大势研判 暂不具备向上突破的条件 周二沪深股市缩量震荡走低，在接连两个高位阴十字星之后，由于缺乏主流热点的支持，市场选择了向下继续整理的走势，1541点的年线位置也暂告失守，不过由于两市成交出现萎缩，显示出市场的心态还是较为平稳的。 消息面上，据权威人士透露，正在讨论中的保险资金入市方案已有雏形，入市方法大致可以归纳为三种模式：保险公司自行管理、保险公司委托有资格的机构进行管理和由保险公司设立的公司进行管理。国内首只保本型基金——南方避险增值基金将于5月23日至6月25日发行。南方避险增值基金将通过避险机制和担保人制度，给投资者本金提供双重保险，并有机会获得超过银行存款利率的投资收益。这两则消息对从某种意义而言仍处资金推动市过程的大盘是利好。 从盘中热点状况看，近两日大盘的活跃主要是靠以科技股为主的超跌补涨概念，但今日一开盘其中的领涨股深科技、海虹控股等即处于回调状态，使市场暂时失去活力，其实科技股的炒做明显与今年以来的价值型的投资理念并不是很吻合，对市场号召力不大。随着大盘蓝筹股运做的逐渐深入人心，以汽车、金融、钢铁、石化和能源类的大盘高成长类股票才是引导行情发展的主导力量，也是资金重点驻扎地带，近期它们一直处于调整状态，象浦发银行、中国石化、宝钢股份、华能国际、招商银行、中国联通等指标股回落幅度均超过1%，一方面是投资者心态趋稳，对后市仍抱有一定希望，但主流板块偏偏不涨反跌，这就难免使大盘暂时失去方向感。 后市大盘能否在短线的调整之后再度走强，主要还是取决于大盘蓝筹股的表现，其中节后明显活跃的石化、电力依然是关注的重点，目前包括它们在内的这部分股票，已经调整了两三天，后期何时结束调整值得关注，此外，单纯从技术角度看，大盘今日是跌破了5日均线，下方的重要支撑位应该在1517点附近的60日均线位置附近，“1.14”行情以来该线一直是多方极力守护的重要支撑线，投资者可关注其支撑作用。 个股分析 兖州煤业（600188） 流通A股：18000万，2002年每股收益0.35元，公司是华东地区最大的煤炭生产商，也是国内盈利能力最强的煤矿企业，2002年煤炭价格的回升也使得整个行业的盈利前景豁然开朗，而近年来国内在加大关闭小煤窑力度等方面取得了显著成效，这也对大型煤炭企业形成了中长期的利好。2002年年初公司宣告已经签订的煤炭销售合同及意向超过去年实际销量12%，业绩增长较为乐观。另外公司的投资价值广为国际市场所认同，一旦QFII正式实施，其优良潜质仍然值得深入挖掘。二级市场上，尽管海通证券采取了减仓退出的策略，但更多的机构则采取了积极介入的措施，股价也随之呈现出拾级而上的盘升格局，由于盘口承接有力，目前筹码分布日趋集中，在充分蓄势的基础上，随着做多动能的集聚，后市有望进入拉升阶段而脱离目前的成本区域。 政策信息 <大公报>[中国经济]C032003-05-21 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 保险资金入市三方案 　　【本报记者牛丽静深圳二十日专电】据悉，内地保险资金入市方案已定雏形，即将进入报批阶段。入市方法大致有三种模式：一是保险公司自行管理(保险资金直接入市);二是保险公司委托有资格的机构进行管理(投资证券投资基金);三是由保险公司设立的公司进行管理。 　　有业内人士透露，三种模式在保证外部监管和内部有效控制的情况下，完全可能同时被采用。第二种模式其实已不是什么新话题，早在二○○○年十月二十六日，中国证监会和中国保监会就已经为保险公司通过购买证券投资基金进入证券市扬解禁。 　　根据中国保监会的统计数据，截止二○○三年三月底，中国保险机构的资产总额达到七千一百九十八亿元，其中三百一十四点六五亿元已用于证券投资基金，这与保险业发达国家百分之十至百分之十五的证券投资比例相比还相差甚远，因此通过立法拓展多渠道的保险资金入市，尤其是保险资金的直接入市，已成为保监会亟待解决的问题。 　　业内人士指出，保险资金直接入市最主要的问题是保险资金入市比例的限制，以及如何全面加强对直接入市保险公司的资格审查及严格保险公司偿付能力的监管 <香港商报>[内地证券]C072003-05-21 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 年初以来热点切换频繁次新股少见关照次新股缘何备受冷落/黄健华 　　内地股市今年年初以来一直是风水轮流转，许多沉寂已久的板块都轮番表现。但同样是沉寂已久的次新股板块，却一直备受冷落。 　　近期跌幅明显 　　次新股是近日下跌幅度最大的板块，其中既有上市时间较短的海通集团、香梨股份、庆丰股份、双良股份、惠泉啤酒，也包括已运行一定周期的ST金泰、ST中农、天房发展。中低价次新股通葡萄酒、长运股份、华纺股份、贵航股份、鑫新股份、ST金泰等流通股本不大的个股，一度跌破７元的区域，创下了中小股本次新股的股价新低。 　　缺乏行情主线 　　次新股整体下跌，首先是与缺乏行情主线的形成有关。 　　在以往的行情中，次新股一直充当领头羊角色。即使是低迷阶段，也可以利用定位偏低优势而吸引主力关注。同时每一阶段的新股也围绕著一定行情主线而展开。从１９９８年以来，先后崛起了行业第一概念、行业龙头股、少数民族概念、产业转型概念、控股股东背景概念、新兴行业概念、低价科技股、大盘国企股、H股增发板块、地域优势等特点的新股行情模式。 　　主力资金利用新股基本面可塑性强的优势反复运作，但是经过充分挖掘以后，次新股各方面潜力已获得市场的认识。 　　在今年上市新股之中，热点主要集中在农业、食品、建材、医药等传统行业，缺乏新兴成长业务背景的新股加盟，因此难以形成领涨热点与个股，仅有中信证券、皖通高速少数几家新股产生获利机会，大盘股取代了次新股的领涨地位。 　　小盘次新优势不再 　　其次是小盘新股作为稀缺品种的格局有所改变，小盘股一直属于数量较小的群体，依靠高送配盈利模式，使股价处于偏高水平。 　　实施新股核准制以来，小盘股的数量大幅增加，２００２年上市流通股在３０００万股以下的新股达到１６家，部分拟在创业板发行的袖珍小盘股转移至A股上市,降低了小盘股的稀缺性。此外部分小盘股因为资产规模较小或行业因素，采用低市盈率和相对低价发行，导致比价效应，使次新股价值中枢下移。 　　上市首日换手率偏低 　　在实施新股市值配售方式以后，一级市场的筹码也趋于分散，使得上市首日换手率萎缩。 　　前两年的新股首日换手率一般在60%左右,个别机构介入个股达到70%-80%,近期的只有50%或更低水平。 　　由于主力资金集中流向行业大盘蓝筹股，资金面对新股形成分流。随著规模日趋壮大，加快了次新股的折旧率，在机构介入力度不足，承接力减小的状况下，部分介入新股的资金无法获得预期效益，可能采取减仓而追逐热门股的策略。 　　完成业绩欠佳 　　在业绩因素方面，次新股上市时间短，投资项目在短期内没有产生效益，并且在新增股本摊薄因素下，次新股在今年首季完成的业绩欠佳。 　　例如兴业聚酯、海通集团、天房发展、ST金泰、惠泉啤酒、华阳科技、裕丰股份，主要受到业绩因素而下跌。而旅游、交通运输、家电等行业次新股则受到行业背景影响。 　　以上市场特征显示，此次次新股板块的持续调整，是由于供求关系、行业背景、一级和二级市场的盈利模式和获利格局重新分配等因素促成的结构性调整。此次调整也可能对次新股的投资理念产生转变，从以往重视概念向重视行业背景和景气度，业绩和概念并存的格局发展。 　　中线关注业绩转好个股 　　在新股供应充裕的背景影响下，新股本身集中的优势越多，被市场挖掘的机会也越大。例如最近崛起的电力能源板块，具备了行业景气提升、业绩增长和高送配的多个炒点。 　　目前次新股的短期方面可首先关注超跌反弹行情，中线方面业绩稳定的中小盘股潜力较大，因为具有业绩支持，未来分红扩股的基础更加突出。例如电力和医药板块的次新股。新股方面则以行业独特和稀缺性，行业龙头股的机会较大。 　　现在的内地股市，热钱会继续在各个超跌板块之间流动，对业绩□质不错，价格超跌的个股，可长期予以关注。 <星岛日报>[中国经济]B032003-05-21 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 内地拟征燃气接驳税 　　内地消息指出，中国政府拟对燃气行业开征新的增值税，追溯期最早由今年一月起生效，其中对管道接驳费收取的商业税为百分之十三至百分之十七。新措施将令业务主要位于内地，而且大比例倚重接驳费的燃气股受到打击，令它们的毛利下跌。证券界指出，接驳费比重较大，达六成的华燊燃气(8035)及新奥燃气(2688)所受影响将较大。 　　税率料逾13%追溯至年初 　　消息透露，华燊燃气及新奥燃气高层，正与内地政府部门洽谈，希望得悉中央将收取的接驳费税率是多少，以及争取能够取消营业税，而令公司的负担减低。目前内地是向燃气公司收取营业额百分之三的费用，作为营业税。换言之，若能够取消营业税及以百分之十三税率计，燃气公司只需缴付百分之十增值税，将影响减至最低。 　　至于近年积极投资内地燃气项目的中华煤气(003)，所受影响则不大，瑞银华宝指出，煤气是在收到接驳费后才会入帐，因而未会对现有的内地燃气项目构成负面打击，但正在洽商中的新项目，则需要重新计算回报率，而可能会令新项目洽谈期拖长。 　　目前洽商中的深圳燃气集团两成四股份，相信是受到影响的项目，而所需投资额估计接近十二亿元。煤气昨收九元八角半，升一角。 　　华燊新奥料大受影响 　　新鸿基证券指出，向华燊燃气及新奥燃气管理层了解，增值税只涉及接驳费部分，收费并无分工业或家庭用户。 　　两家公司称，正与政府商讨开征增值税事宜，并拟将新增增值税成本转嫁予用户，惟新证质疑两家燃气公司最终能否向用户转嫁。增值税将令接驳收入的利润减少一成，而令新奥燃气盈利减少约百分之五。新奥昨收二元三角，跌七仙半；华燊燃气上升两仙，收八角半。 　　新鸿基证券认为，两只燃气股中，华燊受影响较大，因为该公司六成六的营业额是来自接驳费收入，新奥比重则为六成。另外，百江燃气(8132)营业额中，约一成半来自管道接驳费。记者成伟光 <大公报>[中国经济]C032003-05-21 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 疫情阻滞基金及新股发行当局冀拓投资渠道分流储蓄资金入市 　　【大公报专讯】本报记者吴永强二十日报道：持续数月的「非典」疫情使得证券业新上市基金及新股发行工作受到严重影响，不仅获得批文的基金公司迟迟难以进入正常发售阶段，新股发行节奏亦多有减慢。业内消息人士向本报记者透露，证监、央行等管理层希冀为新产品发行打开局面，央行有关货币政策亦将对此起到促进作用。 　　禁止集会涣散人气 　　原本本月十二日获得中国证监会发行批文的南方避险增值基金拖延至今日方发布招股说明书称，将于下周五(二十三日)开始发售。业内人士指出，同时获得中证监批文的共有鹏华普天系列基金、华宝兴业宝康系列开放式基金、嘉实理财通开放式基金等三家新基金，但都迟迟未发布销售日期。 　　按以往惯例，基金公司为抢得先机，一旦证监会批文通过，会立即进行发售推广；但目前却不得不一再拖延。来自基金业内部的说法称，主要是因非典疫情期间，有关部门不允许大规模的人群密集、集会。而无论是基金新产品发行及新股上市，还是向投资客户推介、路演，均需要召集大量的人群进行活动推介。这些活动显然与非典防疫规定有所冲突。有基金经理称，在这种情况下能否完成发售目标，压力甚大。业内人士指出，「非典」时期基金销售陷入困境，而目前的状况使得营销手段受到了限制，现阶段基金的发行确实难以乐观。 　　四月新股发行减半 　　刚刚于上月完成发售任务的国内首只中外合资基金———招商安泰系列基金，赶在了限制规定出台前完成了推广发售，显然属于幸运地「挤上了末班车」。不过面对不可避免的赎回压力，以何种营销方式化解，亦颇费思量。同样值得忧虑的还有新股发行，今年四月的新股发行家数较上年同期减少一半。 　　面对疫情对资本市场的消极因素，央行日前公布了今年第一季度的货币政策执行报告，这也是银监会设立、监管职能分离之后，央行发布的第一次货币政策执行报告。业内分析人士注意到，这份报告在公布居民储蓄率再创新高的同时也表明了一种担忧：储蓄高增长在一定程度上制约、影响了消费需求的增长；造成风险向银行集中，对国家金融系统乃至整个国民经济健康稳定发展产生一定的消极影响。业界认为，央行这一表述显然与以往对居民储蓄高增长所持的鼓励态度相反。 　　个人投资渠道狭窄 　　中国人民银行一季度全国城镇储户问卷调查显示，高达百分之三十四点一的储户认为「更多地储蓄最合算」，较上年同期提高七点三个百分点，继续维持高位。说明尽管已经有了购买股票、外汇、债券、金条等多种投资渠道，但相当一部分的居民仍然认为把钱放在银行最合算。 　　与之相对应，到一季度末，全国各金融机构本外币储蓄存款余额已达十点二万亿元，其中，居民人民币储蓄存款增加七千五百八十二亿元，同比多增二千五百三十一亿元。 　　央行分析认为，导致居民储蓄居高不下的主要原因仍是个人投资渠道狭窄。 　　一位投资经理直言不讳的说，银行存款多了，股市上的资金自然就少了。央行报告显然希望增加投资渠道，分流部分储蓄这一政策导向对资本市场的目前不利有所缓解。 <香港商报>[金融证券]C012003-05-21 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 非典无阻中海地产上市 　　【商报专讯】记者谢志坚报道：中国海外(688)副主席兼行政总裁孔庆平在股东大会后表示，「非典」疫症未有拖慢公司分拆中海地产于内地上市的计划，相反，公司会按原定计划，待上市辅导期完结后，向内地有关机构提出上市申请。 　　孔庆平指出，公司原先预计在０４年上半年，将中海地产分拆于内地上市，由于中海地产目前仍处于上市辅导期，至今未有提出上市申请，所以「非典」疫症未对上市计划造成实际影响。然而，他续称，今年８月２８日后，中海地产上市辅导期正式结束后，而公司才会落实分拆中海地产上市。他续称，虽然内地上市程序较早前复杂，不过，他仍有信心，有关计划可望于０４年上半年完成。 　　此外，孔庆平表示，「非典」打击内地市民睇楼意欲，受疫症影响最严重的北京，每日睇楼量下跌至低点，而公司第二季的售楼况会受疫症影响而放慢，但他相信第三季及第四季睇楼量会由谷底回升，并且抵销部分第二季的冲击。 　　孔庆平透露,今年首季公司内地售楼收益为14.5亿,较去年同期为佳，虽然「非典」疫症暂时拖慢市民睇楼意欲，不过，他认为，今年售楼收益仍会优于去年。 　　提及公司近期不断回购股份，孔庆平澄清与公司私有化无关。他解释,目前公司股价较每股净资产值的1.45元折让高达90%,有关价格未能反映实际情况，而管理层考虑到回购股份，一方面可支持公司股价，另外可以提高股东利益,所以公司在过去7至8个月内,合共以每股0.5元至0.7元,回购8000万股。 <文汇报>[中国企业]B052003-05-21 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 联华上市延至七月 　　【本报记者周绍基、驻上海实习记者龚瑜电】据上海联华消息人士透露，公司在港上市的时间可能要待至七月，另外，该公司表示准备另聘两人担任符合资格的公司秘书和独立非执行董事，目前正在物色人选。 　　另觅秘书及非执董 　　原计划下月在港上市的国企股上海联华超市，由于公司秘书的人事安排及独立非执行董事人数两方面，未能符合港交所（388）上市委员会的要求，港交所要求上海联华作调整后，才继续上市程序。港交所发言人表示拒绝评论个别个案，但对于市场人士指港交所若改变了一贯的审批标准，应及早通知市场，发言人回应说，港交所在公司秘书等资格要求上，以往的确是较宽松，故该所短期内会就此发出公告，澄清市场的疑虑。即是说，港交所将于短期内发出新的、更完整的上市公司相关人选之要求。至于上海联华方面，公司董事长王宗南则未对事件作任何评论。 　　港交所上市委员会副主席郑慕智昨日接受电台访问时表示，以往内地企业来港上市，若公司秘书未持有香港的会计师或律师资格，会向交易所申请豁免，不过交易所会要求这些公司附带其他上市条件。他指联华并非首间不获豁免的公司，过往亦有类似的情况，也不认为联华事件会影响内地企业来港上市的进度。 <香港商报>[内地证券]C072003-05-21 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 两公司预告上半年业绩 　　【商报讯】南天信息今日公告称，因受非典型性肺炎的影响，公司今年上半年业务出现一定下滑。预计公司今年上半年经营业绩与去年同期相比可能会出现较大幅度的下滑，也可能会出现亏损。 　　新锦江则称，近期在内地部分省市蔓延的非典型肺炎对本行业产生的重大负面影响，使公司的酒店入住宾客减少，客房出租率和餐饮收入大幅下降。公司全体员工已积极行动起来，一方面以高度负责的精神加强消毒防病措施，确保宾客和员工的健康安全；另一方面尽量紧缩开支，尽可能降低「非典」对公司带来的负面影响。目前，非典型肺炎的蔓延虽已得到初步遏制，但对本行业的影响将会持续一段时间，公司上半年度报告和经营业绩可能会出现亏损，敬请投资者注意投资风险。