大势研判 多空分歧关口附近开始加剧 在面临前期整数位的压力下，多方选择了以退为进的谨慎策略，周二开盘后便展开了主动性的调整，直至11点后才逐渐启稳走平。昨日领涨的科技股群体率先偃旗息鼓，权重指标股也是乏善可陈，场内观望气氛有所增强，唯有农业类上市公司一枝独秀，这与近期政策面的利多支持是紧密关联的，同时农产品流通价格的涨升也是支撑股价上扬的源动力，另一方面，国内CPI指数的积极向上格局也在一定程度上缓解了人民币升值的压力。同时值得注意的是，近日证监会首批核准了中信证券、海通证券、长城证券三家公司发行公司债的申请，由于多数券商在2001年后损失惨重，自营、投行、经纪三大利润源都因资金限制而受到严重制约，此次的“开闸放水”对于券商分享本轮牛市收益意义重大，使得券商重仓股的机会也再度凸现，但是投资者还是要区分老重仓股和新重仓股：前者代表了过去集中投资的风格，多在2002年之前介入，并且选择的个股基本面一般，也被列入了券商中线减仓的范围，投资者在操作时以短线为主；后者是以价值型股票为主，多数是券商在2003年之后建仓，从目前的公开信息观察，券商资金在去年下半年、今年年初大举介入了金融、钢铁、汽车、石化、有色金属等板块巨资云集，因此在援军将至的预期之下，这些板块中的部分潜力股能否走出独立性的行情值得留意。 个股追踪 辽河油田（000817） 流通盘：20000万，2003年中期每股收益0.28元，公司年生产原油能力1500万吨以上，天然气开采17亿立方米，是我国第三大油气田，战略资源地位非常突出，实际大股东中石油　集团更是实力雄厚，这也是推动公司可持续发展的重要保证。由于行业景气度较高，该公司上市以来一直保持着优良的经营业绩，由于目前国际市场的原油价格一直在相对高位运行，公司更是受益非浅。从盘面看，由于中长线资金一直波段运作其中，该股在本轮行情中依然热力不减，盘口则呈现出价升量增的盘升格局，近日在有效前期箱顶后虽然出现了一定的调整，但抛压力度较轻，随着做多能量的再度集聚，中线潜力不容忽视。 财经信息 一、证券市场 <香港经济日报>[投资]B202004-03-03 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 期贷反映人民币一年升５％专家：投资中国股票或基金胜存款 　　人民币存款的利息较港元存款高出数以百倍计的利润是不争的事实，但若要求长线资本增值的话，只靠存款并不足够。所以，要为资金从人民币中赚到更多，投资中国股票或基金是更加有效的方法。 　　自去年七国峰会以来，国际间不断谈论人民币是否应该升值，事实上，随著出口增加，人民币的需求亦随之增加。虽然人民币的波幅上下限由国家决定，但中国经济逐步开放，要与国际市场接轨，放宽人民币的浮动区间是早晚的事，而以现时的人民币需求之殷看来，若然人民的浮动区间扩阔，人民币是会上升的。届时，人民币投资者会直接受惠，而手持人民币的公司，或以人民币收入为主的公司，现金资产亦会提升，股价亦会被看高一线。 　　星展银行财资市场董事王良享表示，如果从广义的货币供应量M2来看，人民币全年的增长率达19.6%，再不控制一下，可能导致难以控制的通胀，中国的财金官员都深明此理。然而现今的数据中，在直接投资的一个项目里却包含了不少因预测人民币升值而产生的「游资」。故此，中国官员在去年9月至今，对于人民币升值问题上，都只有一个简洁的回答∶「人民币长远会依从市场机制以制定价格」，由此可见，人民币并没有升值的迫切性。 　　国内利率预期向上 　　然而，基于与布殊政府的良好关系，中国可能在汇价方面作出少许让步，王良享相信，年中时人行可能将人民币浮动区间的上下波幅略为扩大各2.5%。在现在的经济条件底下，相信中国利率短期向上，汇价亦轻微上倾，故此投资者不妨作小量人民币定存。 　　永亨银行外汇及融资部主管廖国庆表示，人民币并非流通货币，没有市价可言，市场对人民币的升幅预期，是来自不交收远期合约，以上周美元兑人民币利率一年期合约卖出价约收4300点子计算，折让约5%，这反映市场预期人民币有5%以上的上升空间。但他认为，人民币升值对中国并无好处，而中国本身的开放时间表为07至08年，因此，人民币升值不会是短时间内可见的事。 　　国企股看高一线 　　城市大学管理科学系副教授曾渊沧表示，要分享人民币升值，不妨买国企、A股及B股，其中以国企股可以看高一线。因为A股的市盈率仍然较H股为高，所以H股的投资价值较高。而B股不是以人民币交收，因此，投资者甚少参与B股市场，不过，如果将来人民币可以自由兑换，国内投资者可以将人民币兑换外币，便会有助更多资金流入B股市场，但现时以上情况未发生之前，H股仍然是投资者投资中国概念股之首选。 　　但在众多国企股中，哪一些比较好？曾渊沧认为，持有大量人民币现金的企业，只要人民币一升值，这类股份的股价就会飚升，情况就与思捷（0330）一样，欧元升、思捷升。但投资者要留意，人民币升值肯定会使到中国生产的商品对外竞争力下降，因此，以出口美国为主的工业股要小心。 　　辉立证券董事黄玮杰表示，汽车、航空、电力及国内地产股等，将是人民币升值的最大受益者。尤其是汽车股，生产的成本会下降。内地车厂的市场都是内销，所赚的是人民币，而生产成本当中就牵涉外币，因为车厂会从外国入口汽车零件，以美元为交易单位，因此会节省成本。以这种模式运作的汽车股包括骏威汽车（0203）、华晨中国（1114）及庆铃汽车（1122），所以，预计它们都是主要人民币升值的得益者。 　　投资A股要买基金 　　另外，人民币升值将令航空股手上的外币债务变相减轻，例如南航（1055）曾以发行外币债券方式支付购置机队的费用，倘若南航能够于人民币升值前以美元贷款偿还人民币贷款，无形中将债务负担减轻。若果企业的收入都以人民币计算，但美元贷款则偿还美元利息，当人民币升值，外币债券成本便得以减轻，令这些企业受惠。 　　如果要炒人民币升值的概念，除了部分H股股份受惠外，国内A股及B股也受惠，不过，本港零售投资者较难投资A股，现时唯一途径是透过投资基金参与该市场，Morningstar亚洲研究主管郑玲玲表示，现时有外资大行可以透过QFII计划，投资国内A股市场。 　　现时只有2只基金有投资A股，包括汇丰中国动力基金及惠理智者之选中国大陆焦点基金，投资A股比重分别为40%及20%。但A股的流通性及透明度始终较低，都是投资该类基金的风险。 <经济日报(台湾)>[]TMP012004-03-03 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 大陆企业港日投资人青睐/编译孙蓉萍／本报东京二日电 　　看好将成为经济大国 　　积极投资股票 　　大陆人兴趣不大日本和香港投资人看好中国大陆和日本一样，会成为经济大国，因此积极投资当地企业股票，不过中国大陆居民对本地企业仍抱持怀疑态度。 　　日本经济新闻2日报导，去年12月在纽约证券交易所挂牌的中国人寿保险公司原先预定筹资30亿美元，结果来自全球、希望认购股票的金额高达800亿美元，相当于菲律宾的国内生产毛额（GDP）。元月挂牌的福建省蔬菜厂商中国绿色食品公司，申请认购倍率也达到1,000倍，显示中国大陆企业首次公开发行股票（IPO）人气十足。 　　中国大陆企业在日本也很受欢迎。神奈川县一个在产险公司的女性上班族先前从不曾买过股票和基金，上个月21日参加中国概念股研讨会，当场就买了中国概念基金30万日圆。她计划自行研究之后，还要买当地企业股票。 　　在香港，股票总市值前十名的企业中，中国本土企业或其香港子公司就占了四家，包括中国移动、中国海洋石油公司等。 　　中国股在各国大受青睐，不过这样的热度并非全面性的。去年一年H股指数上涨为2.5倍，是亚洲货币危机后的高档。另一方面，限制外国人投资的上海A股虽已摆脱低迷，比起2001年6月全盛时期，仍下跌25%。 　　而且中国大陆居民多半不太相信股票投资。中国人民银行 　　(央行)去年11月对当地存款户调查的结果显示，尽管银行利率很低，35.8%的受访者「还要增加存款」，只有6%打算「买股票」。 　　原因之一是企业丑闻频传。中国民生银行计划4月在香港挂牌，却传出2000年在上海挂牌前，为了变更行名曾伪造股东大会决议。该行不良贷款率仅1.74%，市场人士相当看好这家银行，现在则预测银行会延后上市。为了使投资人恢复信心，政府当局去年底开始制订改革措施，包括严格审查上市案等。 <香港商报>[内地证券]C072004-03-03 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 瑞银中国区研究部主管：“瓶颈”类股票值得关注 　　【商报讯】在瑞士银行中国区研究部主管张化桥最新的一份研究报告中，他建议投资人在2004年可关注“瓶颈”类和行业周期性的中国上市公司。他还建议，投资者在选择股票时更应关注公司盈利含金量，关注现金流量。 　　这段时间的市场趋势证明，投资者在选择股票时往往要从经济周期发展的角度去分析。该份研究报告结论认为，2004年中国经济的增长可能会重复2003年高速增长的情况；产品结构中，能源和部分日用品的短缺仍会持续，但短缺的程度不会再进一步加大；中国概念股的表现可能会趋于平稳，但更多会依赖于全球、特别是美国股票市场的表现；股票市场上下波动的程度可能会同样剧烈，而内地A股和B股仍会提供一定的投资机会。 　　研究报告认为，中国上市公司里前途最好的仍然是自然垄断的基础性行业，这类行业股票是“自然给的、市场给的”，有其特有的价格优势。报告建议投资者在2004年可继续关注“瓶颈”类和行业周期性的中国上市公司。其中，“瓶颈”类股票包括独立电力生产商、收费公路和港口等基础设施相关企业；石化、钢铁、煤矿、铝矿等一类的能源矿产企业则属于行业周期性的股票。从所列举的行业看，与去年相比，张化桥已经剔除了机场、隧道、有线电视等基础设施相关企业；能源、矿产原材料企业中则剔除了铜矿这一类。 　　之所以选择基础性行业股票，QFII认为其中的一个重要原因是这些公司现金流量较好，而企业的现金流数据比较真实、很难包装；同时，现金流也能够反映出目前企业真正的经营状况。他们认为，判断此类公司的投资价值不应看其P／E的高低，而应该看股价与现金流情况的比值。根据该份研究报告所列图表的分析，基础性行业公司的现金流量往往会强于它的公司收益。以一家典型的中国基础性行业股票为例，在公司稳定发展的前提下，公司经营性现金流数额往往会高于净收益，在会计政策稳定的情况下，两者间的差额也相对稳定。如果回顾一下证券市场发展里程我们也可以看出，以净利润为代表的业绩如果得到现金流的持续支持，公司发展大多趋向稳定。因此，未来投资者应关注盈利含金量，关注现金流量。作为盈利能力较强、现金流充足的个股，可能会更适合现阶段市场投资者的选股“口味”。 <文汇报>[重要新闻]A012004-03-03 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 国有股不可能全流通 　　【本报两会报道组北京2日电】国资委主任李荣融今天在接受本报访问时表示，国有股全流通事宜还在研究中。他表示，其实国有股不可能全部流通，因为国家将保持绝对控股权，真正流通的数额不会多。 　　李荣融表示，目前经常有国有股将全流通的假消息，都是恶意炒作。大多数散户不懂，听闻传言就抛，炒作者钻空子，乘机介入。但他认为，目前情况正在好转。解决国有股全流通的条件越来越成熟，因为各方越来越理性，从去年第四季度就出现明显变化，股市恶意炒作程度在降低。 　　李荣融透露，国资委还将找一个时机，就国有股全流通事宜听取各大基金代表的意见。机构性投资者稳定了，整个股市的稳定度就会大大提高。他指出，国有股全流通事宜慢慢解决，需要找到好的时机。国资委的工作就是推动企业盈利、搞好，这对大家都有利。将企业搞垮了，谁也没有利。 　　目前，各方对国有股全流通建言献策，提出很多办法，据说有一百多个方案。李荣融认为，最终能够找到一个各方都满意的方案，「要想赢，大家都得让□点」，各方在利益方面都要有一个谅解，□眼长远。 <文汇报>[重要新闻]A01头条2004-03-03 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 国企业绩媲美汇丰李荣融：去年盈利增41%发展潜力巨大 　　【本报两会报道组北京2日电】国务院国有资产监督管理委员会主任李荣融今天在此间接受本报社长张国良访问时透露，国资委旗下189家大型国有企业去年盈利增长41%。分析人士指出，这一数字与汇丰刚刚公布的业绩不相上下(按：汇丰去年纯利增长41%)；国企业绩从大面积亏损到媲美汇丰，实属不易。 　　李荣融在接受采访时表示，大型国企的盈利今年还将继续高速增长，前景看好，增长幅度不会比去年差；国资委今年将继续完善大型国企法人治理结构，提高透明度。他强调，由于国企的管理水平还远不如外企，因此其高速增长和盈利的潜力更加值得看好。 　　国企「先做强再做大」 　　李荣融表示，对旗下189家国企，国资委目前的重点是通过各种法规对其进行规范。李荣融表示，国资委对这些大型企业的要求不是要「先做大」，而是要「先做强」。因为如果不强，做大的也会垮掉。只要做强了，在中国这个大市场里，必然可以做大。他透露，目前，20家大型国有企业的盈利，占这189家企业的80%以上，占全国国有及国有控股企业的60%。因此，他预期未来国资委将集中管好30至50家特大型企业，加上一些国家必须控制的企业如军工等行业，一共不超过80户。 　　李荣融说，未来除这80家以外，其他一部分企业将通过产权流转进行调整。如在这些企业内部进行调整，如兼并重组等，此外通过国民经济战略性调整流转出去一部分，民营企业、海外资本都有机会。 　　上市筹资近八千亿 　　据介绍，国资委成立近一年来，中央企业通过规范上市、中外合资、互相参股等多种形式积极进行股份制改革。通过股份制改革特别是到境内外上市，不仅筹集了大量发展资金，而且实现了企业内部组织结构的调整和优化，促进了企业法人治理结构的完善，推动了现代企业制度建设。到2003年底，国有企业境内外上市490家，累计筹资7,850亿元。而且由于这些企业有相当部分在香港集资上市，也为香港带来了巨大商机。 　　在港上市主要国企市值 　　国企昨收(元)市值 　　第一拖拉机(38)2.79.04亿 　　东北电气(42)1.293.32亿 　　四川成渝高速(107)1.3812.35亿 　　青岛啤酒(168)9.438.24亿 　　江苏宁沪高速(177)4.17551.01亿 　　北人印刷(187)3.7253.72亿 　　哈尔滨啤酒(249)3.62536.35亿 　　交大科技(300)2.0751.34亿 　　广船国际(317)1.852.91亿 　　马鞍山钢铁(323)3.357.18亿 　　北京燕化石化(325)3.434.40亿 　　上海石油化工(338)3.888.54亿 　　鞍钢新轧钢(347)544.50亿 　　经纬纺织(350)2.8755.19亿 　　美兰机场(357)7.8517.81亿 　　江西铜业(358)557.82亿 　　吉林化工(368)1.817.36亿 　　中国石油化工(386)3.275549.56亿 　　广深铁路(525)2.434.35亿 　　深圳高速公路(548)3.02522.61亿 　　南京熊猫(553)2.66.29亿 　　浙江沪杭甬(576)6.4592.48亿 　　北京北辰实业(588)1.913.43亿 　　中国外运(598)3.62564.79亿 　　中国东方航空(670)1.6826.32亿 　　北京首都机场(694)340.38亿 　　中国民航信息网络(696)824.86亿 　　山东新华制药(719)2.153.22亿 　　中国电信(728)2.925234.80亿 　　中国石油股份(857)4.15729.67亿 　　广州药业(874)2.355.16亿 　　华能国际电力(902)14.5221.51亿 　　安徽海螺水泥(914)12.152.41亿 　　北京大唐发电(991)6.5593.70亿 　　安徽皖通公路(995)3.115.28亿 　　仪征化纤(1033)1.9126.74亿 　　重庆钢铁(1053)4.87520.17亿 　　中国南方航空(1055)4.27550.19亿 　　天津创业环保(1065)2.9259.94亿 　　华电国电(1071)342.93亿 　　洛阳玻璃(1108)1.483.70亿 　　庆铃汽车(1122)1.4618.08亿 　　镇海炼油化工(1128)8.5561.88亿 　　哈尔滨动力(1133)2.47511.61亿 　　中海发展股份(1138)6.0578.40亿 　　兖州煤业股份(1171)8.990.78亿 　　成都普天电缆(1202)1.282.04亿 　　比亚迪股份(1211)28.4542.53亿 　　中国铝业(2600)6.55216.14亿 　　中国财险(2328)3.325114.91亿 　　长城汽车(2333)14.919.53亿 　　中航科工(2357)1.6327.38亿 　　中国人寿(2628)5.5409.26亿 　　魏桥纺织(2698)13.538.77亿 　　中海油田服务(2883)2.67541.05亿 　　紫金矿业(2899)5.722.83亿 　　总市值4,013.43亿