大势研判 短线机会与潜在风险并存 尽管周二上证报头版出现了近年来少有的饱含感情色彩的标题文章（财政部央行为市场输血），显示出管理层试图以此振奋当前疲软市道的良苦用心，但随着假日气氛的日益浓厚，多数投资者的参与愿望普遍淡泊，致使场内的交投水平更显低迷。今日大盘延续了近期的震荡调整走势，沪指开盘后便节节走低，下跌过程竟然持续了50分钟，并且跌至1370点附近才出现了小幅的回升，弱平衡特征一览无余，由于这种现象近在期频频出现，看来阶段性底部的有效探明还是当前追寻的主要目标。 回到盘中，午后在金融类个股适度活跃的带动下，个股涨升力度有所增强，通过涨跌家数的对比，短期多空力量对比也发生了良性的转变。受中国载人飞船有望在十月发射消息的鼓舞，中国卫星为首的航天航空类个股明显得到了资金关照，由于整体涨幅有限，预期后市仍有继续冲高的潜力。另外，以T族为代表的重组类个股则成为了场内的最大看点，并且占据了涨幅榜前列的多个位置，这种短线炒作之风的兴起与当前的市场环境相宜，在进入下半年后，含星号的ST个股将不得不为保牌而进行积极的努力，中报扭亏为盈的品种无疑将占据一定的先机，在关注基本面即时变化的基础上，波段机会值得择机把握。 我们认为，随着股价重心实实在在的不断下移，制度性矛盾的集聚使得市场的系统性风险骤然剧增，其中大盘指标股走势的差异化无疑是形成当前盘跌格局的直接原因，曾几何时被誉为核心资本的蓝筹系列早已物是人非，金融、石化、能源大都重归起点，汽车、钢铁也仅有少数品种勉力支撑，而前期相对抗跌的一批机构重仓股也开始出现了补跌，这也要求投资者要对所谓的价值标准进行一次重新的审视，对于其中的过气品种应当区别对待，以免造成不必要的损失。 个股分析 张家界（000430） 流通盘：7436万，2003年度中期每股收益0.004元，重组旅游股。自实力雄厚且拥有丰富旅游资源的鸿仪投资成为了本公司的实际控制方，及时有效的重组工作就此展开：剥离金额巨大的不良资产；豁免近亿元的债务，豁免的负债计入的资本公积金；解除数千万元的担保等，从而在较短的时间里，公司原已恶化的财务状况得到了全面的改观，由于置入的资产是张家界地区和湘西地区的核心景点，整体盈利能力较强，从根本上恢复了企业的造血功能。公司还表示将加大对外投资力度以巩固和拓展主业，随着重组工作向纵深发展，其未来前景值得相对乐观。从盘面看，该股走势特立独行，由于前期介入的机构仍无获利，盘中筹码分布相对稳定，近期股价重回五月的平台附近，再度得到了新多资金的有效承接，随着中报风险的释放，短线仍有反复表现的要求。 政策信息 <香港经济日报>[中国要闻]A442003-09-24 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 新股深圳上市下月可望解冻 　　【本报记者邓国强报道】深圳市政府秘书长唐杰昨日在香港暗示，有关方面可能在下月召开「中国国际高新技术成果交易会」（简称「高交会」）期间（10月12日至17日），宣布深圳交易所将恢复发行新股。 　　昨日在香港出席新闻发布会时，唐杰在回答有关深圳是否将恢复发行新股的问题时，没有作出否认，他只强调，届时「希望会有好消息」。 　　利小型科企及民企上市 　　市场较早时传出，深交所复发新股后，中国证监会只会让一些，股本在5,000万元人民币左右的「小股盘」在深圳上市。这会令企业将偏重于历史较短及发展速度较快的高科技企业，或有关的民营企业，令深圳的交易市场成为「类创业板」的高科技板块。 　　几年前，全球掀起了科网热潮，中国也积极探索在深圳设立创业板，为此，深圳交易所从2000年9月起，暂停发行新股上市。 　　但随著科网股热潮破裂，再加上中央担心市场过分投机，和可能对上海主板市场造成冲击，中央最后决定暂时搁置在深圳设立创业板的计划，以免深圳市的金融业造成严重的冲击。因此，深圳近年不断向中央游说，要求恢复深交所发行新股。 　　不过，唐杰昨日不愿直接回答有关深圳是否将恢复发行新股的问题，他仅表示，希望在高交会时有好的消息，但一切要由中央的批准。他重申：「我希望很快有好消息，是因为深圳的市场不是深圳的，而是服务全国的，恢复发新股对全国包括高科技等产业的发展，会很有用的。」 　　深00年拟搞创业板停发新股 　　唐杰指出，「深圳在2000年9月时停发新股，目的是要为成立『创业板』作好准备，这安排，一直很有进展，但由于当中涉及了风险和管理的操作，因此才要研究多一些时间。」 　　至于内地民间正在讨论的深港交易市场合作，唐杰认为在人民币未能自由兑换之前，要谈交易市场合作会有技术困难。对于近日有报道称，国家有关当局拟将滞留在香港的境外人民币，通过中国人民银行深圳中心支行向内地回流，唐杰表示有关安排权限不在深圳。 <星岛日报>[星岛财经]B012003-09-24 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 深圳创业板筹备近尾声 　　对于市场流传深交所将恢复发行新股，以及创业板工作已取得重大进展的消息。深圳市人民政府秘书长唐杰昨在港表示，他本人已有所闻，并希望在深圳高交会期间会有好消息公布。 　　深交所将恢复新股上市 　　唐杰续称，深交所在○○年九月为了筹备创业板而停止了主板新股上市，而创业板准备工作至今已有三年。他透露在深交所及中国证监会的努力下，有关计画的风险及难度已减至最低，至于会否恢复主板上市及推出创业板，他个人盼望深交所届时会有好消息公布。 　　深圳市创业同业公会秘书长较早时王守仁称，深交所恢复发行中小型股份，偏重于高成长性的高科技企业和民营企业，一般股本在五千万元左右，国有股和法人股暂不流通，经过两三年后，再适时过渡到低门槛、全流通的市场。 　　高交会下月中举行 　　他指出，这就是适合中国现阶段国情的创业板市场。目前各国关于创业板情况各有不同，如果像美国、香港一样一步到位，就是犯了理想主义和教条主义的错误 　　王守仁认为，深圳开通创业板，对香港创业板将是极大的促进，因为两个资本市场可以互相合作，在深圳上市的企业也可以选择在香港上市，反过来在香港上市的企业也可以在深圳上市，这就是「两板两市」。考虑目前香港创业板上市的企业大部分资产在内地，因而选择在深圳上市更有利于发展。 　　深高交会将于十月十二日至十七日期间举行。记者刘永扬 <信报财经新闻>[新闻-股市动态]P022003-09-24 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 道富：内地考虑透过ＥＴＦ减持国有股 　　作为本港盈富基金（二八○○）经理人的道富环球投资管理，主席兼行政总裁TimothyB.Harbert【图左】表示，曾与多个中国政府部门商讨透过交易所买卖基金（ＥＴＦ）方式减持国有股的可能性；不过，其中存在不少障碍，特别是法人身份上，故相信短期内难以成事。 　　Harbert接受本报记者访问时表示，盈富基金的成功经验，令不少亚洲国家和地区，包括台湾、中国大陆及南韩等地，考虑以ＥＴＦ作为政府退场机制。亚洲区行政总裁杜汉文【图右□表示，类似的方式确可应用于中国内地，包括作为社会保障基金改革的一环，但在实际执行上颇为复杂，因为国有股由不同的地方政府或政府部门拥有及管理，基于法人身份多变，令股份组合成ＥＴＦ遇上障碍，所以在推出前仍有很多工作要进行。 　　过往的ＥＴＦ成功经验显示，ＥＴＦ内的公司皆为上市公司，控制权清晰，流通量亦高，可方便投资者进行买卖。Harbert认为，ＥＴＦ只是政府减持国有股的手段之一，必须有市场基建辅助，而且在中国内地推出ＥＴＦ，亦须要配合社会保障基金的改革内容。 　　杜汉文指出，中国当局可以今年七月在台湾推出的台湾宝来台湾卓越50基金作为借鉴，该基金性质与盈富基金相似，由道富环球担任技术顾问。有关基金总共用了三年时间磋商、筹备及推出，在今年沙士肆虐期间，道富环球更派专家到台湾，与当地有关政府机构商讨修例，发现共有六十一条法例须作改动。他笑说，由于沙士期间，专家须滞留在台湾，催生了台湾卓越50。 　　他说，台湾的个案与中国大陆颇为相近，因为当地政府在过去多次入市干预，累积了很多的股份，但当中不少与成分股无关，所以卓越50推出时的基金规模并不大，只有约一亿多美元，但现已增至八亿美元，而政府亦不介入，改由当地的交易所担任发起人，以及修订法例予以配合。 　　至于道富环球的发展策略，Harbert表示，亚洲仍为该公司业务增长的理想地区，随著公司的发展，当地及海外的机构投资者对于亚洲的投资及资产管理的需求不断上升，目前道富在全球拥有二万六千个机构投资者客户。 　　至于中国市场发展策略方面，他指出，暂时未有意入股内地的基金管理公司；反之，会以顾问形式在产品开发上合作，其中包括积极资产管理政策及互惠基金，稍后这家在内地的合作机构，将推出一个指紥□金产品。 　　另外，谈及本地公司管治的发展，Harbert认为，香港应考虑跟随国际水平，引入季度报告机制，因为不少客户向该公司反映，希望取得更多的公司资讯，以部署投资策略。他说，没有理由要反对在年报上披露薪酬最高几位的董事名字及其薪金，而他本人的有关资料亦刊登在该公司的年报内。 <文汇报>[重要新闻]A022003-09-24 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 内地将通过金管局购债券 　　【本报北京新闻中心记者李雪颖23日电】中国社科院金融研究所所长、央行货币政策委员会委员李扬今日在此间透露，内地中央债券登记结算公司已与香港金管局签订清算合作协议，今后中国将以香港为平台、通过金管局购买别国定值债券。 　　李扬是在今日「中国与东亚金融合作前景」论坛上作上述表示的。他强调，中国一定会参加亚洲债券市场合作，但是由于内地的金融基础设施比较薄弱，因此会利用具国际水平的香港金融基础设施来积极参加亚洲金融与债券市场的合作。李扬说，香港是中国领土的一部分，中国参与国际金融合作的一切活动都会将香港包括在内。 　　谈及普遍关注的港币与人民币兑换问题，李扬表示，要达到港币与人民币自由兑换是一个相当复杂的过程，也将是非常遥远的事情，港币与人民币一旦实现兑换，就表明人民币可自由兑换为时不远。 　　而他认为，中国目前最紧迫的事情是要防止亚洲金融危机再度发生，一旦发生，各国要通过协调机制共同应对。 　　李扬亦对今后亚洲形成单一货币充满信心，他认为尽管这是非常遥远的事，可能要经历几十年，但目前已经开始起步研究。 <信报财经新闻>[投资-中国经济]P202003-09-24 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 内地股市全程监管模式初现/张旭东 　　相比这两年中国在证券市场上重点采用的事后监管方式，中国证监会今年以来推出的一系列措施，有望使中国证券市场监管由重事后查处转向事前、事中、事后三个阶段并重，从而实现全程监管，提高中国股市的运行质量。 　　对证券市场的全程监管，是指对拟上市公司首次发行股票（或者违规行为发生前）时、上市公司违规行为正在发生时和事情已经暴露时等三个时段的监管处置方式。近两年，中国对证券市场主要采用「事后查处」的监管方式，查处了诸如亿安科技、中科创业和银广夏等系列证券大案。这种监管方式虽然沉重打击了证券市场上的一些违规者，但由于事前把关不够，事后查处劳神费力，查不胜查。即使在高压之下，上市公司虚假披露信息或从事内幕交易等行为屡见不鲜。证券市场低迷和很多违规行为的发生，在很大程度上可归咎为上市公司质量不高。 　　目前，不少拟上市的公司仍采用部分改制设立的方式成立股份有限公司，实际运行时间大多在两年以内，此前报表仍采用模拟方式编制，财务会计资料的可信性仍存在较大问题。这也是上市公司「一年盈利、二年持平、三年亏损」的重要原因。证监会21日公布的《关于进一步规范股票首次发行上市有关工作的通知》，明确向市场传达了提高上市公司质量的政策取向。这一通知规定，股份公司成立满三年后方可申请上市，属于事前把关，目的是从源头上杜绝公司业绩失真问题。 　　此前，证监会和国资委9月8日联合发布的《关于规范上市公司与关联方资金往来及上市公司对外担保若干问题的通知》，从四个方面规范了上市公司与关联方的资金往来、对外担保及相应的清理、查处原则，可归结为公司上市之后的「事中和事后」的监管范畴。 　　证监会酝酿已久的上市保荐制度则更是全程监管模式的核心内容。中国过去发行新股时，只有证券监管部门在做「审批关口控制」和实质性判断。这好比费心劳力修建一座高高的「城墙」，但面对市场上千万个博弈者技巧高超的「攻关」，再高的墙也很容易被越过。上市保荐制则有可能将这一「关口」或「城墙」拆掉，而使这种「关口」或「城墙」无所不在。 　　随著上述措施出台，中国股市全程监管模式已初现轮廓。 <经济日报(台湾)>[]2003-09-24 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 大陆金融市场观察系列资本市场篇健全股市体质移植台湾经验/游美月 　　今年8月12日，中共证监会主席尚福林召集全国130家证券商在北京开会。上任不到一年，行事低调的尚福林，大张旗鼓找券商议事，兴高采烈准备与会的200多位证券公司董事长及总经理大都认为，这将是新官释放政策利多的大好时机。 　　官方紧盯券商诚信 　　结果却让券商大失所望。这个名为「证券公司规范发展」的座谈会，举办二天，尚福林谈的是市场纪律，强调对券商的管理政策是「先规范，再发展」，会中并且抛出三项「铁律」-严禁券商挪用客户交易结算资金、严禁挪用客户委托管理的资产、严禁挪用客户托管的债券。 　　也就是说，券商不能再靠「挪用」投资人保证金等维持生计了。解决券商的诚信危机，尚福林已是箭在弦上。 　　证监会把矛头指向证券公司内部结构治理及风险控管，不是没有道理。大陆的证券市场自1991年上海、深圳证券交易所开业以来，市场集资功能不彰，近两年来更因股市低迷不振，成立十多年来的资本市场，总筹资额（市场规模）只有人民币8,000多亿元，远远不及今年上半年银行贷款总余额1.8兆元。 　　而据证监会统计，2002年底全国125家券商注册资本额人民币1,100亿元，年度亏损人民币220亿元，如果加计2003年新增亏损，累计达人民币900亿，换句话说，大多数券商的净值都呈负数，甚至濒临破产。 　　「大陆股民称中国证券商的老板叫『两院院士』，因为如果不是年纪老迈住进医院，就是涉嫌违法，进了法院。」光大证券研究所所长李勇对台大EMBA学员讲述大陆股市现况时，不避讳地说。 　　「券商的问题不在缺乏资金，关键在券商是如何使用资金！」李勇认为，大陆券商经营结构已到了必须大刀阔斧改革的地步。大陆知名的媒体「财经」最近就以「中国券商当前最需要的是什么？」为题指出，中国的市场走到今天，已经到了按市场准则对待市场玩家的关键时刻，中国券商必将经历市场化的洗礼，历史不会提供更多的选择。 　　经营结构亟须改革 　　其实，大陆证券市场的监管，从前证监会主席周小川开始，他提出上市公司治理结构及财务制度法规，于是银广厦及蓝田股的弊案被拆穿。也因为上市公司禁不起放大镜检视，大盘一蹶不振，加上推出国有股减持(公股释出)的政策，投资人闻之色变，股市一再崩盘，有一首流行在股民间的顺口溜这么说：「周主席啊周主席，你在那里？全国的股民想揍你！」周小川去年底转调央行，似乎不是没有道理。 　　「我认为周小川任内推动股市市场化改革，是功大于过。」上海申银万国证券研究所所长杨成长认为，改革到一定程度，市场的矛盾就会显现出来。李勇也认为，投资人信心不足，市场充满噪音，只有在股市萧条，「水落石出」之时，好公司的价值，才会显露出来。 　　中国国际期货经纪公司副总裁兼总会计师李亚光说：「大陆的券商以十几万的股民作人质，与中国政府谈判！」但市场终归市场，李勇说，这一波改革，券商如能存活下来，「最优先要做的，第一是内控，第二还是内控！」 　　大陆的股市在中国市场化改革阶段中设立，在双轨制经济体制及半开放半封闭的制度下成长，虽然发展快速但也受到相当限制，以至形成大陆股市当前四大核心问题：股权结构分裂导致上市公司畸型发展；公司法缺陷使得包括券商及会计师事务所等中介机构出现诚信问题；交易规则不合理使得三分之二股权不能流通，A、B股市场分割、同股不同权的畸形发展；政府监理部门权责不清楚，影响监理成效。 　　严格执行分业监管 　　为了履行入世的承诺，大陆最近开放外资专业投资机构（QFII）可以投资股市，并且研究让国内机构可以赴海外投资（QDII），希望藉此引进国际经验，提高市场参与者的素质。李勇不讳言，这种预期过度一厢情愿，试想，以大陆券商当前的资产品质，如何面对外资机构的竞争？又如何走向国际市场？ 　　股市结构性问题无法化解，大陆即使开放QFII，外资的活水还是不能转化为股市动能，形成总体经济热、股市冷的怪现象。 　　中共证监会首席会计师张为国认为，大陆仍将严格执行分业监管制度，未来证券市场的发展，须视机构整合的程度而定，他相信将有部分券商会经由中外合资，改变结构脱胎换股。 　　谈及两岸三地资本市场的比较，张为国坦言，大陆不少证监法制师法台湾，「我常看台湾的书，譬如郑丁旺老师的书（政大法律系教授），台湾的许多规范，值得借镜。） 　　张为国说，他很佩服台湾及香港的证券市场，自由开放却能在经历金融风暴袭击，依然屹立存在，「换作大陆的证券市场，我真担心能不能应付过来！」 <香港商报>[内地证券]C072003-09-24 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 多数基金未见大规模建仓迹象主力资金捉襟见肘 　　内地股市昨日止跌反弹，多位市场人士在接受记者采访时认为，尽管人们相信内地股市离底部不远，但真正探明底部还有一个过程。在这样的市场中，只会有一些短线机会，出现大行情的时机尚未成熟。 　　大盘下行遇支撑 　　昨日盘面显示，内地股市昨日在１３７０点上方遇到支撑，继续下行空间越来越有限。 　　大盘跌破１４００点整数关口后，内地股市并未出现恐慌性抛盘，市场成交量依旧维持在较低水平。这说明内地股市惜售气氛浓厚。 　　目前内地股市已逼近1999年「5.19」行情回落的低点、２０００年长牛行情的起点１３４２点。可以相信，这个点位，经过２００２年１月２９日和今年１月６日两次确认，是内地股市用近四年时间锤炼的底部。大盘越接近这个区域，得到的支撑就会越加明显。 　　部分主力撤离蓝筹股 　　内地股市虽然受到越来越强有力的支撑，下跌空间越来越有限，但大盘出现一波强有力的行情的机会还不大，因为今年上半年行情的主力蓝筹股，已经很难再焕发今年上半年的风采。 　　随著汽车股、银行股的全线回落，基金所主导的局部牛市行情已经落下了帷幕。上半年股市的特征，已经显示出行业选择与品种选择的重要性。五大行业内绝大部分公司的股票均有较好的表现，例如在汽车行业，几乎所有与汽车沾边的公司均有较好的升势。但自４月股指创下阶段性高点以来，上半年的主流蓝筹股，包括金融、汽车、石化、钢铁等行业的多数个股出现了明显的震荡下行的走势，说明部分主力资金已经从大盘蓝筹股板块中撤出，至今这种状况仍没改变。 　　基金在减仓 　　今年上半年行情的主力无疑是基金。可根据基金仓位的测算，基金在最近的１个多月来，一直没有大规模的建仓甚至出现了一定程度的减仓行为，开放式基金由8月初的61%降到了目前的49%左右。 　　９月９日，基金出现了集体异动集中抛售重仓股的现象。在当日１８只基金重仓的异动股票中有１５只的大单买卖量差为负数。单笔买卖金额在５０万元以上的大单是机构投资者才有的实力，一位研究基金的人士承认基金最近减持的股票除了银行股还有能源电力股。 　　基金资金消耗严重 　　四季度的股票市场行情在很大程度上取决于基金的后续资金。中报显示，基金股票持仓水平的均值达60.7%,已经接近「6.24」行情和2001年股市见顶时的持仓水平。而更重要的是基金后续资金的不足。 　　２００３年６月３０日，７５只基金的非股票资产合计为431.73亿元,法定国债投资额度是228.86亿元,则基金可动用资金为202.87亿元。 　　但非国债的债券投资占用66.5亿元,则可动用资金为136.37亿元左右。如果考虑到国债投资比例一般都超过20%,以及预留现金的因素，则７５只基金实际动用的现金仅为１００亿元。而该数字一季度末是１５０亿元，２００２年１２月底则是290亿-340亿元。 　　半年来基金大量消耗资金，一方面忙于建仓，提高股票仓位，另一方面开放式基金被釜底抽薪大量赎回。去年１２月底的290-340亿可动用资金成就了今年上半年基金主导的价值投资行情。可以预计，四季度基金的资金供给将捉襟见肘，后续资金严重不足。 <大公报>[中国经济]C042003-09-24 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 股市呈现反弹先兆 　　【本报记者吴永强深圳二十三日专电】深沪两市大盘今日走出先抑后扬走势，在金融股带动下，显示短期杀跌力量有限，并出现部分资金逢低补仓迹象。分析人士认为，金融股止跌虽然未能扭转大局，但表示大盘开始向好的先兆。 　　今日深成指以三○六九点二九报开，收报三○九二点二五，涨百分之○点五四，成交十九点五九亿元；沪指以一三八○点八四报开，收报一三九○点一七，微涨百分之○点六三，成交四十六点八六亿元。两市成交较昨日略有放大。盘中热点金融股的整体走势有所异动，成交金额排名多被金融股如华夏银行、招商银行、浦发银行等占据。 　　国信证券萧建军表示，虽然今日深沪股市早盘一度惯性下跌，股指再创近期新低一三七二点，但随后银行股的止跌反弹使大盘跌势减缓，股指回到一三八○点附近震荡，午后银行股再度上攻带动股指翻红。 <香港商报>[内地证券]C072003-09-24 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 市场募集资金大量闲置 　　【商报讯】上市公司资本资源利用率低下已成为内地证券市场日益突出的现象。一边是大量的公司IPO和再融资,一边是募集资金大量闲置和频频变更募集资金投向。「机制因素是导致上市公司资本资源利用率低下的主要原因。」一位资深市场分析人士指出。 　　近期再融资上市公司的数量和金额都相当巨大，如招商银行拟发行１００亿元可转换公司债券、宏源证券增发不超过1.2亿股等。与之相对应的是,上市公司募集资金大量闲置或变更募资投向的公告频频现身。截至目前，９月份已有８家公司发布了改变募集资金用途的公告。如安泰集团准备将募集资金的七成变更投向,涉及募集资金近2.5亿元(占募集资金净额的72.18%的募资项目———中外合资年产１万吨超高功率石墨电极项目和回转□综合节能技术改造项目被中止)。而6月18日才上市的三友化工在９月１０日公告称，授权董事会利用暂时闲置的募集资金约2亿元(上市实际募集资金5.77亿元)开展国债投资。 　　这位分析人士认为，虽说股票发行上市的管理已从「审批制」改为「核准制」，但仍带有浓厚的审批色彩，这是导致上市公司资本资源利用率低下的机制根源。首先，企业申请股票首次发行上市甚至再融资所花费的时间十分漫长。上市公司从项目的确立、上报到融资获批，其间要耗费的时间是上市公司难以掌握的。应该说，大部分上市公司在确定募资项目时是经过审慎论证的，但等到融资请求获批以后，或时不我待，企业已用其他来源的资金进行了投资，或市场情况已经发生逆转，原定项目投资价值已大大减小，上市公司不得不更改原定募资用途。其次，由于考虑到申请股票发行的时间成本，有的上市公司索性先申请融资再找投资项目，而将募资项目的可行性报告变成了「可批性报告」，待融资实现后，再变更为当前想投入的项目。 　　上述现象也是造成一些上市公司大量募集资金闲置、只好存银行和用于委托理财的原因之一。２００２年，在１２２４家上市公司中，有７１家上市公司资金用于委托理财；２１７个募股项目被上市公司变更资金用途；上市公司闲置资金合计超过3000亿元(募集资金及自有资金),其中存入银行资金超过１亿元的上市公司就有８１１家。解读这组数据，可以认定，上市公司资本资源的浪费现象是相当严重的。 <香港商报>[内地证券]C072003-09-24 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 基金管理公司治理准则拟就中证监开始征询业内意见 　　【商报讯】中国证监会近日拟订了《基金管理公司治理准则》，并开始征询业内意见和建议。准则是根据基金业５年多的发展实践，参照公司治理的一般原则制订的，旨在规范基金公司经营运作，指导公司完善治理水平，更好地保护基金持有人的利益。 　　有关人士指出，基金管理公司经营运作的特点决定了基金管理公司在治理方面具有相当的特殊性，主要体现在以下四点：一是要把保护基金投资者的利益放在突出重要的地位；二是弱化股东、董事会对管理层的干预，强化对经营者管理的合法合规性监管；三是强调股东、董事、监事、经理人员对基金持有人的诚信义务；四是强调当事人的素质与所担任的职责相匹配。 　　据了解，准则对容易侵害基金持有人和公司利益的关联交易行为作了严格规范，将「关联交易」单独列为一章，对关联人、关联事项、关联交易的程序和遵循的原则、禁止的关联事项等作了较为明确的规定。 　　准则进一步明晰了公司各参与主体特别是董事会与管理层的职责划分，通过进一步完善独立董事制度和督察员制度，加强董事会对管理层的监督职能。准则明确了董事会对管理层的三个方面的重要职能，即批准权、监督权、奖惩权，明确了管理层在经营管理、基金投资运作、拟订基本制度和组织机构设置方案等方面的职权。同时，对董事长职责权限进行了界定，以解决先行董事长与管理层之间权责不清、关系难以协调的问题。 <香港商报>[内地证券]C072003-09-24 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 深交所安排第三季度季报披露工作每日最多不超过５０家延迟披露者将被停牌 　　【商报讯】深交所今日发文部署２００３年第三季度报告工作，要求上市公司在２００３年１０月３１日前完成本次季报的披露工作。上市公司预计２００３年度经营成果可能为亏损或者与上年同期相比发生大幅度变动的，应予以警示 　　根据要求，上市公司不能在２００３年１０月３１日前披露本次季报的，深交所自２００３年１１月１日起对其股票实行停牌，直至其公布本次季报，同时对公司及相关人员予以公开谴责。为避免季报的披露过于集中，深交所在上市公司预约的基础上，根据均衡披露原则，每日最多安排５０家上市公司公布季度报告。本次季报的财务报告可以不经审计，但中国证监会或交易所另有规定的除外。 　　在三季报「管理层讨论与分析」部分中，如公司在２００２年度或２００３年半年度被注册会计师出具非标准无保留审计意见的审计报告，且涉及事项或问题尚未解决的，应当具体说明相关事项或问题的解决情况。上市公司预计２００３年度经营成果可能为亏损或者与上年同期相比发生大幅度变动的(一般指净利润与上年同期相比上升或下降50%或50%以上),应予以警示。 　　根据要求，上市公司在披露本次季报前发现２００３年前三季度的净利润为负值，或存在与上年同期相比发生大幅度变动的情形(一般指上升或下降50%以上),但未在2003年半年度报告中进行业绩预告，或已作出的业绩预告与实际情况不符的，应在第一时间进行公告。已发行境内上市外资股的上市公司应当同时在境外披露季度报告正文。 　　上市公司季度报告编制期间，公司董事、监事、高级管理人员及其他涉密人员负有保密义务。在季度报告公布前，任何人不得以任何形式向外界泄漏季度报告内容。交易所对季度报告进行事后审查。本次季报披露及事后审核情况将作为对上市公司信息披露工作考核的一项重要内容。 <香港经济日报>[金融要闻]A082003-09-24 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 中航二华润电力下月招股共筹39亿 　　【本报记者吴国辉报道】超额认购逾百倍的魏桥纺织（新编号2698）将于今天正式挂牌，市场冀股价能略高于招股价而站稳在9元水平。魏桥之后，第二浪招股潮亦将于下月展开。据悉，中国航空工业第二集团公司已获准上市，成为头炮；而华润电力亦于本周获上市委员会通过，即将进行推介，集资总额将高达39亿元。 　　魏桥今挂牌冀企稳9元 　　经过今个月魏桥等三家上市公司集资近30亿元，再加上大市急升后近期持续整固，市场开始关注大市波动和新股表现，跟下个月招股集资情况的相互影响，暂时估计市场胃纳仍属理想，但各投资银行均希望尽快「完工」，以免夜长梦多。 　　魏桥承销团人士估计，该新股挂牌初期将会在9元的价位徘徊，以消化散户沽售的股份，因为自国际配售拨回予公开认购后，散户持货约50%，这部分会构成压力。 　　不过，他对后市有信心，因为国际配售部分超额认购16倍，拨回予公开认购后，超额比例急增至30倍，不少基金经理持货不足，将在后市吸纳。事实上，类似的情况亦在联华超市（0980）出现。 　　综合早前联华及魏桥的招股反应，这位人士估计，市场一年约100亿美元（约780亿港元）的资金，愿意投资亚洲区新股尤其是中国概念股，扣除联华及魏桥后，仍然有庞大的胃纳足纳第四季的多家新股。 　　中航二最快下月底招股 　　即将于下月招股集资的中国航空工业第二集团公司（简称中航二）为中国十大军事工业集团之一，主要产销微型汽车、直升机以及发动机，并持有内地四家上市公司控股权，应占市值达80.6亿元人民币。 　　据了解，已通过上市聆讯的中航二，将于10月初进行初步市场推介，最快于月底正式招股，集资总额达1.5亿至2亿美元（约11.7亿至15.6亿港元）（详见表）。上市保荐人为中银国际及汇丰证券。 　　华润电力拟集资23亿上市 　　除中航二外，华润集团旗下的华润电力，亦计划下月来港上市，其集资额最多为3亿美元（约23.4亿港元），资金将用以兴建新厂房及进行收购。 　　而10月份中国人民保