周二沪深股市延续震荡探底走势，个股呈普跌态势。早盘两市小幅低开后，多方止损盘涌出，出现两波放量杀跌，行业上军工、化工、建材、有色板块跌幅较大，由于银行、电力股相对"强势"，股指绝对跌幅不大，但个股杀跌风险明显。全天盘面上多方无力组织起有效反弹，尾盘放量跌破2250点，股指K线上最终以跳空中阴线报收。对于后市我们认为2300点作为心理支撑被跌破后，势必引发止损盘涌出，短线技术上存在超卖酝酿反弹，但经济回落与上市公司盈利预期面临下调风险制约多方力量集聚，投资者可借抵抗式反弹之际调整持仓结构，并继续控制仓位防范系统性风险。

　 市场没有等来政策的放松，通胀的回落也使得政策不会再度加码，为何股市却选择了破位下行呢？我们认为经济的下滑与上市公司业绩下调风险两重因素制约多方力量的集结。从PMI指标看，经济下滑略超当初市场预期，经济的下滑并不是靠下调一两次存款准备金率就可以解决的，政策调整能略微减缓经济波动，但并不能改变经济周期。与此相关联的是上市公司的盈利难免受到影响。今年二季度以来上市公司利润率增幅趋缓，三季度更为明显，预计明年一季度会出现企业利润率增速的低点。由此决定了年底市场机会不大，在供需严重失衡的市场中存量资金的腾挪空间越来越窄。

   技术上，沪指失守2300点量度跌幅在10％，但短期跳空缺口的牵引和30分钟、60分钟MACD的持续背离预示抵抗式反弹有望发生，沪指至11月15日2534点下跌以来已运行21个交易日，2245点作为历史上的重要点位，博弈性抄底资金或会进场博反弹，但我们认为这种抵抗式反弹仍以结构性行情为主，2300点一带将构成压力，若出现无量式反弹，投资者仍应考虑减仓。

   操作上，我们继续建议投资者控制仓位防范系统性风险，在年末行情平淡的日子里可以多考虑未来的布局方向。对受累经济转型的行业应避免陷入估值陷阱，反倒是重点回避对象，只能以交易性机会对待。可重点关注些超跌的成长和滞涨的优质新兴产业品种，在消费服务、生物医药、医疗保健、食品饮料、文化传媒中寻找未来几年能取得长期稳定增长的上市公司，在市场震荡中波段操作，不断降低成本，积小胜为大胜。