大势研判 趋势未改 观望为宜 昨天，市场在波澜不惊的情形下度过了节后的第一个交易日。沪市低开，与之不同，深市略微高开，但两市开盘时集合竞价的成交金额同样低迷。开盘后，由于交投清淡，市场单边下跌，只是在10：15分之后才略有起色。下午，由于中国联通的良好表现，上证指数一直窄幅震荡。收盘时，上证指数收于1371.68点，上涨4.52点，成交金额30亿元；深成指收于3085.94点，上涨31.04点，上涨幅度为1.01%，成交金额21亿元。深市走势明显强于沪市，但两市成交量都无实质性意义。 市场热点方面，东北板块依然是弱市中的亮点，技术上有所超跌的一些中价东北股如辽源得亨、长春高新涨停。而吉林化纤、东北高速等多家东北概念股也在两市中涨幅居前，盘中还一度出现吉林地区所有个股一齐上涨的现象。另外受神舟5号即将发射消息的刺激，以航天动力为代表的航天股票今天也有所表现。东北、航天概念股近期持续受到短线资金追捧，但随着上涨幅度的加大、拉升速度的加快，后市存在一定调整压力，投资者需防范风险。真正对股指起推动作用的还在于中国联通的表现。国庆节期间，香港股市强势反弹，红筹股、国企股表现突出，如联通红筹10月6日一度上摸7港元，创出2002年6月以来的新高。受此鼓舞，虽然明天中国联通要承受2.59亿战略配售部分上市的压力，但今日盘中表现十分良好，上涨幅度为2%，一定程度上稳定了市场信心。跌幅榜上，昌九股份继续跌停，中信证券在7元关口徘徊，海虹控股依然带领科技股调整，而一些刚上市的新股、老庄股也出现不同程度的破位走势。这些现象又使投资者对后市走势产生种种担忧。 整体而言，今日继续萎缩的量能不能从根本上改变目前股指运行的趋势。后市若想出现力度较大的反弹，恢复投资者的信心，还需要管理层政策面上的支持。目前，操作上还宜谨慎观望。 个股分析 中海发展（600026） 总股本：332600万股，流通A股：35000万股，流通H股：129600万股。公司的主营业务为航海运输，市场占有率高，盈利能力强，具有十分显著的核心竞争优势，是我国沿海运输无可争议的业界龙头。其中煤炭运输和沿海油品的运输收入分别占总收入的23.84%、4.81% (2003年上半年数据)，国际运输的收入又占了将近60%。未来几年，我国经济仍将持续、快速发展，以石油产品为代表的能源进口额将大幅增加，这些都保证了公司在未来的业务方面会有稳定的增长，从而在发展、竞争中取得好的机遇。 二级市场来看，该股曾是6.24行情中龙头品种之一，市场人气基础较好。在今年上半年行情中，该股没有太大的波动，只是维持箱体整理。近期，该股成交量有所放大，而周K线更是明显强于同期的市场走势，强势特征明显。再考虑到国庆期间香港市场中的国企股和红筹股表现良好，作为同样有H股概念的中海发展自然值得我们在后市重点关注。 政策信息 <信报财经新闻>[新闻-经济商业]P062003-10-08 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 摩根大通：ＱDＩＩ令Ｈ股Ａ股价值重估 　　摩根大通中国研究部主管何启忠昨天接受本报记者访问时表示，中国有关部门低估了合格境内机构投资者（ＱDＩＩ）对中国资本市场发展的重要性；他认为，ＱDＩＩ和合格境外机构投资者（ＱＦＩＩ）将提高中国资本市场的效益，对中国的资本市场和国有企业改革是一次革命。 　　何启忠指出，在预期ＱPEＩＩ可能推出的情况下，市场对Ｈ股和Ａ股的价值重估已经发生，而且这个趋势不可逆转。过去Ｈ股指数走势与Ａ股一直存在相当高的关连性，可是自今年六月，情况已经改变，Ｈ股与Ａ股指数以相反的方向调整。他认为，这是中国资本市场一个根本的改变，市场在发挥作用，这种趋势将持续。 　　ＱDＩＩ和ＱＦＩＩ将为市场提供一个机制，并发挥市场的作用，让市场分辨企业素质的好坏。在市场机制发挥更大效益下，内地资金有所选择，令好的和差的企业的股价可以立见高下，近期上海Ａ股出现「蓝筹股」带动的情况就是最好的说明。 摩根大通的分析报告指出，今年六月以来Ｈ股和Ａ股以相反的方向走，该行认为有内地的资金流入Ｈ股市场。何启忠说，内地股市已经产生新的秩序，投资者不一定要买Ａ股，也可以买Ｈ股。 　　何启忠认为，中国有关部门应该从政策目标出发看待推出ＱDＩＩ，而不是ＱDＩＩ可以纾缓人民币升值压力与否。中国的资本市场需要进一步提高市场效率，过去五年中国的企业都在进行重组，这主体主宰资本市场，下一步则是要提高资本市场的效益，ＱPEＩＩ将带动中国资本市场的改革。 　　他指出，ＱDＩＩ对中国资本市场发展的影响被低估了，中国政府应该排除万难推出ＱDＩＩ。 　　目前市场对Ｈ股价格已经进行了重估，国际资金的流入已经是毋容置疑。刚在美国完成三天亚洲股市推介会议的何启忠说，目前国际投资者关注的问题是，Ｈ股的价值重估是否可以持续，他认为，这与资本市场能否发挥效益有相当的关系。过去中国的国有企业Ｈ股股价一直低于每股资产价值，其中一个原因是效益低；中国资本市场效益的改善，将进一步有助中国的银行改革。 　　他指出，近期Ｈ股的上升有一定基础因素支持，与过去周期性炒作不同，国际投资者确实在重新评估Ｈ股的价格。支持Ｈ股上升的原因包括：Ｈ股业绩改善，以及资金流入，这些资金包括国际投资者看好亚洲市场而增加的投资，也包括从债券市场流入股市的资金。 　　据摩根大通统计，今年上半年中国的Ｈ股整体经营毛利上升了百分之六十，纯利上升了百分之八十一点六，边际利润率也从二○○二年上半年的百分之九点一增至今年上半年的百分之十二点二。 <香港经济日报>[投资]B142003-10-08 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 中国股票基金A股内寻宝/龙彩霞 　　国庆假期转眼便完，中国股市开始复市。现时本港投资者欲买卖国内企业股票，只能透过投资H股及B股市场。以往A股市场只开放给国内投资者参与，本地投资者欲参与该市场只能望门兴叹。不过，随著近期A股市场开放，外国投资者可透过合格境外机构投资者（QFII）制度参与该市场。因此，新推出中国股票基金也开始包括A股市场，投资者便可以更广泛参与中国市场。 　　汇丰最新推出开放式中国动力基金，集中投资于中国股票，当中会精选20至30只A、B及H股，现时基金组合中40%资金买A股，40%买H股，剩余20%买B股。 　　改革见成效投资潜力大 　　汇丰投资管理联席董事黄子骅于记者会上表示，看好中国市场的投资前景，主要是由于尽管爆发非典肺疫潮及全球经济放缓，中国股票今年表现还算满意。以中国股票基金为例，一年回报高达70%以上（附表），这都因受到经济和企业状况持续改善所推动，其中国内生产总值持续超过7%高速增长便是最好凭据。加上中央领导层顺利交接，国企改革渐见成效，令投资者信心大增，因此认为中国市场具投资潜力。 　　精选低市盈率增长股 　　当被问及投资者普遍认为A股市场平均市盈率偏高，但为何仍会选择A股？黄子骅则认为根据该行统计，在1,200多只A股之中，三成A股公司市盈率低于25倍，因此认为A股市场仍有可为。该基金选择A股的时候，减少选个别市盈率偏高股票，而是在于选出市盈率低及有增长股票。该基金将会通过QFII的形式，可以参与投资A股市场。 　　利好因素未全反映 　　至于国企股份，现时中国经济强劲增长，但利好因素亦未完全反映于股价上，平均市盈率只有10.6倍，低于97年历史高位的30倍。而股息率亦由98年的3%，上升至去年的4.8%，显示该类股份仍有上升空间。投资者可能担心国有股减持方案会否影响该行投资策略。黄子骅则相信中央会寻找适合方案处理国企股，以香港情况为例，港府以出售盈富基金（2800）方式减持本港股票，使震荡降至最低。 　　汽车及出口企业看好 　　另外，在众多行业中，黄子骅看好国内汽车及出口类企业，因此基金投资组合也包括以上类别。现时基金投资组合包括中国电信（0728）、华能国电（0902）、中石化（0386）、鞍钢新轧钢（0347）及中海发展（1138）。投资B股市场的股票包括万科（深：200002）、广东电力（深：200539）及长安汽车（深：200625）。而投资于A股市场的股票则包括上海港集装箱（沪：600018）、中外运空运（沪：600270）及上海汽车（沪：600104）等。 <香港经济日报>[投资]B142003-10-08 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ A股市场卧虎藏龙 　　柏斯理财董事庄汉辉认为，虽然今年中国A及B股表现不大理想，但由于中国投资渠道非常少，很多内地企业的资金苦无出路，投资A及B股市场是他们主要选择。资金不断流入国内A及B股，也因此支持股价上扬。 　　虽然，现时A股市盈率普遍较B股及H股高出约50至60%，不过，由于中资企业发行A股较B股及H股容易，所以A股包括不少优质企业。因此，如果股票基金有包括A股市场，无疑给基金经理更多选择机会，对投资者也是有好处。 　　不过，由于中国A及B股流通量不高，基金经理买卖时候会出现较大差价，因而对投资者赎回基金时，价格也会有所影响。 <经济日报(台湾)>[]2003-10-08 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 大陆十一长假结束股汇市今恢复交易专家认深沪股市将不脱盘整热钱涌入香港H股可望带动B股表现/张运祥 　　中国大陆「十一」长假结束，公务人员及上班族将回到岗位工作，股汇市今（8）日也恢复交易。长假期间，大陆邻近股汇市包括香港、日本和台湾都出现涨升格局，证券专家认为，节后深沪股市不脱盘整局面，但因香港H股因热钱介入表现亮丽，普遍看好大陆B股走势。 　　近几年，大陆「十一」长假后的股市走势呈现涨少跌多，今年可能也不例外。上海元富证券首席代表翁基能说，受到市场银根趋紧影响，节后大盘行情以整理格局居多。 　　翁基能表示，长假期间，香港H股走高，港股指数频创新高，对属性雷同的大陆B股将有激励作用。他预期，B股表现会优于A股。证券市场传出，深圳股市最近将恢复新股上市，将使新上市股出现分流，可分担上海股市新股上市压力。只是许多投资人在沪股指数跌破1,400点后杀出退场，目前仍在疗伤中，大盘要想反弹，有待投资人信心恢复。 　　长假期间，国际上人民币远期汇率持续上扬，美国参议院银行委员会主席Shelby近日内将访问中国大陆，外界认为，Shelby到访将增加人民币升值压力。 　　上海台资银行主管说，大陆领导人曾公开宣示，人民币半年内不会升值，意味人民币浮动空间暂时还不会扩大。大陆当局已考虑明年降低出口退税，纾解人民币升值压力。 　　大陆著名经济学家林毅夫日前指出，对中国大陆出口企业来说，降低出口退税率的效果相当于人民币升值。 　　除股汇市外，「十一」旅游黄金周结束，出游团费立即下降人民币1,000元左右，恢复平日价格。不过，多数旅游业者看好节后市场，业界人士甚至认为，「黄金周」可望延伸为「黄金月」。 　　中新社指出，部分游客选择在「黄金周」后的淡季出游，避开长假期间客流高峰，又能享受淡季交通、食宿方面价格优惠。像江苏常州各大旅行社相继打出「节后优惠牌」，价格比「黄金周」期间还要便宜三成，吸引不少民众报名。