大势研判 主流品种仍是决定大盘后市走向的关键 本周初两市承接上周五攻势，一度向上反弹，上指最高冲至1500点附近，深成指也曾一度冲过60日均线，由于缺乏主流板块有效配合，大盘在冲关未果后，选择了主动回调走势。周五，受汽车等主流品种破位下跌影响，大盘再度下行，两市当日收出一根带量中阴线，破位走势特征明显。笔者上周末曾反复强调主流品种是决定大盘能否成功冲击1500点的关键，从后半周市场运行情况来看，主流板块非但没有带领大盘冲关反而反手做空，领先于大盘下跌，受之影响，两市周五出现较大幅度下跌本在情理之中。本周热点方面，前半周超跌股表现活跃，其中超跌绩差股和超跌科技股等表现抢眼，此外，科技网络股周三在海虹控股带动下也曾一度有所表现，而主流品种前半周则一直维持横向震荡整理走势，其波澜不惊的市场表现为前半周大盘向上反弹创造了有利条件。 技术上看，目前，两市5、10日均线重新告破、KDJ指标于中位向下构成死叉、布林线在冲击中轨未果后重新下行，目前已接近通道下轨，各项技术指标预示大盘后市不容乐观。就短线而言，预计大盘下周初仍有惯性下行、再探低点的要求；就中线而言，鉴于主流品种对两市的巨大影响力，笔者认为，大盘中线下跌深度主要取决于主流品种的市场表现。主要鉴于以下分析： 第一、主流品种作为今年行情龙头，后市如果持续下跌，将使价值投资理念面临考验； 第二、长安汽车、上海汽车、宝钢股份等主流品种后市若续跌将使大盘失去了重要护盘力量； 第三、主流品种周五多空角度的快速转换加剧了大盘做空动能； 第四、主流品种优良中报、颓废的走势动摇了人们持股信心； 第五、以长安汽车为代表的前期主流品种股价下行压缩了市场比价空间，加剧了大盘价值中枢下移压力； 第六、虽然本周超跌股表现活跃，但由于该板块不构成市场行情主流，后市如果主流品种不止跌企稳，超跌股特别是涨幅已高的超跌股也将难逃一劫，从而进一步加剧大盘的作空动能。 综合上述分析，笔者认为，对主流品种后市走势的推演将有助于我们准确地研判大盘后市走势。从周五主流品种走势上看，其下跌动因无非基于下述两方面：一是受长江电力近期将发行等传闻消息影响，出现恐慌性抛盘；二是受我国经济今年u型增长特征影响，周五下跌是出于对该板块三季度业绩较差的预期。如果是前者，则大盘后市下跌空间有限，1450点在下周将构成有效支撑，大盘下周也将出现先抑后扬的走势；如果是后者，则大盘中线不容乐观。何去何从，主流品种市场走势说明一切。操作上建议多关注长安汽车120日均线的支撑力度及低价石化股的护盘情况，以此作为中线研判后市的风向标。此外，激进型投资者对超跌股短线仍可逢低关注。 政策信息 <信报财经新闻>[新闻-要闻社评]P022003-08-09 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ ＱＤＩＩ如落实港非唯一受惠者 　　证监会主席沈联涛昨天出席香港证券专业学会午餐会时，被问及「合格境内机构投资者」（ＱＤＩＩ）一旦落实，香港可扮演什么角色，他并无直接回应，亦拒绝估计何时正式出台，但指出ＱＤＩＩ可分两个层次分析。 　　沈联涛指出，第一个层次是在中国成立互惠基金，可以是开放式基金，或者是封闭式基金，然后吸纳国内市民的外汇储备，再投资海外（不一定是香港）的金融资产，例如股票和债券。换句话说，即使ＱＤＩＩ落实，香港亦不一定是唯一的受益者。 第二个层次，是容许在香港设有分公司的持牌中国金融机构，例如银行及保险公司，替国内市民买卖海外的金融资产。 　　中国证监会首席顾问梁定邦早前出席一公开场合时指出，中国一定会推行ＱＤＩＩ，惟因涉及外汇管制及内地政策，例如是维持内地股市稳定，相信短期难以出台。他说，ＱＤＩＩ属中港互惠之举，背后理念是不希望国内投资者把「鸡蛋全放在一篮子里」。透过上述机制，有助国内人民的储蓄分散风险。 <香港商报>[港股展望]C022003-08-11 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 港深证交所合作空间续扩/黎伟成 　　国务院总理温家宝今年在６月２９日至７月１日率团南下，出席香港庆祝回归６周年的活动，并带来「内地与香港关于建立更紧密经贸关系的安排」(即CEPA)。虽然CEPA要到明年1月1日起才正式实施，惟特区政府甚至工商服务各行业，在最近好几个星期，已积极迈步寻找实质的合作渠道。 　　此外，港交所要员也在上周北上访问，拟加大包括深圳、广州等城市在内的广东省企业南下的招股力度，这该是恰当和有较大效益的发展路向，相信此举可使港股会有更广阔的空间及能耐。 　　吸引内地企业资金南下 　　本港自１９９３年起，让青岛啤酒(168)以H股形式，引入国有企业南下招股，从而正式揭开与内地证券金融业直接和密切的合作关系。经过１０载的发展和变异，内地现时有２４２家公司，以各种形式在本港招股上市，包括有８１５国企、７３５红筹和８８家境外注册的内地企业，集资额超过７８００亿元。 　　涉及的数目及金额虽然相当可观，惟来自广东省的红筹及国企却只有２３家，只占总数的9.5%,与粤省企业在深沪证交所所占上市比重约10%比较,显然无没有其优势,与香港和粤省十分紧密的种种合作关系似有不相配合之虞。 　　因此,港交所趁CEPA刚签署好,便迅速寻求吸引更多南粤企业来港招股集资的机会，并加大利用香港证券金融甚至其他专业服务的力度，可说是明智的做法。 　　本港实际上有颇大条件吸引更多粤省企业南下招股，不仅基于在地理上有较大优势，而且还有不少发展空间，包括： 　　(1)南粤经济的发展速度,一直高踞全国龙头之列。即使非典型肺炎肆虐省内多个主要城乡。惟省内的生产总值在今年首６个月仍达到５８２２亿元人民币(下同),较去年同比增加了12.5%。人民收入丰厚，深圳今年上半年的人均收入更以1.2379万元居首位,紧接著便是广州及上海。一旦能够引进粤省的企业及资金来港，将有利推动本港金融业的发展。 　　(2)广东省今年发展经济金融的重点,是推动企业改制上市、扶持上市公司「做大做强」，甚至力图彻底理顺上市公司和国有控股股东的关系、支持省内证券期货公司通过增资扩股、改制上市、兼并重组等方式充实资金等，特别是支持和加快深交所扩容，在３至５年内建立成为全国最发达的资本市场之一。 　　粤企集资需求甚殷 　　以现时的建设及国际金融经验而言，深交所尚有若干须改善之处，这也是缘何港深合作会互惠互利之因。港深两大证交所虽然有颇大的合作空间，但须先建设好顺利衔接的技术、专业和基建路基，始有大展拳脚的空间。 　　本港在１９９３年成功地引进内地国企南下招股上市，而且在近１０年取得良佳成绩，相信可如愿地加紧与深圳的联系和合作。而两地仍需解决和处理的问题则包括：(一)两地证交所在对公司企业的上市要求及监理法规等多方面仍有许多差异，须共同舍短取长，并达致共通的地步，始有较大机会取得成功。 　　(二)本港在会计、法制、银行等不少服务，已达到国际认可水平，因此须加大协助深圳提升其服务水平及素质。 　　(三)即使深交所B股交易可以港元交收，但涉及的数额有限，两市主要交易所用货币各异，须先解决货币流通的正式渠道和管制，始能在合作中取得真正的协调和成效。 　　(四)须有分工合作的机制,即港深须抓紧在各自地方注册成立、经营和上市的监理工作，并须及时向对方作出通报和联系，以免露出法律漏洞。 　　作好衔接再扩大合作 　　由此可见，港深两地的证交所在加强合作关系上，确实面对不少技术困难，难怪深圳方面所作出的初步反应相对冷淡。不过，香港与内地有长期合作和相关的谈判经验，只要一若10年前般,争取国企以H股形式南下招股上市般，先透过专家进行小组研究和合作，从而取得成功的机会。 　　港交所要员北访深圳,力图在CEPA新安排底下，加强与深交所的联系和合作，其中让内地企业可南下港交所招股募集人民币头寸的建议，显然在实际和技术上暂时仍非适当时机。 　　让内地企业在港招股募集人民币资金，该属具一定创意的新构思，但在内地仍坚持以循序渐进的政策来推动人民币自由兑换底下，此建议在现实环境中已凸显出颇大的难度。 　　即使本港有若干持牌银行，现时已能够在内地经营人民币存款和贷款业务，但所涉及的数额相对有限。而港资银行力争在港经营人民币，甚至作人民币结算等建议，亦暂无进一步下文，相信需时旷久，始能水到渠成。 　　突出港国际金融地位 　　本港的财经部门和金融行业，在近年相当积极地争取经营人民币业务，这该是发展的重点和方向。但更重要的一点是，须更充分地发挥本港现时已拥有的国际金融中心的特点和优势，否则难以在竞争中稳占龙头位置。 　　尤其是内地在现阶段，还是相当审慎地逐步开放人民币市场，本港所能争取到的利益即使相对较大，但亦属有限，故此在拓展人民币业务的同时，须不忘本身早已拥有的国际金融中心之利，以此为内地企业募集港币、美元以至其他外币的资金及专业和技术等资源，再为境外公司企业募集人民币，始为真正发展之道。 <大公报>[小公园/交易广场]C05深沪股坛2003-08-09 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 港深宜深化探讨合作/黎伟成 　　港深两大证交所，虽有颇大扩宽合作空间，却得首先建设好顺利衔接的技术、专业和基建路基，始有大展拳脚空间。从香港于一九九三年成功地引进内地国企南下招股上市，且在凡十载中取得良佳成绩的经验来看，相信可如愿加紧与深圳的联系和合作。 　　尽管港交所有意把本港的创业板与万事俱备的深圳创业板作「一地上市，两地买卖」的创举，惟深圳初步的反应颇为审慎，该是合理和可预期之事，理由为： 　　(一)两地证交所在对公司企业上市要求及监理法规等多方面都有许多差异，得共同舍短取长和达致共通地步，始有较大机会取得成功。 　　(二)香港在会计、法制、银行等不少服务基本基建，已达到国际认可前列，得加大协助深圳提升水平的力度。 　　(三)即使深交所B股交易可用上港元交收，但涉及数额有限，两市主要交易所用货币各异，须先解决货币流通的问题。 港、深两地的证交所在加强合作关系上，确实面对不少技术和专业的困难。不过，香港与内地有长期的合作和相关的谈判经验，只要一若十年前争取国企以H股形式南下招股上市般先透过专家进行小组研究，取得成功的机会也就相应增强了。 <香港商报>[南粤经济]B052003-08-09 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 内地学者吁深港共享创业板 　　【商报讯】记者程东升报道：近日，深圳市社会科学院等机构大胆提议，港深两地金融业在一国两制和CEPA的框架下,使港深证券交易所联动运作，实现资源共享。昨天，有关人士向本报透露了具体细节。 　　推「一板两市」搞活两地股市 　　深圳市社会科学院提议，香港创业板在深圳分设交易市场，实行「一板两市」，可以同时搞活港深两地创业板，促进中国内地高新技术企业和民营企业发展。 　　该院院长乐正博士认为，香港最大优势是其国际金融中心地位，具备较强的融资能力和资本运营能力。香港的核心竞争力是金融及相关服务业。因此，以深港经济的进一步融合来支持香港金融业、物流业做大做强，是未来深圳扩大对外开放的基本目标之一。 　　１９９９年底推出的香港创业板对上市公司不设最低盈利要求，但需显示公司有两年的「活跃业务记录」，上市时股票市值需达到４６００万港元。目前，香港创业板已有１７０多家上市公司。由于该创业板设定门槛较低，又「生不逢时」，香港经济一直处于增长停滞的阶段，加上全球网络科技泡沫破裂以及美国「9.11」事件的打击,因此，香港创业板一直无法走强。此外，香港本身高科技产业实力不强，缺乏品牌公司，缺乏中国内地广大优质高新技术企业支撑，香港创业板初期的上市公司行业分布过于单一，偏好以互联网、新经济为代表的高科技股，市值过分向该类企业堆积，而忽视了企业素质因素，导致市场投资信心持续趋弱，香港创业板流通指数从开设之初到现在已下跌50%。目前香港创业板市场上市资源严重不足，筹资成本高昂，市场表现差强人意，香港创业板已陷入恶性循环之中，如果不争取外部力量的支持、走合作互补的道路，香港创业板很难走出目前的怪圈。 　　据悉，近期港交所已主动提出愿与深交所在创业板或高新技术板块层面上联合经营，即一家公司，经过一个审批程序后，可同时在港深两地的创业板分别以港元及人民币买卖，在深圳创业板上市的公司，可以同时在香港创业板以港元挂牌买卖其股票。在香港创业板上市的公司，可以同时在深圳创业板以人民币挂牌买卖其股票。 　　乐氏指，如顺利实施，港深两地可以共享资源，上市公司可同时在国际、国内两个资本市场筹资，深圳发展创业板或高新技术板块的优势恰好可弥补香港的不足。如此，不但解决了深港两地创业板问题，还把国际国内两个资本市场联系起来，是实施「一国两制」在深港经济圈中的一个创造性举措。但他指出，要实现「一板两市」，香港和深圳两地的创业板规则要作适当修订，并建立合作体制。 　　「一板两市」亦可推行到主板 　　该报告建议，在创业板实行「一板两市」的基础上，主板亦可以推行「一板两市」，在恢复深交所新股发行业务基础上，实行深港两地的证券交易所的联合经营，即一家公司，经过一个审批程序后，可同时在港深两地的主板分别以港元及人民币买卖，在深圳主板上市的公司，可以同时在香港主板以港元挂牌买卖其股票。在香港主板上市的公司，可以同时在深圳主板以人民币挂牌买卖其股票。在中国加快融入国际经济体系的大背景下，港深两地主板实行「一板两市」，是中国企业进入国际资本市场的一条捷径，也是加快营造香港作为世界级金融中心的重要举措，可谓「一国两制」的又一创造性举措。 　　内地完全可有多个证交所 　　据悉，深港两个交易所实行「一板两市」，虽在国际上没有先例，但国际上却有大量的一个公司在若干个交易所同时上市的例子。如德国慕尼黑生产半导体产品的英飞凌科技公司，就分别在德国法兰克福证券交易所及纽约证券交易所挂牌上市。美国加州的电子商务企业美商宏道资讯公司亦同时在美国那斯达克证券交易所和德国法兰克福证券交易所挂牌上市，实行筹资渠道多元化。 　　分析人士称，深港证交所推出「一板两市」，无非是将国际上大量的一个公司在若干交易所同时上市转变为另一种形式。一个国家，是否允许多个证交易所存在，取决于该国的具体情况。在面积、人口或经济总量中等的国家，一般只有一个证券交易所，如英、法、澳大利亚等。但在面积和人口较多或经济总量较大的国家，一般都有多个证券交易所，如美国有纽约证券交易所和美国证券交易所，日本有东京和大□两个证券交易所，加拿大有阿乐伯塔证券交易所、多伦多证券交易所、温哥华证券交易所、蒙特利尔证券交易所四个证券交易所，德国按照地区设立了８个独立的交易所，即柏林、不来梅、杜塞尔多夫、法兰克福、汉堡、汉诺威、慕尼黑和斯图加特交易所。连巴西都有里约热内卢证券交易所和圣保罗证券交易所两个证券交易所。多个证券交易所同时存在，有利于资本市场的竞争，提高资本市场效率 　　深圳社科院课题组由此认为，中国是一个人口较多、面积和经济总量较大的国家，没有理由只保留一个证券交易所，将来上交所与港、深交所不但形成地域上的分工，且可形成层次上的分工。香港、深圳证券交易所可向国际化方面发展，为中国深层次的改革开放提供经验。 　　业内人士指,结合CEPA、QFII和深圳证券市场发行业务的恢复，深圳证券市场本身要加快转型步伐，至少要在三个方面加深国际化进程：一是进一步按照国外证券市场的运行规则来组织证券的发行、上市和交易，与国际接轨；二是除吸引国内企业上市之外，开始吸引境外企业特别是亚洲地区的企业来深圳证券市场上市，深圳证券市场带头「走出去」；三是大量吸引境外资金尤其是香港基金参与深圳证券市场的交易和投资，改变深圳证券市场的资本结构。 <新报>[真知灼见／北上置业]B10真知灼见2003-08-09 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 投资中国股八大利好因素/谢李婉雯 　　中国经济起飞，群龙四起，城市经济发展理想。然而，读者若对投资中国股份抱有怀疑，不妨研究下列利好因素。外资流入支持经济增长一.外商直接投资「FDI」日增。总额由1993年的２７５亿美元飙升至２００２年的５２７亿美元，２００３年１月至５月FDI比去年同期上升48.2%,总额逾230亿美元。内地生产及经济增长将继续受到外资流入支持。 　　二.私人机构及外资合营,数目日渐增加。在两者牵引下，一般公司营运效率已见提高。 　　三.生活水准上升,消费力增强。国内中产阶级崛起,大量购入货品及服务,零售销售每年均有5%至10%的高速增长。 　　四.强劲出口增长自1989年起持续不断。2002年分别占日本和美国进口量的18.3%和10.8%。2003年1月至6月出口与去年同期相比增长1,900亿美元,上升达34%。 　　今年头6月出口增34% 　　在以上经济数据和图表的支持下，若读者然对投资中国股份仍有怀疑，请继续研究其他利好因素： 　　一.政府积极带动经济改革,公司管治更见严谨,市场开放程度及讯息披露等均有重大改进。 　　更多资金流港股市中国股 　　二.QDII不久将推出,预料有更多资金流入香港上市的中国股份。 　　三.现时A股与H股之间股价存有极大折让。若上述利好因素被反映后,H股便会被重新估值,投资者若相信H股后市会出现调整,现就应选择市场上含H股成份较高的中国基金以作投资。 　　四.现时大多数上市公司多以增加股东回报为目标。股东回报已由1998年的3.1%升至2002年的11.9%。市场收益率由3.2%增至4.8%。由此可见,中国市场极适合争取收益及增长的投资者。 　　股价抵买投资者宜把握机会 　　政局相较稳定，经济持续增长，外资不断流入强化其本土经济，再加上世贸会继续推动内地经济，中国投资环境因此见优。而且，所有利好因素尚未反映于现时股价。 　　股价因此仍属抵买，投资者应把握机会，趁机投资中国市场，现就与你的投资顾问磋商吧！ 　　汇丰投资管理(香港)有限公司董事兼零售、市务及产品拓展部主管谢李婉雯 <大公报>[大公经济新闻]B012003-08-08 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 国资委料有序减持国有股亨达预期以先转让分五年逐步减持 　　【本报讯】亨达国际(111)旗下亨泰证券联席董事黎伟成预期，国资委会先采取转让形式出让国有股，然后再分五年时间逐步减持，以避免对内地股市及H股构成太大冲击。 　　在过去几年，每当市场流传国家将有国有股减持方案出台，例必拖累内地股市及H股急挫，可见国有股减持方案俨如A股及H股「泻药」。今年五月成立的国资委，其主要职能包括制定国有股减持方案及策略，因此国资委就国有股发表的任何言论和消息均成为市场关注焦点。 　　黎伟成解释，由于A股上市的国企股普遍包括百分之六十或以上的国有股或法人股，而这类股份是不能在股市中流通的。以深、沪股市总市值五万亿元人民币计算，即约有三万亿元人民币的国有股或法人股是非流通股份。因此，国家需制定一套可行方案，并有秩序地分阶段出售国有股，避免对股市构成过大冲击。 　　他表示，国资委自成立至今的两个多月以来，已透露正研究以转让方式出让国有股，包括研究制定《国有企业产权转让暂行办法》及《上市公司国有股权转让暂行办法》。他预期，上述两项法规将在明年初出台。 　　他估计，国家会先行转让，然后再分阶段减持国有股，例如订立五年目标，按年减持若干比例的国有股份，让市场可以逐步消化国家减持因素。鉴于国资委未必在今年内订立有关减持国有股的方案及法规，预料国企指数年内有望上三千五百点至三千八百点水平。 　　至于市场憧憬年内出台的合格境内投资者(QDII)机制，他认为QDII难望在年内出台。皆因国家会先观察合格境外投资者(QFII)机制的成效，才会确定QDII出台的具体细节及日期。他预料，首批获中国证监会认可合格境内投资者可望在明年五月获批QDII牌照及初步投资额度。 <香港商报>[中资股纵横]C062003-08-08 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 香港成内地企业国际化跳板/大福证券研究部 　　在深圳交易所同时以A股及B股上市的北京京东方科技，以约１０亿港元收购在港上市的冠捷科技(903)26.36%股权,成为后者的最大股东，该交易完成的主要条件是不须要提出全面收购。京东方之主业与冠捷相同，均为生产计算机显示屏，且两者已是国内一合资公司的合作伙伴。京东方较早前已收购了另一韩国的同业公司，收购代价达３０亿港元。以收购价每股2.95元计,冠捷总市值为４０亿港元，而京东方之A股及B股流通市值约为59亿港元。京东方收购冠捷控股权，未来可能将冠捷发展成为其国际化之跳板。 　　即使内地投资者未能跨进本港股市的门槛，内地公司进驻本地企业已成一股热潮，香港有关方面建议港深两地股市尤其是后者的外币板B股市场应可作为港股平衡买卖的平台，迟早将有定案。QDII仍未有眉目,港深两地股市若实行平衡买卖安排,QDII的构思似乎就不太必要了，而效果更直接了当。大福证券研究部 <香港商报>[金融证券]C012003-08-11 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ AH股融合为本港股市最大机会专家吁警惕QDII风险避免重蹈B股覆辙 　　日前在金鼎证券和金元证券于深圳组织的一场「探讨CEPA下QFII和QDII对内地与香港两地资本市场的机遇」论坛上,来自本港和内地的多位资本市场专家就中国资本市场开放QFII的效应及发展趋势、QDII对内地和香港IPO的影响等热点问题进行了探讨和交流。本港部分学者认为,A、H股融合是香港股市的最大机会,内地专家则指QDII正在聚集更多风险,应采取妥善措施予以释放。 　　ABH股融合蕴藏巨大机会 　　金鼎证券(香港)研究部主管郭腾瀚在谈到把握香港股市未来机遇时，重点分析了A、H股融合趋势和利好香港股市宏观方面因素。 　　郭氏认为去年底推出的QFII和早先CEPA的落实,都是QDII会尽快在香港落实的信号。而业界也多认为，今年底明年初QDII会推出,成为继B股对内开放、QFII正式实施后,中国资本市场开放的第三步。由于此种预期,H股今年的表现已明显强于A股,从而使两地同时挂牌的H股平均市盈率较同类A股折让降低到61%,而A、H股此种融合的趋势,也正在上演当年B股连续两年上攻的一幕。他说深沪A股指数于7月底的市盈率分别高于国企股指数6.8倍及3.3倍,国企指数于7月底的息率较深沪A股分别高3.7倍及2.8倍,如此大的差距也正折射出香港股市在A、B、H股融合中的巨大市场机会。 　　他同时表示，作为一个与全球联动的市场，外围市场的转好也直接惠及香港。比如，现在已经表现出的，全球债券市场见顶(一般债市与股市呈现翘翘板效应),像美日等经济火车头国家股市的转好，以及这些国家产业的转好，和全球资本市场操作的加快。自六七月以来，日本、香港和东南亚国家IPO市场的转热,而CEPA的出台又直接利好香港经济，这些都体现出香港股市宏观因素在持续转好。 　　QDII风险或重蹈B股覆辙 　　针对境内外人士对QDII机制存在的过高预期，深发展境外融资部总经理龚茂泉先生在接受本报专访时指出，内地即将实施QDII的风险正在积累,如果不采取措施予以释放,或许将导致与内地B股一样大起大落的覆辙，对香港股市产生负面影响。 　　龚氏认为，目前，大量内地居民被内地B股市场深深套牢,亏损严重,境外投资者解套或获取巨额收益后成功撤离,B股市场基本恢复原来的概念，融资功能遭到更大打击。虽然,当初B股是对散户开放,QDII是对机构投资者开放,但两者最终的结果都是一样的。在QDII题材的刺激下,H股和红筹股出现大幅上扬,QDII可能接最后一棒,但如果出现巨额亏损，则所有的战略收益都将不复存在。 　　台湾经验表明： 　　QFII选股侧重当地产业特征 　　QFII在台湾证券市场的演进过程,很可能会在大陆证券市场重演。QFII在大陆未来的命运很可能会像今日的台湾一样，伴随著资本市场对外开放程度的深入，最终销声匿迹。宏鼎投资咨询(上海)有限公司深圳分公司的总经理林条先生在日前深圳举办的「CEPA下两地资本市场」论坛上作上述表示。 　　他说QFII在台湾经历了四个阶段,目前,QFII持股的比重仅占整个台湾市场的8%,但由于其选股的一致性,因而对整个市场的影响举足轻重。在QFII进入之前,台湾也和大陆市场一样,炒风盛行,但QFII进入后，给这个市场带来了三个方面的变化:一是QFII多是低买高卖,在行情低迷时，有利于稳定市场。同时，外资长期超买，对市场发展也起到正面效应；二是散户在投资上会更倾向于QFII所选的股票,促使他们在投资理念上由以前的博消息变为重基本面的经济因素；三是与国际市场连动更为密切，现在台湾指数表现在欧美等大型指数中都有反映，台积电更成为美国费城半导指数唯一亚洲成分股。 　　林先生表示,QFII在进入一个市场时会更多倾向于把握当地产业发展的特征，比如他在台湾的投资就重点投向两类股，一是大型电子股，二是产业龙头的大型股。林氏认为产业龙头股也同样是QFII进军大陆市场的首选。而他们重点投资的股票，要么是具全球竞争力和国际知名度，要么是具产业龙头地位，或者是具高成长性的行业和特殊技术的产品。 <香港商报>[内地证券]C072003-08-09 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 顶住各方压力弱市仍有斩获弱市方显机构投资者本色 　　进入８月份之后，内地股市走势更显疲弱。从本月开盘的１４７６点到昨日收盘的１４７１点，大盘依旧拉出阴线。在这样的行情中，记者发现，机构操作的水平明显高于中小股民。 　　QFII仍有盈利 　　瑞银投资银行中国证券部主管袁淑琴曾透露，国际投资者的著眼点是长线投资，不会在乎股指的一时涨跌，因为他们对A股市场长期看好。只要上市公司的股价与其相对应的盈利增长能力处于合理的区间，就会进行投资。统计数据显示,不在乎股指一时涨跌的QFII,在买入股票的第一个月里，却保持了不败的成绩。 　　尽管目前行情低迷，获利难度进一步加大,但QFII高调进场的第一个月还是尝到了获利的喜悦。瑞银投资银行中国证券部主管袁淑琴７月９日正式下的QFII第一单到昨日收市,已经尝到了甜头，所买入的股票均出现一定的升幅。 　　瑞银投资银行中国证券部７月９日买入宝钢股份的成交均价是5.242元,而昨日的收盘价是5.50元,一个月中仍有5%的升幅;QFII7月9日买入上港集箱的成交均价是12.65元,昨日收盘价为13.26元,该股月升幅为4.9%;QFII7月9日买入外运发展的成交均价是20.58元,昨日收盘价是14.25元,按除权前的价格计算是21.62元,月升幅为5%;QFII7月9日买入中兴通讯的成交均价是18.11元,到昨日该股收盘价是19.76元,月升幅为9%。 　　基金业绩普遍良好 　　最近，证券业内广泛注意到开放式基金被大量赎回的事实，目前３０只开放式基金在二季度末的总份额比一季度末减少16.43%,而一季度减少的比例为16.36%。尽管开放式基金的投资份额被大量赎回，但其总体投资业绩确属优良，增值幅度令人满意。 　　根据统计,目前30只开放式基金(伞型基金拆细计算)中,共有偏股型基金２１只，股债平衡型基金、偏债型基金、债券型基金各３只。偏股型基金的业绩表现能较真实地反映开放式基金的「弄潮股海」的投资理财能力。 　　数据表明，偏股型基金今年以来除８只今年才成立的开放式基金以外，１３家偏股型基金今年以来的净值增长率平均为11.%。其中博时价值增长开放式基金以26.30%的增长率夺得今年所有基金增长率的「冠军」。而股债平衡型基金、偏债型基金、债券型基金今年以来的平均增值幅度分别为9.43%、3.59%、2.68%,纯债券基金的收益率也远远超过银行存款利率。开放式基金今年以来的分红率达到了3%,无论从增长率还是分红水平来看，业绩都是令人满意的。 　　开放式基金由于在投资运作的过程中要应对投资者的赎回，所以在操作上比封闭式基金有更大的难度。但在开放式基金遭遇巨额赎回的情况下，基金运作仍然没有受到冲击，表明开放式基金在主动投资与被动应赎之间已经有了较好的把握能力，其投资水平应该得到广泛的认同和称道。 　　在近期公布的基金中期报告中，各家基金普遍有一定盈利，开放式基金业绩总体好于封闭式基金,平均增长率达6%,平均分红率达到3%。 　　中小股民激流勇退 　　有统计数据表明，今年以来内地股市的盈亏比例为二比八,而在这80%的比例中，中小股民占了多数。由于屡战屡败，内地股市散户队伍在急剧萎缩。 　　有研究报告发现，历史上的三次大牛市在一定意义上主要是散户数量急剧扩张的结果。第一次牛市开户数从零到几百万，第二次牛市开户数从几百万增加到２０００万，第三次牛市则从２０００万增加到了６６５０万。自２００１年以来，散户开户增幅急剧下降，自２００１年到今年６月，投资者开户数只增加了４１７万，仅为第三次牛市期间增长量的20%多。另据统计，到去年四季度，经常交易的帐户已经下降到不足２００万户，也就是说，散户投资者数量又回到了股市初期的水平。 　　与此形成鲜明对照的是，机构投资者在「超常规发展」思路引导下迅速膨胀。经过去年以来的大发展，基金资金规模已占流通市值的10%以上。从国外共同基金规模稳定地占股市市值40%以上、峰值时超过60%的情况来看,中国股市的机构时代才刚刚拉开序幕。 　　据市场人士分析，中小股民的资金有相当部分被开放式基金吸纳。 <香港商报>[内地证券]C072003-08-09 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 汇丰银行获QFII资格后表示：将遵循平衡投资策略 　　【商报讯】在获得QFII资格后,汇丰银行新闻发言人张丹丹昨日接受本报记者采访时表示，汇丰将会遵循平衡投资的原则进行投资。 　　据悉，汇丰已指定中国建设银行作为其QFII托管行,指定国泰君安证券有限公司作为其QFII券商。 　　汇丰是第一家选择内地银行为托管行的QFII。对此,张丹丹表示,之所以选择建设银行，是因为汇丰经过广泛调研后，认为建行所提供的服务可以满足汇丰的要求，而且，汇丰也确认能够和建行合作得很愉快。张丹丹还表示，作为汇丰银行的代勒