周三，沪深两市在加息预期增强的促使下震荡回落。银行、水泥跌幅居前拖累大盘走低，水利、航天军工、核高基主题概念股涨幅居前。两市成交量能所萎缩，K线上收出中阴。对于后市我们认为在经过上周后半段的急剧反弹后，市场需要一个震荡整固过程，20日均线有技术支撑，后市应有再次反弹动作，预计沪指60日均线有较大压力，能否突破需关注基本面、技术面的共振。

消息面上，中国人民银行28日在公开市场发行了20亿元一年期央票，发行利率3.4982%，较上一期再涨9.63基点。这是继上周上行9.61基点之后，一年期央票发行利率再次跳升。上调之后，一年期央票发行利率已经超出一年期定存利率24.82基点，按照惯例一年期央票发行收益率的续涨，是加息的信号。目前市场存在的疑问是基准利率何时调整，由于央票的二级市场总是走在一级市场前面，央票发行利率缓和抬升将进一步加大市场加息预期。除非加息预期得以实现，否则，央票一、二级市场利率倒挂的困局很难得到解决。因此在6月底的这几个交易日市场出现震荡就在所难免。

    沪指在突破了3067、2884点下降通道上轨线后在成交量的配合下确立了反弹行情，但部分乐观人士把行情定义为反转行情，我们认为反转言之过早，任何反转均是从反弹开始的，在基本面和技术面发生共振的情况下再定义反转为妥。纵观本轮反弹行情，从2610点到2769点，短短几天沪综指上涨近160点，通胀预期的缓解可谓功不可没。温家宝总理在6月23日的英国《金融时报》上发表署名文章，指出中国通胀可控，且遏制通胀的努力已经奏效，消费者物价涨幅将放缓。这令市场的通胀预期得以缓解，关于下半年物价将逐步回落的声音也日益增多。近日，国际能源署宣布7月份向市场投放6000万桶原油，国际油价应声回落至每桶90美元附近，似乎进一步夯实了通胀预期下行的判断。然而，南方持续的强降雨天气，不免要对短期通胀下行的结论打上问号。另外猪价近几个月以来持续大涨，而猪肉在食品类CPI中的权重不小。统计显示，今年1-5月，生猪均价同比上涨46.1%，猪肉均价同比上涨了38.2%；5月以来，猪价上涨的势头更为凶猛。故目前改善的是通胀预期，鉴于通胀形成的复杂性，待CPI真正回落得以验证时再全面做多。

     技术上，沪指存在回踩20日均线的要求，60日均线2840点有较强压力，整理后应有再次反弹的动能，若量能不能有效放大60日均线可考虑降低仓位。

     操作策略上，以灵活波段操作为主，精选个股应对反弹。行业板块上建议对建材水泥、银行采取回避，适当关注航天军工、煤化工、高端装备制造、建筑、化工新材料等，中线逢低布局业绩增长确定、成长性良好的中小市值股。