柳化股份(600423)于7月17日上市，流通盘为6000万股，发行价格6.96元，发行市盈率为16.98倍（按2002年全面摊薄每股收益计算），发行后总股本14678.6万股，每股净资产3.83元，2000年每股收益0.17元,2001年每股收益0.205元，2002年每股收益0.24元。主承销商为大鹏证券。 柳州化工股份有限公司由柳州化学工业集团有限公司作为主发起人，联合柳州凤山糖业集团有限责任公司、广西柳州钢铁（集团）公司等六家发起人共同发起设立的股份有限公司。公司主营业务为化工和化肥产品的生产销售。 柳化股份的优势体现在：1、技术优势。多年来坚持不懈地进行术改造,坚持以高新技术推动行业进步和公司发展；公司合成氨技术水平目前已走在同行前列,其中的一些项目是国内同行业首创或领先的技术，这些项目的实施使得公司综合能耗连续三年在全国中氮行业保持最低。2、产品优势。充分发挥企业优势，开发出多种产品，形成化工化肥并举的良好格局，公司产品品种数量在全国中氮企业中名列前茅，产品结构合理，形成了优势互补、淡旺季互补。3、地域优势。公司地处柳州,交通便利，公司产品可迅速便捷地覆盖广西及周边省区；另外，广西是农业大省，尿素产不足需，公司的本地竞争对手少，而且产品出口也有地域优势。面临的风险主要体现在：1、环保政策变化风险。公司在生产过程中将形成一定量的废水、废气及废渣,公司须遵守国家及地方政府颁布的环境保护法规；随着人类对环保问题的日益重视,公司可能会支付额外的环保费用或增加环保技改投入,增加公司经营成本。2、公司在生产经营过程中与柳化集团等关联企业存在较多的关联交易,关联交易若不能按照公允的原则制定价格,并严格遵照执行,将会对公司的正常生产经营活动造成较大影响,从而损害公司和投资者的利益。3、公司的主要原材料和能源为煤、电，2000年、2001年和2002年原料煤成本分别占公司主营业务成本的34.89%、34.91%和36.35%；电力成本占主营业务成本的比例分别为26.13%、24.07%、23.22%；如果煤、电的市场价格上涨,将可能使公司的生产成本上升,影响公司的经营业绩。 募集资金主要投资以下项目：1、计划用15,730 万元建设合成氨节能挖潜清洁生产技术改造项目；2、计划用3,575.52万元建设高效离心压缩机装置项目；3、计划用4,474.46万元建设低压节能氨合成装置项目；4、计划用4,982.06万元建设中压氨氧化装置项目；5、计划用4,930.23万元建设高浓度稀硝酸技改装置项目。 定位分析：柳化股份所属的化工、化肥行业是国家重点支持和发展的行业；公司是全国最大的中氮企业之一,也是广西最大的化工化肥生产企业之一；公司享受国家支持农业、支持少数民族地区发展和鼓励西部开发等多重优惠政策，募股资金投向的主要项目获得第四批国债贴息贷款，发展空间广阔；公司化工化肥并举，产品优势互补，以组合产品策略形成中氮企业中独特的核心竞争力；公司是华南地区唯一生产硝酸铵、浓硝酸等硝酸系列化工产品的厂商,具有区域垄断性，是公司未来发展的又一拳头产品；近三年公司主营业务收入与净利润都稳步增长，主营业务利润率稍有波动；公司近三年的利润率指标都保持在一个很高的水平，盈利能力很强；但公司原料煤距离原料产地较远,运输成本较高；部分化工产品生产规模偏小,缺乏市场竞争力。与其具有可比性的同行业上市公司相比，其流通股本和总股本均较小，股本具有一定的扩张潜力；与其具有可比性的同行业上市公司平均市盈率为35倍左右，此外，华鲁恒升总股本、流通股本、经营业绩等主要指标与柳化股份最相似，具有一定的可比性，再结合近期大盘及上市新股表现，预计其二级市场定位在8.5－9.6元左右。