周一，沪深两市主要股指探底回升，市场人气明显恢复。食品饮料、医药生物、高铁、智能穿戴行业板块表现强势，上海自贸区和地产板块跌幅居前。截至收盘，沪指上涨3.34，收于2109点，两市成交量1268亿元，创本轮调整以来的新低。对于后市我们认为随着成交量的持续萎缩，短线杀跌动力明显减弱，市场情绪已得到了阶段性释放，短线股指已具备修复式反弹条件，投资者可耐心分批逢低布局优质品种。

  盘面上，地产股的下跌与沪七条拧紧楼市需求利空消息有关，继北京和深圳之后，上海也出台了新一轮楼市调控政策，通过加强限购和限贷政策，减少市场总体需求。自贸区概念股的大跌属于预期中的事，前期龙头股上海物贸跌停，从而引发外高桥、陆家嘴、上港集团也纷纷大跌，严重拖累了市场人气。

  四季度资金面往往比较紧张，今年也不例外，流动性中性偏紧的格局继续维持。从货币政策导向看，仍将保持一种相对稳健且偏紧的状态，以公开市场操作为主，同时积极盘活存量，而央行也将"继续实施稳健的货币政策，不放松也不收紧银根"。尽管6月钱荒难再现，但高层表态不会走刺激经济的老路，央行也曾建议商业银行延续去杠杆进程。市场利率仍然处于较高水平，预计在未来相当长的时间里，市场不会看到货币宽松的情况。从CPI数据演变趋势来看，通胀压力也有所增强，10月份CPI为3.2%，创8个月以来的新高，PPI为-1.5%，工业品价格的持续低迷表明市场需求仍不够旺盛，负利率时隐时现。国债期货市场跌幅明显，这些因素的叠加，意味着流动性收缩预期在增强。因此，从资金面角度看，我们维持行情未来一段时间仍是存量资金行情。

  "经济回落、通胀上行、资金趋紧、年关结账"的大环境决定了近期市场的弱市震荡还会延续，大涨条件不具备，可以谨慎但不必悲观，市场的调整和此前的上涨一样也是结构性的，系统性下跌的空间不大。首先，从内部环境看，10月PMI数据显示宏观经济稳定向好，与之对应社保基金和QFII连续增持A股，持仓市值分别创历史和6年来新高；10月份证券市场保证金为近3个月来首次净流入，散户的退出和机构投资者的缓进形成反差。其次，从外部环境看，美欧等发达经济体持续复苏，美国三季度GDP好于市场预期，制造业连续5个月扩张，欧元区边缘国家正走出衰退，欧央行降息将对A股形成支撑。

  短期随着创业板调整风险的释放和两市总成交量的极度萎缩，上周A股总成交量萎缩明显，较前一周减少近两成，本周一沪市成交量萎缩至600亿元，沪指跌破半年线后在2100点附近获得短线支撑，技术性反弹已经具备条件，本周沪指有望走出先抑后扬的行情，上档阻力区域在2130-2150点。

  操作上，可逢低布局优质品种，从长期的角度，我们还是坚定的认为只有优质的成长股才能穿越周期，逢低适当加大节能环保、医疗服务、家电以及食品等板块的投资比重。主题投资上近期可关注政策超预期带来的板块个股机会，稳健的投资者可对银行、电力等低估值蓝筹品种的表现加以关注。