大势研判　　　　　　　　　 　　　　　　　　　　　　　　　　 　　　　　　　　　　　　　　　　市场颓势难改 　　周四两市大盘平开后略作回荡即在中国联通的带动下小幅反弹，股指运行至10日均线附近受阻回落，至尾市股指分别以1369.17点和3089.90点报收，量能方面扣除联通战略投资者上市及新股部分，与昨日的成交基本持平，低迷成交量反映出市场颓势暂难改观。 　　大盘波澜不惊，个股亦无明显的热点。因换股合并停牌两个交易日的TCL通讯开盘即被大单牢牢封于涨停，在其影响影响下两地通信板块一度联袂上扬，至尾市除TCL通讯继续坚挺在涨停板上，其它个股无一例外走出冲高回落的走势，在日K线上留下长长的上影线，如东方通信、长丰通信等；中国联通的3.59个亿战略投资者获配部分上市亦一度引领大盘出现一波小幅反弹的走势，但随着该股的逐级回落，整个市场的重心也随之下移，大盘的疲势尽显；东北板块在龙头品种沈阳机床、沈阳化工经过前期大幅上涨短线出现调整，带动整个板块出现一定程度的调整，该板块目前仅仅处于概念炒作阶段，上市公司整体业绩的真正改善还有个长久的历程，投资者在操作上要把握好节奏；而庄股的跳水并未结束，昌九生化继续封在第八个跌停板上。 　　从技术上看，目前股指勉强站在5日均线之上，而股指在下降通道中运行的态势依然没有改变；从近三个交易日的量能上看，大盘在反弹过程当中明显缺乏成交量的配合，制约了大盘反弹的高度；从热点方面看，虽然东北板块在近期一直表现比较强劲，但东北板块所占整个市场的份额不大，对大盘指数的贡献是有限的。 　　总体来看，目前大盘尚处于弱势之中，太多的不确定因素制约了新多资金入市的积极性，短期市场弱势依旧。然而国民经济良好发展势头又为股市的长期发展奠定坚实基础，投资者在此时重点关注与国民经济持续增长紧密相关产业，认真挖掘其中的龙头品种，以分享国民经济持续增长而带来的收益。 个股分析 　　　　　　　　　　　　　　海油工程（600583） 　　总股本2.75亿股，流通股0.8亿股。公司主营工程总承包；石油天然气（海洋石油工程、石油机械制造与修理工程、管道输送工程、油气处理加工工程、油气化工及综合利用工作）及建筑工程的设计等。依托中国海洋石油工业的快速发展，公司整体运营状况良好，预计今年仍可保持20%以上增长速度。而海洋石油工程行业属资金密集型和技术密集型行业，行业的进入壁垒极高，目前海油工程已占据全国90%以上的市场份额，国内同行业中尚无竞争对手，这对公司业绩的稳步增长提供的保证。从走势上看，虽然股指近期不断走低，而该股却表现出较好的抗跌性，在14元附近作了一个扎实的底部，再配合公司推出的10股转增1股的方案，短线有走强的可能，投资者可适当关注。 政策信息 三中全会定财经政策/黎伟成 　　本月十一日至十六日中国北京举行的十六大三中全会和稍后的人大会议，都是相当惹人关注的。相信深沪A股、香港H股甚至整体投资市场在这两个会议后会变得更具活力，投资者得细阅有关文件，从中寻找良佳投资机会。 　　这次两大会议最令人感到兴趣的，该是胡、温定立十年计划，重点放在进一步强化发展经济金融，政府将会集中精力处理经济事务和各项得尽早处理的立法工作 　　尤其是中国在过去几年相当积极致力于多个重大的金融经济立法工作，包括：《公司法》、《证券法》和《银行法》等的修订和立法，对国家经济的发展有举足轻重和深远的影响。中国已加入世贸组织凡一年多，并按照所签订的协议循序渐进地开放各种各样产业和市场，都需要有一套相对完善、合理、公开、公平、公正和符合国内外法律条文，好让国内外的投资者有共同认可的游戏规则，进行投资和发展业务。 　　国有企业的改革和产权、股权的处理办法，也完全不可忽视，预计中央会继《转让暂行办法》出台后推出更大的方案，内地和香港的国企股有望在纾困后反覆走俏。 <星岛日报>[星岛财经]B022003-10-09 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 《金融时报》指内地反对声强「北水南调」传无限期押后 　　市场一直盛传及格境内投资者机制(QDII)将在年内正式出台，但英国《金融时报》引述消息人士透露，由于内地反对声音强烈，甚至连中国证监会主席尚福林亦表示反对，因此内地当局已经无限期押后有关计画，被喻为「北水南调」的QDII今年内甚至明年初都落实无望。 　　报道表示，无限期押后落实QDII，可能亦会同时押后回应美国针对人民币升值要求的步伐。 　　中国证监强烈反对 　　至于押后的原因，是内地对机制有太多的反对声音，当中中国证监会主席尚福林更表示强烈反对。报道更引述内地分析师称，在内地未完善处理国有股减持问题之前，不会推出使资金外流的计画。 　　研究其他方法引资来港 　　若报道属实，香港投资界希望QDII年内出台的愿望势将落空，但报道亦表示，除了QDII之外，北京当局其实亦正研究其他让内地外汇来港投资的方法，但未有透露方案的内容。 　　近日人民币升值问题一再成为国际焦点，因此不少分析都表示，内地可能会透过QDII，将庞大外汇有秩序流出，从而减低人民币升值压力。而QDII亦多次成为市场炒作的借口，被 　　指可能率先受惠的国企股屡创新高，国企指数由年初的二千点，升至昨日的三千四百多点。 　　国企股走势未受影响 　　不过，内地市场一直担心，若正式落实QDII将令资金外流，对内地金融市场，尤其是以外汇计价的深沪B股构成冲击，甚至连带A股的表现亦被拖累。不过，在QDII无限期押后的消息传出后，内地股市未见太大变化，上海A股报一千四百三十六点，升四点；上海B股则报一百点，升零点九点。同时，此消息未有影响到国企股的升势，在中石油(857)及中石化(386)的带动下，国企指数再创今年新高，收市报三千四百六十六点，升九十七点。记者温伟俊 <文汇报>[财经头条]C012003-10-09 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 券商：QDII延推影响有限 　　【本报讯】市场再传出合资格境内机构投资者(QDII)计划延迟推出。英国金融时报报道，内地将无限期押后QDII计划，此可能阻延内地就美国要求实施更具弹性的汇率制度作出回应的进展。据悉，内地押后推出QDII的时间表，主要是避免资金流出上海股市而流入港股，触发当地股市进一步下滑。 　　证监：从无公布时间表 　　中国证监会发言人接受香港传媒查询时表示，当局从来没有公布过QDII的时间表，并拒绝评论内地是否押后推出QDII制度。香港证券界普遍认为，市场对QDII推出的时间表未有一个明确的概念，故QDII是否押后推出对港股的影响不大。 　　据金融时报报道，内地一名官员表示现时落实QDII上遇到很多反对声音，估计QDII于今年底至明年初仍不能出台。主要反对原因是当局担心推出QDII后，原本投资上海股市的资金将转投港股，影响内地上市公司的股价。 　　有关官员又表示，虽然中国人民银行已同意选择性地放宽资金管制，以提高货币的可兑换性，但中国证监会主席尚福林已反对过早推行QDII制度。该报道指出，内地正研究其他方法，以容许内地银行约1500亿美元外币存款，流到香港或其他海外市场，但上述研究仍处于初步阶段。 　　里昂：中资盈利质素转佳 　　摩根大通中国研究部主管何启忠表示，该行从未认为QDII能于今年内出台，并估计若根据政策时间表，QDII最大可能于明年上半年推出。里昂证券中国研究部主管李惠则认为，不论QDII是否推出，对红筹国企股后市影响有限，而昨日中资股受追捧，是由于有关企业盈利质素转佳，市场并非借QDII消息来炒作。 　　百富勤：H股A股将保差距 　　BNP百富勤中国研究部主管朱蕴仪表示，香港提出QDII建议前，内地从没有认真讨论过，但近月市场盛传政策快将推出，加上市场寻求人民币升值的减压方法，故不排除当局将于今年底讨论有关建议，但相信QDII最快要明年下半年才出台。不过，她认为，若QDII延迟甚或最终不能成事，H股与A股的股价将维持差距。 <星岛日报>[每日财经杂志]B05检察厅2003-10-09 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 买中国基金猪肉送猪骨/蒋中行 　　国企股在香港炒个不亦乐乎，偏偏有些投资银行喜欢将国企股同内地A、B股捆绑在一起，包装成中国投资基金作招徕。即使中国概念的追随者大不乏人，但A股跟H股始终属于两个独立市场，这种基金模式看上去总有点奇奇怪怪。 　　具增长潜力A股不多 　　合资格境外投资者机制(QFII)推出已经接近四个月，汇丰最近才推出中国动力基金，以A、B股组合作招徕，但仔细留意组合内的股票，就可以发现不少有趣的现象。组合内十五只股票，只有五只是A股，其他六只是H股、四只是B股。在五只A股之中，包括了宝钢、上海集装箱、中外运空运、申能及上海汽车和早前瑞银QFII的组合大同小异。 　　A股公司达一千多家，但相比起国际上其他股票市场，具增长潜力的好股却乏善足陈。好股难求，正解释了为何汇丰和瑞银的投资眼光为何会如此接近。至于基金的操作上，A股所占的投资比重，为一成至四成，B股则为一成至三成，至于H股的比重，则是四成至五成，可见A股及B股的比重「弹性」大得有点儿突兀，说得好听一点就是尽量减低风险，但说穿了，对A、B股的投资信心如何可想而知。 　　内地股市乏对冲工具 　　从市盈率来看，相比起H股、内地A、B股的投资价值亦未必能吸引投资者的兴趣。根据汇丰的统计数据，深沪A股的市盈率在三十多倍、沪B则在二十八倍、深B亦达十六倍，但香港H股的市盈率，就只是约九倍。虽然过去五年B股回报胜过A及H股，不过若在现水平入市的话，当然是市盈率较低的H股吸引。可是这个投资组合，投资比重就偏偏倾向A、B股。 　　有投资界人士表示，相比起较成熟的H股市场，目前A、B股没有相应的对冲工具减低风险。若A、B股市有任何风吹草动，投资者就需要正面承受所有风险。换言之，投资组合中超过一半的比重，或会面对无法对冲的投资风险。 　　QFII雷声大、雨点少，多多少少和投行的心态有关。中国当局希望透过QFII救活内地股市，纵使内地股市投资吸引力一般，外资行面对中国市场这块「肥肉」，亦不得不投之以桃，希望中国能报之以李(证券市场的进一步开放)。 　　外资行希望投桃报李 　　不过首批QFII的表现，多少显示出其成效。首家获批三亿美元投资额度的瑞银，在九月中的限期前仍未用尽额度，因此要向内地当局申请延期至本月十五日，否则就会被取消未用的额度。至于不少投行，则转为投资不求赚钱，只求稳守的债券。相比起QFII，香港投资者当然更希望「北水南调」的QDII更早出台。但QFII「引水」入内地股市未竟全功，若要内地透过QDII「放水」，或许是有点缘木求鱼。 <香港商报>[内地证券]C072003-10-09 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 首只深证100指数基金成立 　　【商报讯】首昀以深证100指数为参照的融通通利系列基金日前正式成立，融通基金管理公司开始正式管理该系列基金。 　　据了解，融通通利系列基金共募集21.17亿份基金单位。三个子基金中，债券、深证100指数、蓝筹成长基金的有效认购户数分别为4.1万户、3.4万户和3.2万户。作为主承销行，中国工商银行为该系列基金发行募集逾16亿份基金单位。实际上，伴随融通100指数基金的问世，更多指数产品将会引起市场的广泛关注。有关专家认为，由于在实际交易中构造和复制深证100指数更为方便和经济，因此，深证100指数更适合成为投资指数、产品指数，未来可能会有更多的新基金选择深证100指数作为投资参照。 <信报财经新闻>[新闻-中国消息]P102003-10-09 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 债市大跌当局决协调稳定市场 　　据内地《证券时报》报道，财政部、中国人民银行与中国证监会等在内的有关负责人在日前召开的「记账式国债第四季度筹资分析会」上纷纷表示，将加强部门之间的协调，共同促进债券市场的长期稳定发展。 　　对于债券市场出现的大幅下跌，财政部国库司副司长周成跃表示，市场的日常波动是正常的，但出现前期的快速巨幅波动是不正常的，是大家都没有预测到的，也是所有市场人士包括监管机构所不愿意看到的。他表示，今后的国债市场要坚持两个基本原则不变：一是在稳定中求发展；二是国债要坚持市场化道路，要按照市场化的原则积极推进市场的发展。 　　中国人民银行货币政策司公开市场业务处处长水汝庆认为，今年货币政策在整体上是宽松的，人民银行对市场是负责任的，也实现了对市场的承诺。存款准备金率的调整涉及到国家的金融安全,此次上调是综合考虑了经济各方面因素所做出的决定。他同时表示，债券市场出现此次大幅下跌出乎预料，今后将同有关部门加强协调配合，共同为市场稳定做出更大努力。 　　中国证监会市场监管部处长王娴表示，证监会将认真考虑市场人士的相关建议，今后将与财政部、人民银行积极配合，努力维护市场的稳定。具体而言，在长江电力发行的时间安排上将会同相关部门共同协商，尽量减少对市场的冲击；有关现有封闭式国债回购规则的调整也将以市场稳定为前提，逐步推进。 　　据悉，今年第三季度累计发行国债一千三百八十三亿八千万元，其中记账式国债八百八十三亿八千万元，凭证式国债五百亿元。在第四季度，财政部计划发行国债一千九百四十九亿元，其中，记账式国债一千六百四十九亿元，凭证式国债三百亿元。发行总体原则是：每期适当减少发行量，并适当放宽上限，尽量发行短期品种，特定时期取消最低承销量限制，缴款时间也可适当延缓。 <信报财经新闻>[投资-股市分析]P18投资策略2003-10-09 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 经济好股市升并非必然/姚迁 　　5月以来港美股市大幅反弹，9月恒指反覆再升新高，以近期成交额看，好友仍占上风，股市投资气氛已大为改善。 　　很多评论认为，股市的表现一般领先经济半年左右，现在股市造好，即表示明年本港经济情况应大为改善，因此投资者更加可放心入市，因经济好转使公司盈利增加，最终在股价上升反映出来。 　　不过，这个理论反映的只是一种可能性，而不是必然定律。现成的一个好例子就是中国内地经济与股市的关系。众所周知，大陆近年GDP年增长率一直维持在7至8％的高速水平，今年第二季以来全球投资市场气氛大为改善，理论上中国股市也应该水涨船高才是；但实情是深沪A股今年却是全球表现最差的市场，自第一季有所反弹之后又回复跌势，截至9月23日上海A股指数回落到1456点，距年初1379点的近年低位不远。2000年是中国股市的高峰期，当年A股指数上升60％，总市值达四万八千亿元人民币，股票户口总数达六千万户！可惜其后每下愈况，最近两年A股市场市值便蒸发了六千多亿元，使内地五千万股民中不少人「扮蟹」，资金被套牢在蚀本的股票上无法动弹。港人希望北京尽快推行的QDII，真要实行起来，对深沪股市无疑是雪上加霜。 　　由此可见，即使大陆经济表现持续向好，也不能保证其股市保持畅旺。笔者对于近期港股急升是因为预期本港经济对跟随美国大为改善的说法有所保留。事实上，布殊总统近期民望下跌，正正反映美国人自己对经济复苏也是半信半疑。此外，要刺激港股这类体积较欧美小的股市上升，经济以外的因素也很多，利率偏低、游资充斥、人民币升值、对冲基金炒作等，都可以是藉口，只看谁是最后接火棒的「大傻」。可笑的是，伴随著股市复苏，本港「楼蟹」已把翻身的希望寄托在自由行的游客身上。同样道理，纯粹由资金流入推高的港股，也可能如同建基于浮沙上的城堡，一个大浪打来，又会被冲刷得无影无踪！投机无妨，最重要能够懂得随时要跳车逃生。 <大公报>[中国经济/经济观察家]C042003-10-09 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 深沪股市长假后转势开红盘技术性反弹主导成交仅52亿仍见萎缩 　　【本报记者吴永强深圳八日专电】今日为内地股市国庆长假后首日开盘，深沪两市先抑后扬，双双红盘报收。虽然成交不是很大，但给市场较多信心。 　　此间分析专家表示，指数上涨并非如市场传言QDII将无限期押后的「利好」，该说法由来已久，迄今未得到确认，只是起到推波助澜的作用，今天红盘报收，主要是节前低迷不振，节后技术性反弹使然。 　　B股市场亦大幅上扬 　　今天沪深股市震荡反弹，早段开始攀升，上证指数收报一三七一点，涨四点，成交三十亿元；深圳成分股指数收盘三○八五点，涨三十一点，成交二十一亿元。两市共成交五十二亿左右，比上个交易日明显萎缩。 　　广发证券龚贵林认为，两市大盘呈现出经过充分整理后的长阳突破形态，由于节前积蓄了相当能量，节后技术性反弹当属正常。而今日沪深B股市场受外围股市在长假期间的强势表现，亦双双走出大幅上扬格局。 　　今日深沪反弹的另一说法是，市场传言高层决策者因反对意见甚多，将无限期押后QDII的推出。业界人士认为，「北水南调」属于内地与港资本市场互动的举措，对两地合作交流有□积极的意义。虽然对内地市场有资金抽离作用，但负面效果未必如想像的那么大。 　　政策预期有利好消息 　　有业内人士表示，自约两年前提出QDII以来，港资本市场一直憧憬资金补给，内地也有唱好其事者。但反对意见亦相当多。主要原因是担忧内地股市资金面吃紧，市场因而走低。近两年来，深沪股市陷于窘迫，股指迭创新低、市值大幅缩水，因而担忧「北水南调」。但世纪证券总裁吴敏文认为，QDII的实施将对内地股市造成「抽水」的说法不够客观准确。他说，内地股市向来不缺少资金，目前居民储蓄过十万亿，社保、保险等其他各路资金十分充裕。股市下跌缺乏的是信心和结构性调整是否合理。 　　华泰证券有分析意见认为，虽然今日报收红盘，但市场整体走势来看依然疲弱，尤其是成交量始终无法放大，成交量依然是制约大盘反弹高度的重要因素，如后市成交量无法放大，大盘的反弹高度难以乐观。不过该分析人士表示，从宏观环境来看，由于十六届三中全会召开在即，政策面暖风对市场当有推动作用。近日东北板块的走强正是对政策面良好预期的直接反映。 　　券商对后市审慎乐观 　　长假前的九月三十日沪深股市探底回升，大盘在探至八个月的新低一三四八点后，尾盘时快速拉升，收盘终于报阳。今日节后开盘继续飘红，给市场甚多向好憧憬。但多家分析机构认为，后市并不乐观。 　　因每年的第四季度，绝大部分市场主力有年底回笼资金、分红结账的习惯，所以股市资金面抽离压力巨大，一般以反覆盘跌为主。山东国发指出，今日盘面十分活跃，有不少股票出现百分之四以上的反弹，表明部分机构资金已经开始积极运作。但市场人气仍然十分低迷，追涨买盘有限。诸多不确定因素尚未明朗化，后市当审慎乐观。