周五，沪深两市延续弱市探底格局，沪指失守半年线。行业板块尽墨，医药、传媒稍强，银行、地产、有色、煤炭等权重股领跌，截至收盘，沪指收于2084点，失守半年线，跌幅为2.02％，创业板指数明显强于主板指数，微跌0.19%。今日是股指期货IF1312合约的交割日，也加剧了多空双方的角力。对于后市我们认为年底资金面紧张，避险情绪主导市场，行情总体将呈弱市震荡格局，操作上注重防范结构性风险，控制仓位下布局有业绩支撑的新兴行业成长个股。

  市场关注的焦点在资金面上，年底资金面的紧张成为金融市场的关键词，截止今日，本周各期限Shibor均实现五连涨。14天期利率上涨78.50个基点，至7.0030%，这也是自今年6月26日以来，利率再次突破7%。对此央行于周四注入2000亿元遏制钱紧苗头。19日，由于部分机构未能轧平头寸，银行间市场本币交易系统延迟至17时收市。央行19日表示，近期央行已根据市场流动性状况通过短期流动性调节工具（SLO）向市场适度注入流动性。我们认为货币政策偏紧、利率市场化加快和政府隐性担保、机构刚性兑付造成的无风险利率水平过高，这些负面因素在年底被叠加，确实给A股造成很大负能量。

  在上述背景下，流动性较好的所谓大盘蓝筹股由于较小盘股变现更容易成为抛售的对象。权重股领跌的另一个原因与即将启动的IPO有关，IPO新公司中创业板和中小企业板居多，在实行市值申购的新政下，沪市的市值不参与计算，也让存量资金对沪市周期性行业的股票继续减少配置，从工商银行、民生、兴业银行和万科创调整新低的走势看，资金一方面在减持蓝筹股，为新IPO企业准备子弹，另一方面还要保证持有深市股票的市值份额，以期获得申购资格，而深市主板和沪市主板有相似的痛处，所以创业板和中小企业板就成了相对"安全岛"。另外，创业板中新兴行业居多，更符合未来社会的发展洪流，现实中的创业板并未出现市场期望的大跌。我们认为这种分化还要继续下去，何时逆转，则取决于宏观经济和货币政策的变化。

  市场的分化有点超乎投资者的预期，在看到风险的同时，我们对结构性行情仍然是抱有信心的。毕竟经过5年熊市调整，市场总体估值较低，系统性风险较小，市场的信心将在改革推进落实过程中逐渐恢复，虽然宏观流动性仍然较紧，但是资本市场的流动性在度过年底的紧张期后，明年一季度可能明显好于市场预期，预计2014年市场仍然呈现集中的结构性机会，广度和深度将继续扩大。　
  现在的挑战在于精选个股并敢于在跌势中持有相关品种。投资机会和品种选择上，我们建议重点在新兴行业、消费升级、政策主题领域中深度挖掘，适当控制仓位来应对强势股补跌和调节恐惧心理。