大势研判 市场各方对后市走势分歧加大 今日沪、深两市股指略微高开，随后沪市股指围绕1700点进行窄幅波动。下午，随着主流品种的震荡上行，上涨股指创出新高1719.88点，但股指创出新高后，大量抛盘出现，大盘股、科技股均出现不同程度的抛压。虽然尾市股指有所回抽，但抛盘的出现表明市场各方对后市走势分歧加大。截止收盘，上证指数以1717.09点报收，涨13.32点，沪市成交金额为257亿元；深成指收于3984.69点，涨44.50点，深市成交金额为158亿元。 市场方面，热点仍然趋于多元化。今日上市新股海越股份一路得到资金追捧，这也得益于近期次新股的优秀表现；而短线资金介入的聚友网络、清华紫光的表现在早盘也再次引导网络科技股整体出现上扬，但在下午股指创新高后，科技股普遍遭到抛售，显示出今日追涨的风险；钢铁股中的二线品种呈现出快速拉升走势，大冶特钢就是其中的代表；深圳房地产股也在下午异军突起；金融股方面，招商银行公告其发债规模缩减，但金融板块全天表现不佳；其他上涨个股多属于个股行情，但其短线的继续扬升也吸引了不少市场目光。下跌方面，部分老庄股仍然风险较大，如南方建材、银河创新等，这类个股无论波动幅度如何，投资者还应回避。 就后市而言，今天股指的表现表明市场各方对后市走势分歧加大，后市必将有所反复；在量能放大的情况中若股指出现停滞不前的现象，则投资者在操作上要保持一份清醒，谨慎为宜。 个股分析 湘电股份（600416） 总股本：19500万股，流通股：7500万股。公司2002年每股收益0.21元，2003年1——9月份每股收益0.15元，年报预约披露时间3月16日。公司是国内具有很强实力的电气设备及特殊车辆制造企业之一，核心技术为电气牵引技术、舰船电力推进技术、电动车辆制造技术，具备大型技术装备机电一体化开发能力。公司所制造的各种电机及电动车辆在市场中的占有率很高，部分产品并具有垄断地位，从主营产品来看，公司具有长期发展潜力。 二级市场来看，该股上市后就得到资金的关照。但由于市场下跌，介入机构应仍被套其中。近期，该股一直温和放量并小幅震荡走高，周二更是一举突破年线压制。后市该股有继续上行空间，关注。 财经信息 <信报财经新闻>[投资-基金分析]P192004-02-18 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 大中华市场条件愈见优厚 　　中国近年来一直为投资市场的焦点所在，要在这个转变中的市场持续获利，必须考虑推动市场增长的因素、增长能否持久，以及长远的投资机会。与五年前相比，目前市场对投资中国的方针比较考虑周全和理性。五年前任何公司只要与「中国」两个字扯上关系，投资者都趋之若鹜，一心以为会大有斩获；今天的投资者则较为理性，会物色盈利显然能够持续增长的公司为投资对象。 　　以往有人把中国视为「世界工厂」，但观乎目前发展，相信未来五年的看法会由「纯制造商」变为「制造商与消费者」。中国拥有全球20％的人口和15％的外汇储备，这项观念改变的重要性只会日益提高。中国和大中华地区具备多个有利投资的因素，实在值得投资者参考。 　　首先，国内生产总值增长蓬勃；根据国际货币基金组织资料显示，自1978年开始推行经济改革以来，中国国内生产总值的平均年增长率几近10％，平均每年实质人均产值增长为8.25％；2004年预测中国经济增长率为8％，远较大部分国家为高。目前，中国增长的两大来源是对外贸易及外国投资；中国是2002年全球吸纳最多外国直接投资的国家，投入资金多达五百六十四亿美元，2003年的投资总额预料可达六百七十三亿美元。 　　事实上，中国于2001年加入世界贸易组织后，刺激产量和出口增长，少数国内出口品牌已开始取得日本顶尖消费品牌在1960年代建立的信誉，出口市场占有率持续上升。随著经济环境不断改善，中国中产阶级近年迅速崛起，成为全球中产阶级当中增长最迅速的其中一群，正在推动汽车、房屋、消闲活动、教育和健康护理需求上升。 　　中国企业已从1990年代的亚洲危机中汲取深刻教训，并已积极推行重组，企业管治手法和管理层素质因而有所改善。中国于99年成功重振经济后，企业盈利跟随甚至超越国内生产总值增长，但由于市场一向对中国企业的股值偏低，发展步伐又曾一度因97年的亚洲货币危机及2000年的全球科技泡沫爆破而受到窒碍。惯以历年买卖波幅来评估中国股份的投资者因而忽略上述企业盈利上升的趋势，未有充分掌握这个股值低、潜力高的阶段。 　　中、港、台三地管理完善但少为人知的增长型公司比比皆是，但不少投资者却都忽略了这些机会。台港两地经济受惠于中国经济的扩张和改革而发展蓬勃；香港已跻身中国最大投资者和输出地之列，而台湾是领先科技生产地，是硅谷和中国内地低成本生产基地之间的桥梁，中国与大中华地区的潜力实在不容忽视。 　　首域投资供稿 <大公报>[中国经济]C072004-02-18 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 八百亿外资进A股市场 　　【本报讯】内地金融专家认为，目前国际游资投入A股市场的资金规模最多不会超过八百亿元人民币，内地投资者才是促成大盘近期向上的中坚力量。 　　上海证券报网络版报道，国务院发展研究中心金融研究所范建军认为，国际游资进入中国A股市场已是事实，这从QFII不断追加投资额度可得到证实。以瑞银华宝为例，到去年十月中旬，它已经用完了外汇管理局核准的三亿美元的投资额度，不得不再向外汇局提出追加投资额度的申请。去年十一月十八日，外汇管理局批准它增资投资额度三亿美元。同样在去年十一月，花旗环球金融也被批准了一点二五亿美元的追加投资额度。QFII如此急于追加投资额度，已经可以反映出国际游资对内地资本市场的青睐。国际游资既然如此看好内地资本市场，当然会有部分资金借助其他非合规途径入境。这个现象已经被有关方面所证实。 　　范建军表示，现在进入中国A股市场的国际游资，大都是长期套利资金。对于国际游资而言，A股并不是唯一的投资目标。它的投资领域包括房地产、期货、股票、债券、货币基金、信托等。真正进入股市的资金规模不会超过净流量的四分之一，大致为一百二十亿美元，如果按照百分之八十的持仓比例计算，国际游资投入股市的资金规模最多不会超过八百亿元人民币。 　　根据证监会数据，去年底A、B股总市值为四万亿，其中流通股市值一点二八万亿。 <大公报>[中国经济]C072004-02-18 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 资本市场变革系列报道券商大「洗牌」不可逆转 　　不久前南方证券因严重亏损而被接管的事例表明，内地券商以「坐庄、跟庄」为盈利模式的做法存在巨大的风险。近日国务院九条意见的出台，对券商今后发展带来颇多影响。业界人士认为，意见为券商发展提供新一轮发展机遇的同时，也将催生证券界出现新的格局。 　　绩优新锐券商逐鹿 　　本月初，全国银行间同业拆借中心公布的五十五家证券公司成员去年度报告(未审计)显示，尽管证券市场去年情况好转，但证券公司的经营仍然未走出低谷。五十五家券商中，虽然有四十四家盈利，但总体上却亏损四千七百万元，平均每家公司的亏损额超过八十万元。部分券商更是巨额亏损，统计数据显示，共有五家券商亏损超过亿元，其亏损总额达十一亿元。相比之下，盈利上亿元的券商则只有三家，其盈利总额为五亿元。 　　三年低迷市道使得券商生存环境恶化、亦使得内地股市有被边缘化的危险。内地新生代券商代表、世纪证券总裁吴敏文在阐述对九条意见感受时认为，意见勾画了未来发展的蓝图，新、老券商在新的历史条件下将出现很多变化，券商格局面临重新「洗牌」。 　　业界走向规范透明 　　吴敏文将内地券商大致分为六种类型：如中银国际、中金等有外资背景的；如申万、中信等老牌绩优的；如南方等老牌但风险较大的；如世纪等锐意进取、结构良好、新型的；如新华等虽然重组但依然风险较大的以及地方性小券商。 　　他指出，资质优良和历史包袱少、新锐进取的第一、二、四类券商将成为券商界的主导代表，将凭借各自实力和特点逐鹿市场和整个行业。但也会因管理不善而出现消长进退和更迭变换。 　　前述公布资料显示，去年证券公司的业绩受市场行情影响很大，券商「靠天吃饭」的局面仍然没有根本改变，交易手续费(佣金)成为券商收入的绝大部分，平均所占比例约六成。而意见的出台，使得较长时期以来形成的诸多券商不规范的投资理念、行为将在今后受到挑战。证券业走向规范、透明成为发展趋势。 　　坐庄模式将被摒弃 　　有券商代表说，去年八月，中证监主席尚福林在全国券商峰会上提出建立现代券商的标准和要求，其实质就是要求券商要有□健全的内部控制、良好的治理结构、可行的盈利模式以及市场化的经营管理，同样不可忽视的是券商还应具有良好的职业道德和职业操守。如南方证券等坐庄模式将被市场摒弃。诚如《意见》中所提出的，在整个资本市场机构体系中，要积极培育诚实守信、运作规范的中介服务机构，并对严重违规者坚决实施市场禁入。 　　北京证券研发中心经理吕立新以及多位券商代表认为，《意见》的出台充分说明了政策给投资者和市场提供了积极向好的信号，同时也为今年股市的走牛奠定了政策面基础，身处期间的券商可谓时机大好，而证券业的重新变革亦可谓不可逆转 　　【本报深圳十七日专电】 <新报>[醒目理财]B10中国产经2004-02-18 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 增资有助解决证券商倒闭危机/杜□森 　　中国的证券业务由于监管机制不足，经常发生重大事故，而受害股民又有冤无路诉，其情十分无奈。但近期一向对证券市场作出既不专业但又严格规管的中国证监会宣布了一系列措施。原因是不少证券商利用剥离债务亏损的方式来修补报表，令到业绩符合要求。在过去2年，有为数多达8间国内证券行被行政关闭；股民损失不菲。 　　在中国，而按照中国现行法规，所有民办的证券公司资金均有规定，一切以当初的注册资本为准。但随著市场的扩大，股价升值，但由于当初的资本额不能改变，因而形成证券公司营运资金，拆借资金和委托资金方面无法平衡风险，亦因而直接影响有关公司的业务运作。而事实上，国内有些资金不足的证券商是采用东墙补西墙方式来解决问题，所以如果不容许这类有问题公司增资的话，问题是永远无法解决。 　　增资合并求生路 　　另一方面，中国在入世之后，证券业务将会面对海外竞争对手的入侵。而中国现有的证券公司平均注册资金不足2亿元人民币。而外国的大型证券商资本则高达160亿元人民币，两者的相距实在太远。虽然中国境内亦有一些规模比较大的证券公司，他们的平均注册资本亦高达40亿人民币。但可借为数不多。因此中国证监会同意解除证券公司增资的限制实在是一件经过深思熟虑的行动。市场现时大多预期是次增资新规例有助拉近国内大型证券行与海外证券行的规模差距，同时亦为国内证券行提借一项集资渠道以应付年关将近的财务问题。 　　国内目前有不少大型证券商出现亏损情况已是不争的事实，因为在早期证券商在承包新股时经常出现资金被套的情况，而由于股市偏淡，而市场又不容许买空，所以委托理财的户口亦频频出现亏损，因此业内资金异常紧张。在新法规出笼之后，肯定有助稳定市场。 　　目前国内市场人士普遍预期在通过扩股增资的新法规之后，国内证券商将会加强本身的资产质数以配合中国入世后所面对的挑战。中国著名证券行如中银万国证券，广西证券和泰阳证券早已被证监会同意增资扩股，而中银万国证券的注册资本更增到43亿人民币，一些有发展野心的小型证券行加入增资行列，藉以将本身实力加大，将公司由地方性机构变成全国性证券商。 　　但随著自由市场的开发加深，国内证券公司的汰弱留强现象将更加明显，资产质数好，管理完善的公司自然可以吸纳更多客人和资金。而较差的将要面临客人的离弃。而以结业或被收购告终，最终局面将是变成只有大型证券商才可以立足，留下来的市场空间就由三数间大型证券商瓜分。但国内证券行这种做法亦是可以理解，因为若然不是采用这种汰弱留强方式重组，中国的证券商实在很难与外国公司抗衡。杜□森 <香港商报>[内地证券]C072004-02-18 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 内地专家指：印花税有下调空间 　　【商报讯】近日有消息称，证券交易印花税很有可能改为单次收取，并称该方案将在3月份实施。对此，中央财经大学金融所韩复龄教授日前表示，虽然调整证券交易印花税目前并没有明确的说法，但同国际上相比，内地的证券税收确有下调的空间。 　　此消息令投资者异常兴奋，因为从历史上看，每次印花税下调都会引发一轮上涨行情。虽然日前国税总局有关官员对以上传闻不置可否，但国家信息中心发展研究部副主任徐宏源透露，相关政策确实在研究制定当中，何时出台并没有确切的时间表。他强调，最终是否能实施，还要由国务院决定。 　　目前世界上有的国家证券交易印花税就是单边征收的，如美国、英国等。与国际上主要的证券市场相比，内地的交易印花税偏高，印花税下调应该是大势所趋。 　　日前，《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》中明确指出，要完善资本市场税收政策，研究制定鼓励社会公众投资的税收政策。这也说明，股市印花税的调整时机已经比较成熟了。 　　对于调整印花税会对财政收入有影响的说法，韩复龄表示其实不然。前两年由于股市下跌导致市场交投不活跃，交易量上不来，税收自然也会下降。而如果改为单向征收，必然会刺激市场交易量上升，税收也会跟上。 　　有业内人士指出，证券交易印花税在国家的各项税种中属于小税种，调低印花税对税收总收入的影响很小，存在一定的减税空间。按照历年税收情况，每年的证券交易印花税占全国税收总收入的比例在0.5％至0.7％之间。从国税总局公布的信息看，2002年证券交易印花税为111.98亿元，而全国税收总收入为17003.58亿元，所占比例甚小。中国股市自1990年6月28日深市首先开征印花税以来，至今已近14年，中间印花税率曾经有过数次调整。令人惊讶的是，通过和股市的历史走势进行比对，所有的印花税率变动日的点位，都是行情产生重要顶部时的位置，或者是新一轮行情的启动点位置。其中，印花税率变动时形成顶部的有以下几次：1992年6月12日国家税务总局和国家体改委联合发文确定按0.3％的税率缴纳印花税时，这一带就明显形成反弹头部，此后指数从1100多点跌到300多点。