大势研判 　　　　　　　　　后市仍将试探10日均线支撑 今日沪、深两市股指平开后就在主流品种做空动能释放的拖累下向下大跌，技术上呈现回落试探10日均线支撑的走势。盘中上证股指一度下跌到10日均线1660点附近，只是在老龙头股四川长虹积极做多影响下才向上小幅反弹。截止收盘，上证指数以1677.75点报收，跌13.25点，沪市成交金额为212亿元；深成指收于3876.08点，跌16.14点，深市成交金额为128亿元。 消息面来看，依然不乏暖意。全国银行、证券、保险工作会议2月10日在北京召开，国务院总理温家宝在会上作重要讲话，提出要将金融改革与发展更好地推向前进。而中国保监会主席吴定富昨日表示,保监会将尽快制定保险资金以各种方式直接投资资本市场的实施方案。由此可以看出，市场缺乏的不是资金而是明确的政策导向。以上信息也可理解为国务院的9条意见出台后的纲举目张。 市场方面，虽然消息面偏暖，但股指从1307点一路上攻到1700点附近，短期升幅近30%，而1750点附近又堆积大量“6、24”行情积累的被套筹码，因此股指技术上需要在1700点附近向下调整重新蓄势。而板块、个股方面，主流品种近期步履维艰；科技股由于年报因素影响“做多”热情降温；而超跌股经过前期的同步上涨，目前点位将有所分化，甚至部分超跌股可能成为新的做空力量，再加上受到英国石油公司打算全部售出持有的中国石化股票不利消息影响，以中国石化为代表的主流品种不断遭到抛售，股指因此快速下跌。截止收盘，中国石化、上海石化、扬子石化等跌幅都在3%之上，而宝钢股份、中国联通、招商银行等主流品种同在下跌股之列。在市场下跌过程中，一些科技股、次新股仍保持活跃，表明短线热点还在不断出现，只是在短线操作上加大难度；而下午老龙头四川长虹的雄起以及深圳本地房地产尾市的活跃一度程度上缓解了主流品种下跌的负面影响，不少超跌股在此背景下也借机尾市拉升。ST板块由于随着年报的即将公布，让市场对其重组题材充满向往，同时股价严重超跌，符合近期市场短线操作思维，故该板块今日涨幅具前，后市还有短线上涨空间。 就后市而言，市场运行格局已经发生变化，股指有继续向下调整的需求。由于市场中主流品种的下跌惯性，相信股指仍将再次试探10日均线附近支撑。同时，盘中短线热点仍会反复出现，而能源、电力股中线仍具有一定机会。建议短线关注部分超跌股、次新股、重组股；中线关注能源股、电力股。 个股推荐 　　　　　　　　　　　　韶能股份（000601） 总股本：39038.0528万股，流通股本：17164.2240万股。2002年每股收益0.31元，2003年每股收益0.35元。公司主营电力、水泥、机械加工等，电力是该公司的支柱产业。据权威部门预测，2004年全国电力供需形势仍然紧张，其中广东地区电力需求缺口仍然较大。而公司去年通过收购兼并，装机总容量较2002年有较大幅度增长，同时自今年1月起火力发电的上网电价有所提高，因此公司在未来经营上还具有较大发展空间，业绩有望保持稳步增长。 二级市场来看，该股走势一直较为稳健，而近期公布的十大股东之列又出现社保基金的身影。考虑到电力行业的基本面以及长江电力、上海电力、吉电股份、皖能电力等电力股近期的市场表现，建议对该股予以中线关注，逢低吸纳。 财经信息 香港商报>[重要新闻]A01头条2004-02-11 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 京开银行证券保险工作会议温总提六要金融改革 　　【商报北京专讯】继日前被业界称为「闻到了中国资本市场扑面而来的春天气息」的《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》发布后，北京昨日又召开了全国银行、证券、保险工作会议，国务院总理温家宝在会上提出了要在六方面加快金融改革，建立现代金融企业制度。迹象显示，内地正在努力开创金融改革和发展的新局面。 　　坦认金融系统问题不少 　　据新华社报道，温家宝首先全面阐述了当前经济、金融形势。他指出，去年中国内地经济和社会发展保持良好态势，金融形势总的看也是好的。银行、证券、保险系统做了大量富有成效的工作，金融改革和开放迈出重要步伐，金融调控和服务成效显著，金融法治和监管继续加强，金融资产质量和经营效益进一步改善。温家宝说，在经济加快发展中也出现了一些新问题，特别是投资规模偏大，部分行业和地区盲目投资、低水平重复建设严重，一些城市建设规模过大、标准过高，能源、交通和部分原材料供求关系紧张。货币信贷增长过快，贷款结构不合理，金融系统存在不少问题和风险隐患。 　　搞好宏观调控任务艰巨 　　温家宝指出，当前中国内地经济发展正处在一个重要关口，搞好宏观调控至关重要，任务十分艰巨。金融是现代经济的核心，是宏观调控的重要杠杆。要紧紧围绕国家宏观调控的目标、任务和重点，有效运用货币信贷政策，加强货币信贷总量调控；著力优化信贷结构，严格控制对部分过度投资行业的贷款，加大对经济发展重点领域的信贷支持；正确发挥利率杠杆的调控作用，稳步推进利率市场化改革；逐步完善人民币汇率形成机制，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定。 　　促全面提高素质竞争力 　　温家宝说，全面提高中国内地金融业素质和竞争力，必须加快金融改革，建立现代金融企业制度。一要深化国有银行改革，重点做好中国银行和中国建设银行的股份制改造试点工作，其他商业银行和政策性银行也要深化改革；二要推进农村信用社改革，逐步健全农村金融体系；三要继续办好金融资产管理公司，加快有效处置不良资产；四要推进资本市场改革开放和稳定发展；五要深化保险体制改革，大力发展保险市场；六要认真履行加入世界贸易组织的承诺，扩大银行、证券、保险业的对外开放，努力提高金融对外开放水平。 　　健全法制加强监管 　　温家宝强调，金融安全事关全局。维护金融安全，必须健全金融法制，加强金融监管，整顿金融秩序，加快信用体系建设。要认真贯彻执行金融法律法规，健全配套的规章制度。进一步完善金融监管体制，改进监管手段，提高监管水平，继续降低银行不良贷款，有效防范系统性风险。要依法严厉打击各种非法金融活动，规范各类金融企业行为。加快全国统一的企业和个人信用信息基础建设，规范社会征信机构业务经营和征信市场管理。 　　是次会议由国务院副总理黄菊主持，国务委员兼国务院秘书长华建敏亦出席了会议。 <香港商报>[重要新闻]A012004-02-11 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 金融改革举措陆续有来 　　【商报北京专讯】虽然新华社昨日没有报道有关全国银行、证券、保险工作会议的具体内容，但消息人士透露，近期被人们广泛关注的国有银行到底怎么改、今年银根是松是紧、人民币汇率是否扩大浮动范围等问题都会有一个明确的说法。此外，除已经宣布的金融改革措施之外，可能还有几个金融改革的大动作在会上宣布。 　　保险业年内完成股改 　　新华社昨日报道了保险业未来的动作。据保监会主席吴定富透露，今年将抓紧推进中华联合财产保险公司的股份制改革，全面完成国有保险公司股份制改革任务。 　　吴定富说，中华联合财产保险公司改革方案已经上报待批，中国再保险公司也实现了股改私募。中国另一家国有独资保险公司———中国出口信用保险公司股份制改革也将在年内落实。对于保险公司多渠道融资增加资本金，吴定富表示，只要没有法律障碍，保监会将予以支持。他指出，现在保险公司可以有多种方式补充资本金，也可研究探索其他的融资方式。比如，一些保险公司提出通过发行次级债券等方式来补充资本金。保监会对此均持鼓励和支持态度。 　　温总间接承认经济过热 　　消息人士说，会议重点关注的是货币问题。从２００３年中开始，国际国内对中国经济是否过热的争论至今尚未平息，作为宏观调控的主要手段，今年货币政策是松是紧就显得尤为重要。 　　温总昨天说：「在经济加快发展中也出现了一些新问题，特别是投资规模偏大，部分行业和地区盲目投资、低水平重复建设严重，一些城市建设规模过大、标准过高，能源、交通和部分原材料供求关系紧张」。消息人士对此表示，温总的话等于承认，经济有过热现象，紧接而来的极可能就是收缩银根。 　　银行将取消行政头衔 　　他并表示，温总特别提到了国有商业银行改革，今年要重点做好中国银行和中国建设银行的股份制改造试点，其他商业银行和政策性银行也要深化改革。除此之外，还有１０项关于四大国有银行内控机制的指导方针即将颁发。１０项方针包括四大银行应加强最高管理层、董事会以及管理团队的互相检查和监督。董事会下至少应有３个委员会，分别是审计、风险管理以及资产保全委员会。方针还要求四大银行改变管理结构，减少繁琐的行政程序，力求采用垂直化管理和扁平化管理，银行运作机制更加商业化，像「处长」、「科长」等行政色彩较重的头衔将会被逐步取消。１０项方针极有可能在薪酬体制上有所突破，分红、奖金和期权等种种形式将可能与银行管理层的业绩挂钩。 　　存款保险制提上日程 　　央行货币政策委员会委员李扬透露，在央行内部已研讨过多次建立存款保险制度。消息人士对此表示，此次会议相信会就具体时间表达成共识。 　　消息人士说，银行股改上市，保护存款人尤其是中小存款人利益的存款保险制度必不可少。国家曾先后关闭了几家规模不大的银行，公众挤兑时有发生。建立存款保险制度，让银行真正按市场规律操作，该依法破产的破产，已不容再拖延。 　　另外，此次会议还涉及资本市场的发展。近日国务院发布了关于发展资本市场的９条意见，这次会议可能会提出细化措施。 <明报>[论坛]A24观点短打2004-02-11 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 深港经济一体化回避不了/朱文晖 　　2月6日，深圳证券交易所、上海证券交易所和中国结算公司就深交所向二级市场投资者配售新股测试向各会员单位联合发出通知，决定由昨日至13日期间提供联网测试环境，2月14日组织全网类比测试，标志□深交所恢复发行新股已经进入技术准备阶段。这将是中央政府对深圳定位改观的重大标志。 　　作为中国首个经济特区的深圳在90年代后期遭遇到严重的政策危机，逐渐丧失了在全国进行改革开放试点的各种特殊政策。01年，以开设创业板为条件，北京有关方面决定停止深交所新股发行。 　　不料，创业板迟迟不上，而新股停发令却马上生效，对深圳在10年时间建立起来的金融业务构成重大打击(从另外一个意义上看，这也是全国的损失，这个决定大大折旧了深圳在这个过程中累积起来的各种经验和教训)，而获得好处的则是上海。 　　深交所新股停发，可以看作是有关方面对广东政策收紧的代表事件。而深圳市官民则感到深圳已被抛弃，以至于02年底出现了一篇名为〈深圳，你被谁抛弃？〉的网络文章，在深圳内外各界引起空前反响。 　　03年，中国新一届中央领导到任后，调整了区域发展政策的重点。从4月中旬胡锦涛视察广东，到温家宝分别经停广州和深圳，以特区定位的讨论为开端，深圳开始逐渐消除原来的政策劣势。随着深圳市主要领导人的调整，深圳的内部改革、外部政策相互调整，配之流传的深圳地域范围扩大临近的东莞和惠州部分地区，甚至是深圳的城市地位上升到直辖市，沉寂多年的深圳终于实现了突破。 　　如果深圳能顺势而上，深圳再发展的阶段可能又来了。在这形势下，深港经济一体化问题，深圳和香港这个「双子城」的关系，恐怕也是香港的规划部门回避不了。 <信报财经新闻>[投资-基金分析]P292004-02-11 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 中国仍是全球投资焦点/陈永佑 　　2003年为亚洲经济与股市否极泰来的一年。上半年由于伊拉克战争和沙士疫症肆虐，拖累亚洲各个股市反覆下跌。但下半年种种危机逐渐消除，经济迅速恢复，加上美元弱势，利率持续低企，市场资金充裕，投资者积极为资金寻找出路，各地股市出现强而有力的反弹。当中尤以中国及泰国的强劲升幅最受瞩目；中国国企指数及泰国SET指数全年分别上升152％及117％，而亚洲其他地区普遍上升23％-35％，远大于欧美股市的升幅。相信今年亚洲地区尤其是中国，仍将是投资市场的焦点。 　　去年中国股市再度炽热，就连美国「股神」毕非德也首次购入中国股份。投资者鉴于内地经济的高增长、企业管治改善及盈利持续上升，国企股的价值获得重新评估，吸引外资不断流入香港吸纳各类中资股份。及至年底，多种大型优质国企股的招股活动得到投资者踊跃参与，把这次新崛起的中国热潮推上高峰。 　　总观去年，资源类股份表现尤其出色，主要由于内地经济增长迅速，对能源及金属等原材料的需求殷切；加上美元贬值，令各类商品价格不断上升，使这类周期性股份录得非常可观的升幅。假若中国经济能维持高速增长，相信各类金属及资源将继续供不应求，令相关股份仍会持续受到外资追捧。 　　笔者认为，过去数月股市升势过急，调整是无可避免的。故此，近期市场因一些负面消息如股份配售，沙士重临及禽流感等作出反应，亦算是健康的调整。长线而言，笔者对中国经济发展及股市表现依然感到乐观，当市场消化这些负面因素后，相关股票将可重拾上升动力。以这次禽流感事件为例，市场担心会有类似去年沙士的大规模感染，但事实上并未有确实证据显示病毒会人传人，加上事件对经济影响十分轻微，市场急跌为投资者的过敏反应，又或只是获利回套的藉口。 　　若疫情持续一段长时间，相信市民对个人健康及卫生情况更加关注，从而使护理及制药业将有更佳前景。另一方面，旅游相关业务或会短线受压。但鉴于中国维持约8％的年增长率，不仅内部需求庞大，同时也拥有出口竞争力；外国直接投资带动大量资金涌入市场等利好因素并未转变。虽然有分析员认为中国经济有过热迹象，但笔者认为当局已对症下药。相信每逢市场大幅调整都是趁低吸纳的良机，来年中国市场的表现应不会令投资者失望。 <香港经济日报>[国是港事]A282004-02-11 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ A股勿走「政策市」回头路/中国社会科学院金融研究所研究员奕颢 　　市场中，到底是直接融资重要，还是间接融资重要，并不是由政府文件来规定的，更不是政府的文件可以决定的，这些完全是企业根据自己的约束条件选择的结果。在美国，更强调金融市场的直接融资，如通过股市；在欧洲，间接融资更为重要，如银行借贷；在日本，间接融资与直接融资的方式则交织在一起等，世界上从来就没有一种固定的融资模式。如果政府把一种融资方式推向极端，那么市场在资源配置中的基础性作用也就荡然无存。 　　在本月1日国内发表的《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》（以下简称《若干意见》）中，政府却把直接融资的方式推向无限的战略高度、以新政策鼓励多种资金入市、以税收的优惠政策促使社会大众入市等等，都是希望以外在力量来主导市场，政府对证券市场的主导作用券也就暴露无遗了。 　　◆证监会主导文件缺乏咨询◆ 　　事实上，尽管《若干意见》对国内证券未来发展的纲领性是毫无疑义的，但是无论是从《若干意见》的撰写、出台时间、出台方式都让人们容易理解为「政策市」的歧途。 　　据报道，《若干意见》基本上是由证监会主导的结果。而作为一个涉及到整个社会各方利益的文件，仅是一个部门主导，自然不是整个社会博弈的结果，也就无法完全关注到整个社会的利益或找到整个社会利益的均衡点。 　　比如，对证监会本身权力的约束与界定，文件中就没有一点体现。又如对中、小投资者的保护，尽管也有所提及，但没有放整个文件的核心等。 　　正因为该文件为证监会所主导，而且该文件的起草没有透过整个社会咨询与讨论，而捷足先登者（先知道文件在起草的）都是与证监会关系较近的券商及机构投资者。 　　据报道，早在去3年8月券商峰会期间，业界就传出国务院将对证券市场「发文」的消息。股市的先知先觉者们也开始在文件汇集到国务院时大幅建仓。 　　上证指数从11月19日突然发动行情，到春节前的1月16日收盘，上证综合指数上摸1600点关口，不足两月时间，股指涨幅已经超过20%。而且人们可以看到在沪深股市连续上涨20%之后，管理层突然「送温暖」。 　　公众还能不怀疑管理层此举背后，是今年商业银行计划A股上市、全流通问题极待启动等一系列重大举措的政策拉动。 　　◆《若干意见》内容应法制化◆ 　　还有，本来国内证券市场经过近年来的发展，迈向市场化有些起色，通常为人们所诟病的「政策市」也开始退出历史舞台。 　　因此，国内证券市场改革应该在这些方面下足工夫，现却又重蹈旧辙。政府对市场的发展可以规范，可以出台规则，但为甚么偏要以文件的方式来指导市场呢？看看那些发达经济国家的市场，市场的改革或改制，基本上是通过修改法律或规则的方式来进行，没有一个法治国家会以政策建议来作为市场发展的根本纲领的。 　　如美国安隆事件之后，针对美国证券市场的问题，证券市场的重大改革都是通过修改法律制度来进行的（如索克斯法案等）。 　　再如香港为了增加证券市场的竞争力，而对《上市规则》做重大调整等。政府的报告及意见，仅对现象之描述及意见，并没有多大的法律依据。 　　因此，从《若干意见》的内容创新、内容的权威性当然不失为一个国内证券市场未来发展之纲领性文件，但如果能够把这些内容法制化，这也就可以减少人们对「政策市」疑问。 　　◆文件一出股市升间接造市◆ 　　还有，《若干意见》公布后，整个证券媒体都众口一词、官员表态、机构发言，甚至让一些说出热昏了的话，如「二次革命」、「股市春天」等，这些一些事情，尽管政府没有「政策市」之心，也让这般炒作使得民众如何来相信政府是在真正的发展市场，而不是推出「政策市」呢？ 　　而且从最近股市的反映来看，股指每天都在涨，但涨幅不大，整个市场就像按既定的方针发展，这还能不让民众所怀疑。 　　总之，我们可以看到，近几年来，国内证券市场发展不尽人意，特别随著国内经济快速增长，证券市场边缘化。对于这种现象，市场既得利益者往往不能从证券市场本身来找原因，不去把握证券市场低迷的实质，而希望让市场回复以往「计划市」的老路，希望政府政策来推动证券市场的繁荣？这早已是国内证券市场的常态了。 　　这样做，从短期来说，作为完全由资金推动的股市，通过政府政策，出台利好消息，通过政府政策让社会的资金涌入股市，那么证券市场的短期繁荣自然而来，但这种方式要保持证券市场的长期健康发展是不可能的。 　　要真正落实《若干意见》的精神，就是不要让市场重新回到「政策市」的老路，减少那些文过饰非的东西，减少那些对市场的炒作（无论是有意或无意），要用新的观念、新的方式、新的办法来理解我们的市场。 <大公报>[中国经济]C072004-02-11 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 史美伦提保荐制五要求 　　【本报讯】中新社北京十日消息：保荐制度已在中国证券市场全面实施。今天从中国证监会了解到，中国证监会副主席史美伦在「实施保荐制度证券公司沟通会」上对证券公司实施保荐制度提出五点要求。 　　史美伦称，证券公司实施保荐制度应做到五点：认真学习保荐制度相关法规和知识；严格履行注册登记诚信申报的义务；切实强化责任意识；顺应变革，调整投资银行业务模式；不断改善证券公司内部管理模式，建立健全激励和约束机制。 　　据去年中国证监会第十八号主席令，证券发行上市保荐制度已于今年二月一日起正式实施。史美伦指出，实施保荐制度旨在建立市场力量对证券发行上市进行约束的机制。 　　中国证券市场全面实施保荐制度，可进一步提高上市公司质量，进一步加大中介机构的作用，强化市场约束机制，推动发行制度由核准制向注册制转变。与此同时，还能为证券公司创造一个良好的竞争环境，实现优胜劣汰。 <香港商报>[内地证券]C072004-02-11 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 荷兰银行申请QFII资格 　　【商报讯】荷兰银行（ABN）昨日表示，公司已经向中国证监会就