国阳新能(600348) 于8月21日上市，流通盘为15000万股，发行价格8.20元，发行市盈率为15.77倍（按2002年全面摊薄每股收益计算），2002年全面摊薄每股收益0.52元，总股本48100万股，每股净资产3.76元，主承销商：华夏证券。 山西国阳新能股份有限公司首是由阳泉煤业（集团）有限责任公司作为主发起人，联合阳泉煤业（集团）实业开发总公司、山西宏厦建筑工程有限公司、安庆大酒店有限责任公司和阳泉煤业集团多种经营总公司发起设立的股份有限公司。公司主要从事煤炭生产、洗选加工、销售，电力生产与销售。 国阳新能的优势体现在：1、资源优势。公司处在全国煤层气储量最丰富和开采条件较好的矿区, 公司下属一矿、二矿合计的可采储量为10.14亿吨；第二热电厂则以煤炭选煤过程中产生的中煤和末煤为主要原料,是成本低廉的环保和热电联供坑口电厂。2、品牌和市场优势。公司生产的优质无烟煤享誉中外,“阳优”品牌是在我国首家注册的煤炭产品商标；公司的产品中有多个品种获国家、部、省级优质产品称号；公司在东北、华北、山东等地拥有稳固的市场，在国外市场方面,公司的产品主要出口日本、韩国、巴西等国。3、技术优势。公司下属两矿均为现代化矿井,采用先进的综采放顶煤采煤技术,采煤机械化程度高,采区探测、掘进、通风、运输等环节均使用先进的设备和工艺。面临的风险主要体现在：1、煤炭开采属井下作业,不确定因素较多,存在瓦斯、水、火、顶板、煤尘等安全风险,可能对公司的生产经营造成影响。2、关联交易的风险。公司拟用部分本次募股资金收购控股股东阳煤集团所属洗选煤分公司和发供电分公司的生产经营性资产；收购实施后,公司每年将向阳煤集团采购原煤进行洗选加工；并向煤集团提供用电。3、财务风险。截至2002年12月31日,应收账款在公司资产结构中占有较大的比重,存在发生呆、坏账的可能；此外，公司短期负债的比例相对较高,公司面临一定的偿债压力。 募集资金主要投资以下项目：1、投资28520.71 万元收购阳煤集团洗选煤分公司项目；2、投资36390.32 万元收购阳煤集团发供电分公司项目；3、投资24400 万元新建年产4 万吨煤基活性炭项目；4、投资25734 万元新建年产5 万吨甲醇项目。 定位分析：国阳新能所属的煤炭采掘行业是重要的基础能源行业之一,煤炭行业是一个成熟行业,发展前景相对稳定,成长性一般；公司的主要发起人阳煤集团是国家首批确认的特大型企业、全国５００家最大工业企业和国务院批准的全国５２０户重点国有企业之一；公司为全国最大的无烟煤生产加工基地、最大的喷粉煤生产基地和无烟煤出口基地；公司生产的优质无烟煤享誉中外，“阳优”品牌是在我国首家注册的煤炭产品商标；公司收购阳煤集团的洗选煤分公司后，将成为全国最大的洗粉煤生产基地和无烟煤出口基地；国阳新能处于“西煤东送”项目中偏东地区，是西部大开发和加入ＷＴＯ两大机遇中受益最多的企业之一；公司的盈利能力处于较高水平。煤炭板块的平均市盈率为32倍左右，国阳新能股本结构适中，有一定的扩张潜力，再结合近期大盘及上市新股表现，预计其二级市场定位在9.5－10.8元左右。