周四，沪深股市在加息及提准预期加强背景下，没能延续此前反弹呈低开低走震荡探底态势，午后B股暴跌加剧了A股指数回落的步伐。盘面上，物流板块在国务院促进物流业健康发展利好政策的刺激下早盘表现较好，以包钢股份为代表的稀土板块继续强势，钢铁、有色金属、煤炭股盘中均有所表现，但持续性不强，显示多方无心恋战。股指K线上收出中阴线，勉强收于2700点之上，形态上运行在预期中的箱体格局中。对于后市，我们认为股指处于抵抗式反弹中，通胀及货币紧缩等不利预期制约股指反弹高度，上方年线2780点有较大技术压力，宜在控制仓位下短线操作。

     资金面上，银行体系流动性持续紧张。数据显示，银行间货币市场资金价格周三全线上扬。7天期质押式回购加权平均利率报收3.82%，较前一交易日跳涨58个基点；隔夜品种报收3.71%，较前一交易日跳涨68个基点；14天及以上期限品种均出现上涨。至此，6月份除预期加息之外，仍存在上调存款准备金率的可能性，紧缩预期全面升温，股市难有较好表现。

     股市仍处于忐忑之中，主要是影响市场运行的基本面因素制约A股上行。首先，上市公司层面存在去库存和盈利增速下调的风险。估值参照历史具有支撑性，但如果上市公司层面的风险释放，则估值的支撑就不牢靠。其次，即将公布的5月份CPI数据让多方很纠结，包括下月将公布的二季度经济数据。市场普遍预期中的通胀6月份见顶也将在这段时间内得以确认或得到修正。最近食品价格的上涨使这一轮通胀上升高点存在延后的可能性，其未来的持续度等相关的市场所关注的问题将在6-7月份得到更清晰的答案。如果二季度经济放缓到需要政府在宏观政策上进行明显的调整，这通常要在季度增长数据出现明显下滑，并落入政策制定者产生担忧的区域之后。在七月份看到的二季度经济数据也会使投资者对未来政策走向有一个更好的把握。届时股市或在充分释放风险后迎来一个操作性较强的反弹行情。

    因此，我们继续坚持认为目前的行情属于弱平衡抵抗式反弹，沪指区间震荡的范围大致在2660－2780点，如果在此位置盘整的时间较长，需谨防再下台阶。操作上宜在控制仓位下短线操作，待中期底部确立后再加大仓位。