本周市场先抑后扬，周初创下本轮反弹的低点2610点及地量660亿之后，小步慢跑，后半周热点全面激活，股指连续两天收出长阳，板块方面建材、券商等领涨。就后市看，两根放量阳线确立了阶段性底部，但6月底前银行揽储带来的资金面压力恐将制约反弹高度，预计沪指30日线附近将展开震荡，操作中不追高，但可逢低买入并逐渐加大仓位。

    资金面的吃紧尽显无余，随着缴款日的来临，银行间隔夜拆借利率周一即上冲至6.95%的高位，随后的几天，持续攀升到7%以上，这一水平已经等同于今年元月末的资金成本，而一周的拆借利率和一个月的相比，更是出现严重倒挂，周四时上冲到9%以上，由于半年末的存款考核时点将近，预计短期内的资金面仍将保持紧张，与此同时央行暂停了周四央票的发行也意味着短期流动性紧张到了极致。继上周三月央票利率上调之后，一年期的央票利率在周二也如期上调，市场对其是否释放出了加息信号仍然存有分歧，从加息时点和央票利率上调的先后关系来看，本轮调控以来一年期央票利率一般后于加息的出台，而本次央票利率仅上调10个BP，和加息的空间相比，仍有继续上调空间。根据发改委官员讲话，CPI在6月在猪肉价格上涨的带领之下将继续攀高，市场已经预期可能会到6%以上，据此测算，负利率程度将达到2.75%以上，加息的兑现只是时间的早晚问题。

     市场方面出现了一些积极变化，首先惯常的黑色周四没有出现，即使是负面消息不断的情况下仍然走出了顽强的阳线，而个股方面更是普涨，尤其以小市值次新股的超跌反弹为甚。其次，热点逐渐蔓延，政策方面出现了一定松动，发改委下发了《关于利用债券融资支持保障性住房建设有关问题的通知》,明确各地按有关规定进行规范后继续保留的投融资平台公司可申请发行企业债券,募集资金优先用于保障房建设。以保障房产业链为代表的板块轮动在过去的一周各自精彩，由建材打头，建筑、家电、汽车等传统白马行业纷纷开始修复，尤其是周五券商股的放量井喷行情更是增强了市场抢筹信心，作为早周期品种，券商股在历次反弹当中总是充当急先锋的角色，某种意义上说券商股的觉醒也意味着底部的构筑成功。当然，不利的方面仍然存在，例如通胀高点的未兑现及国际板何时推出等，但从乐观的角度看，如果兑现了加息之后，以及度过了月末的资金紧张之后，7月初资金面及心理面均将缓解，因此，我们倾向于认为市场已经确立阶段性底部区域，但底部区域在多空因素交织下反复难免。

    连续放量大涨之后，沪指已到前期平台位置，除非继续放量，否则将以震荡整理的方式换筹消化压力，操作中不追高，逢调整逐渐加仓，把握以下几条操作主线，第一，循着保障房产业链，继续关注有反弹动能的地产、机械、家电、汽车、钢铁等品种。第二，超跌的中小盘股，尤其是前期有放量动作且提前股指见底的中小板和创业板个股。第三，前期上涨过且调整周期较长的题材品种，如水利、新能源等。