得相当疲弱，经济下行压力较大。我们认为中国经济在逐渐失去快速增长引擎之后，寻求变革已经前行。当前比较清晰的路线是：扶持、鼓励广大新兴中小企业；大中型国有企业改革。近期国企改革的步伐明显加快，年末之前可能密集发布国企改革刚要性文件，2015年国企改革有望继续推向高潮，重点关注文化、电力、地产行业。

   盘面看，保险、券商两大指标股相对较强，对指数起到一定稳定作用。该两大板块前期连续调整，存在一定技术反弹要求。同时，券商与保险是沪港通受益显著的两个行业，尤其是券商行业有T+0强烈预期，中线潜力依然非常巨大，逢低可积极布局。盘面热点明显退潮，除了次新股以外，其余热点并不突出。下周新股发行，次新股行情或有所收敛，注意逢高兑现。就市场本身，2500点附近阻力显现，预计短线会震荡调整，但不改中期上行趋势。