大势研判 缩量整理 后市还有机会 昨日大盘的激情上扬，特别是收盘前的放量上涨，给市场带来了很高的希望，但市场就是市场，并不完全以投资者的意志为转移，昨天由于猜测朦胧的利好消息而涨多了，今天出现一定的整理应该是正常的，特别是在消息澄清之后，大盘没有出现大幅震荡，而是围绕着昨日的收盘位置进行窄幅波动，上下空间只有10点不到，说明市场的心态在目前的状况之下还是比较稳定的，特别是经历了几次快速下跌，然后又逐步拉回来开，空头目前在市场是不占据主导地位的，投资者在调整世道中也不敢轻易做空，因此盘中的做空动能不大，但热点一旦不聚集，增量资金也不敢在突破1530点之前轻举妄动，反映到盘面之中就是一旦调整成交量就会快速萎缩，今日两市合计成交量只有102亿元左右即反映了这一点。 消息面上，实质性的利好没有，但暖风还是不断吹来，有关人士在两会之前就开始为疲弱的证券市场献计献策，上证报有两篇报道，一是：“一些研究机构的专家、学者近日撰文认为，降低证券交易印花税正当其时，此举不仅能增强投资者的信心，更能进一步提高市场效率。”“专家建议在当前的情况下，宜在不改变税率的前提下采用单边征收证券交易印花税的方式。”这可能也是周二的朦胧消息之一吧；此外，“我国货币市场和资本市场运行效率亟待提高。为此，中国人民银行张敬国博士在提供给上证报的一篇专稿中建议，应让证券公司通过发行金融票据等方式进行流动性融资，增加货币市场和股票市场之间的沟通方式，提高金融运行效率。” 盘面上看，由于昨日的热门板块沪深本地股今日处于整理状态，特别是领涨的深长城高开之后即一路走低，又没有新的能聚集人气的热点出现，大盘出现整理也在情理之中，大盘指标股之一的宝钢股份还在盘中不断向上推移，创出新的高点出来，但其它同类个股跟风迹象不明显，盘中虽然有部分汽车板块个股诸如：长安汽车、福田汽车、金杯汽车、江铃汽车等多家汽车股创出本轮行情新高，甚至还有一些次新、医药板块等个股，但上涨力度有限，对人气的激发也相对不足，市场在观望，大资金不动，增量资金也就不敢介入，中信、联通等的风向标作用短期不会丧失。 “跌不悲、涨不喜”，投资者需要调整好心态。近期行情反复出现了这一特征：看涨不涨，看跌跌不下去，大盘的节奏依然受到多方控制，在近期可多把握个股机会，同时等待突破。 个股推荐 长园新材（600525） 流通盘：2500万，2002年中期每股收益0.21元，主营：功能高分子材料。公司是同行业内唯一通过”双高”认证的高新技术企业，其产品具有良好的性能价格比，并拥有一定规模的市场份额，由于公司具有较强的自主开发能力，拥有多项独自开发的技术和产品专利。而公司的缺陷也是显而易见的，由于产品定价较高，难以在短期内形成规模效应。值得关注的是，第一大股东是具有港资背景的长和投资，这也使公司具备了深圳本地、袖珍盘、李氏概念等诸多内涵，市场想象空间巨大。从盘面看，该股上市恰逢调整市道，加之市场对其期望值过高，因此大幅高开后便一蹶不振，后在18.5元附近出现小规模建仓的行为，而平台维持不久便因大盘急挫而破位，直到跌至16元才出现有计划、有步骤的主动性吸盘，股价也随之逐级回升，值得关注。 基金述评 冲高回落 蓄势整理 今日上证基金以991.60点低开，回落至985点略有反弹，即再次下跌至最低点982.79点止跌企稳，随后986附近窄幅震荡，尾盘上翘以991.15报收。成交13351万元，较昨日明显萎缩。技术上收出下影线较长的十字星。 个股基金中只有汉兴、隆元和同益三只基金飘红，汉盛和同盛以绿盘报收，其余皆以平盘报收，反映基金在昨日快速上扬后，今日普遍出现回调，但力度不大。基金同德近日来一直起来领头羊的作用，今日处于强势整理态势，换手率2.87%，处于第二位，成交也位前三位。统计数据显示，该基金从年初到今日，累计换手已达84.7%，在同盘块中遥遥领先，成交量也位于前四位。周一、周二更成为基金板块中的明星品种，量能持续放大，明显有主力资金介入。投资者可密切加以关注，逢低适量吸纳。目前整个小盘基金明显活跃，一些换手率增大，折价率较高的小盘基金蕴藏着短线投资机会。 消息面上，南方基金管理公司于近期宣布拟推出“南方保本增值基金”.保本基金，也就是保证本金的基金。香港最早一批保本基金是2000年3月发行的花旗科技保本基金和汇丰90％科技保本基金，封闭期分别为2.5年和2年，目前都已到期。Morningstar亚洲公司研究部主管郑玲玲分析当时的市况是“科技股大跌，同时利率下调，保本基金主要争取的是银行存款客户”。至2001年和2002年，保本基金快速发展共推出100多只，远超传统股票基金，2002年最多一个月曾同时推出七八只保本基金。保本基金，近两年来在香港独领风骚。香港投资基金公会的统计数据显示，2000年保本基金、股票基金、债券基金的销售占总销售额比例是这样分布的：3％、116％、－19％，2001年比例巨变为：91％、5％、－1％。 可以看出保本基金是熊市下的产物，有利于投资者在熊市进行资产配置。目前我国居民储蓄存款居高不下，通过降低利率分流资金效果已不太明显。保本基金的推出，对于分流银行储蓄资金不失为一项好的举措。 政策信息 <明报>[中国]　A24　2003-02-27 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 中国成国际资金避难所五投资机构申请QFII 　　【明报专讯】在美伊战争的阴影笼罩全球的资本市场下，中国正成为安全的避难所。尽管中国合格的境外机构投资者(QFII)资格申请的门槛很高，但众多境外大型机构资金进入中国资本市场避难的需求却更加迫切。目前，五大国际机构已向中国证监会提出QFII资格的申请。 　　据悉，五大机构包括德意志银行、瑞银华宝、高盛、野村证券和大和银行。 　　看好中国市场 　　《国际金融报》引述德意志亚洲证券有限公司董事安鼐(NateEmerson)称，公司看好中国经济和中国市场，现已经准备好所有的材料，只要托管银行批下来，他们就可以将材料送往中国证监会，然后再过1个月左右的时间，估计就可以拿到QFII资格了。 　　据透露，德意志银行此次向证监会申请的额度会在2至3亿美元之间，在拿到QFII资格后，计划3个月之内先汇5000万美元进来，然后根据市场情□，增加资金投入。 　　目前，德意志银行的托管银行已经基本选好，现在正在商量一些细节的问题。德意志银行选择的是一家外资银行作为托管行。 　　好公司将获推荐 　　根据有关规定，在进行投资时，合格的境外机构投资者需通过境内券商进行买卖。 　　有国际研究机构认为，中国的经济会持续向好，中国的资本市场也会愈来愈好。外资进入中国资本市场，可能会对上市公司的管理产生一系列影响。 　　据悉，中国QFII的研究部门将会拜访那些品质好、管理好的公司，并将他们推荐给境外的投资人。 　　正面影响中国股市 　　报道称，届时，境外机构投资者不会去碰那些投机型的小盘股，而是会进行长线投资，关注基本面好和市盈率低的股票，投资大型的股票。在外资进入中国A股市场后，中国的上市公司管理以及中国股票市场的投资理念，都会逐渐受到一定影响。 　　安鼐表示，优质的境外投资者对中国资本市场走向成熟将会产生好的影响，而且可以避免境外一些投机的游资对股票市场产生破坏。他认为，尽管中国的QFII门槛很高，但这种策略是正确的。 <大公报>[中国经济]C032003-02-27 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 经济短评﹕外汇管制必逐步放宽 　　在港府昨日公布的人口政策中﹐投资移民为其中一项主要内容﹐有人提出﹐投资移民并非以内地居民为对象﹐对本港投资市场的刺激﹐可能会很有限。投资移民缺了内地居民这一块﹐效果不一定会很明显﹐但是﹐若从发展的眼光来看﹐绝对有理由相信﹐内地居民最终也会成为本港吸纳投资移民的对象。 　　港府今次未有把内地居民纳入投资移民的范围内﹐主要原因是内地仍实行外汇管制﹐一般居民不容易把巨额资金调来本港。类似的情况﹐其实一直存在﹐就以QFII及QDII这两种性质一样﹑方向不同的机构投资者制度为例﹐QFII的措施已在去年出台了﹐最快会在今年三﹑四月间全面激活﹐至于QDII﹐也是由于内地实行外汇管制﹐故现阶段仍难以推行。不过﹐QFII与QDII是两为一体的﹐有了QFII﹐必定会有QDII﹐只差时间上的先后﹐由此可知﹐内地的外汇管制随着时间推移肯定会逐步松动﹐或者说﹐在QDII激活之后﹐内地居民来港投资亦不会有太大的技术问题或政策问题了。 　　一直以来﹐内地居民对本港的股市与楼市都甚感兴趣﹐特别是在最近几个月﹐内地居民仿佛成为了本港楼市的生力军﹐部分发展商甚至专门到内地进行推介。我们认为﹐本港的投资移民政策不会是铁板一块﹐随着内地的外汇政策逐步开放﹐投资移民的覆盖面也会越来越广。 <香港商报>[内地证券]C072003-02-27 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 内地股市４５个点窄幅盘整月余多空阵营相当分歧加大 　　内地股市自１月２３日以来，股指最低１４７４点，最高１５１９点，上证综指在狭窄的４５点幅度内运行。目前场内、场外变化较大，而上证综指波动幅度较小，这在以前也是较少出现的。特别是上周五市场出现单边下跌３１点的恶劣走势，而仅仅相隔一个交易日，周二市场又出现单日上涨３０点的扬升走势，也说明目前场内心态确实不稳。 　　利多、利空因素孰占上方成为关键 　　内地股市今年上半年的消息面、政策面基本上呈现较为平静的态势。 　　明显偏向多方的政策或消息包括：１、两会在三月初的召开。去年两会的召开，曾经掀起了去年的第一波行情，预计今年仍会提交诸多有利于多方的提案。例如市场最为关心的国有资产管理机制、区域性重组问题、国有股的流通、社保基金的利用、保险资金的利用、银行资金对证券市场的关系等议案会提交人大讨论，从而给市场提供一些亮点。 　　２、２００２年度报表的公布。目前上市公司的业绩预告工作已经接近尾声，有关预亏和业绩下滑的数字明显少于去年，预计今年上市公司的绩效水平将比２００１年度出现近四成左右的增长，对于市场人气的恢复将产生较大正面影响。 　　３、有关降低印花税的呼声越来越强烈。在两会召开前夕，市场对利多的预期明显较大。 　　４、全国证券期货监管工作会议所提出的重要一点就是「稳定」，保持市场的「稳定」将是未来政策的主基调。 　　明显偏空的政策或消息包括：１、美伊局势的不确定性。虽然不会产生太大的直接影响，但会给场内部分板块产生较大的冲击； 　　２、货币政策动向牵动股市神经。其中利润市场化与积极财政政策的松动，是最主要的二个方面。 　　３、市场扩容问题。民生银行发行４０亿可转债，华夏银行等大盘股的发行等等。 　　４、新一轮政府机构改革将启动。国务院部委数将由目前的２９个缩减为２１个，这次机构改革将是继１９８８年、１９９８年之后，国务院２０年来第三次较大规模的动作，此次机构改革也会给股市带来一些变数。 　　５、近期社会上出现的地震、灾害或其它事件的负面影响。 　　市场两大分歧的具体表现 　　目前两种分歧集中体现于：一种属于较空的观点认为：１５００点之上在上半年属于较高风险区域，此波反弹行情已经结束，市场将出现持续探底的走势；另一种观点认为，此波行情仅仅是市场转好后的第一波行情，短期市场的强势整理，仍是构筑强势整理平台的一部分，市场中线向好趋势仍未改变。 　　前一种观点的主要依据在于：自从２００１年６月份以来，反弹行情共出现过四次，２００１年上、下半年各出现一次，２００２年上半年出现二次,这四次中级行情的涨幅依次为18.57%、17.24%、26.48%、20.17%。上证综指在2月13日最高见到了1519.29点,最大相对涨幅达到了15.87%。预示著市场已经达到了此波反弹的较高风险区域。这是其主要依据。 　　后一种观点的主要依据在于：首先，市场正在构筑一强势整理平台。此波上涨行情，是市场连续下跌７个月之后出现的，由此预示著市场将在上行通道内运行3-4个月左右。其次，市场已经用将近一年半的时间证明，1300-1400点区域属于市场的中长期底部位置。如若此观点成立的话，则说明市场即使出现调整，市场调整的幅度也不会太深。再次，三月初的市场仍具有较好的预期。统计资料显示，历年的三月份均收阳线，收阳的概率达到100%,说明场内的资金面,明显对于多方有利。而且。三月份市场将迎来两会的召开。而且，从二年来市场出现的四波反弹行情分析，即使上证综指涨至了顶部位置，也会在顶部位置盘整一段时间，在这段时间市场仍会呈现热点纷呈的现象。 　　最后，前期四波反弹行情的起点分别为１８９３点、１５１４点、１３３９点、１４５５点，而此波行情的起点为１３１１点，此波行情的起点较前期四波行情的起点均低，预示著此波反弹行情的力度应高于前期四波反弹行情。 　　市场应持相对乐观的策略 　　对于这两种选择，本人倾向于第二种选择，即持偏多的观点。 　　短期来看,市场仍处于1450-1520点区域内进行短期平台整理的格局。考虑到１５００—１５５０点是历史多次反复的成交密集区，也是投资者普遍认为的股市强弱分水岭，在此区域内多空双方都比较谨慎的态度。因此，市场在目前点位进行强势整理，本身也说明市场呈现强势特征。从中期分析，此波强势调整过后，市场有可能再度掀起一波扬升行情，上涨的高点应该在１７００点左右。这样市场在上半年将会出现两波涨幅均在15%左右的升势。从上证综指在上半年的历史走势分析，上半年往往出现两波升势，且两波升势之间相隔的时间较短。 　　因此，上证综指在此波整理过程中的调整幅度不会太深,1450-1470点区域将会形成较大的支撑。投资者宜对上半年的市场持有一种相对乐观的态度。 <大公报>[中国经济]C032003-02-27 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 股市印花税传将下调业界指单边征收政策长线影响有限 　　【本报记者吴永强深圳二十六日专电】有消息称，内地证券交易印花税将下调，管理层将在「两会」期间出台单边征收的政策。此间证券界市场分析人士接受本报记者访谈时认为，印花税下调对于股市短线会有刺激作用，但相较中长线而言，则影响有限，未必会成为股市上涨的「助推力」。 　　资本利得税或搁置 　　近日据接近管理层的消息人士透露称，国家有可能近日正式公布证券交易印花税之调整政策，具体方法为自三月一日起实行卖出单边征收百分之○点二的新税率，买入将不再征收印花税，同时为与国际市场进一步接轨不再讨论问题。 　　来自国家财政部、税务总局等相关部门的人士并未就这一消息予以正面回答，称要等国务院最后决定为准。但此间一些大型证券行和投资公司人士则称公司内部将作好积极应对措施。 　　单边调低印花税是否会对股市上涨造成直接的推动力？此间业界专家认为，虽然征税下调为利好，但不能简单的理解为股市大涨的「助推力」。该人士续解释道，自近两年股市冲高回落、交投清淡、人气低迷以来，常规性的政策「利好」已然不具备如一九九九年「五一九井喷」牛市行情期间的巨大号召力。反观之，二○○二年以来历次降低印花税和手续费等利好刺激措施，反倒成了股市形成短期头部的重要「时间之窗」。 　　分析原因，一则中国股市虽然依然是「政策市」，但涨跌无序，利好出台往往是庄家出货、散户套牢。仔细观察近半年来市场状况不难发现，虽然春节前以「一一四行情」为起点，出现较大反弹，但市场总体运行并未真正摆脱二○○一年以来的「弱市」格局，市场固有的诸多弊端也未得到根本改善。节后持续三周的走低也证明了此点。因此中、长线来看，单边收费或全面降低印花税对市场中长线运行的影响未必非常显效。 　　下调无损财税收入 　　一家大型证券行管理层人士认为，相较欧美乃至于东南亚等国证券市场，内地印花税比率仍然处于较高水平，对于仍然处于发展、上升阶段的中国股市，显然存在下调空间。而且，这种下调也将会对即将推行QFII等制度的中国股市增加吸引力。对于较长时期以来付出高额成本进行证券交易的内地投资者来讲，也是一个利好 　　除了不少证券界人士认为进一步降低印花税有助于股市的发展外，有关金融专家也表示，证券交易印花税下调，可显示财政政策对股市的支持，而且下调后由于交易活跃、成交量攀升，成交基数较大，所以这么小幅度的调整不单不会影响财政印花税金收入的减少，相反，还会有所增加。 <香港商报>[内地证券]C07B股日评2003-02-27 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 沪深B股缩量整理 　　昨日两市B股继续保持与A股联动,全日小幅整理。沪市B股以126.20点收盘,较上个交易日下跌0.13%,全天总成交0.065亿美元，较上个交易日减少近六成。深成B指震荡上扬,收盘涨3.44点收于1289.85点,成交0.78亿港元。ST建摩在没有实质性消息情况下突然放量上涨,涨2.43%,位居昨日两市涨幅第一 　　盘面呈现深强沪弱的特征，除了成交金额高于沪B外,个股也是深B的上涨家数多,沪市飘红的个股仅十余只,涨幅皆不超过1%,深市B股则有近一半B股翻红。分析师认为，受美元弱势的影响，以美元标价的沪市B股走势将继续弱于深市B股。 　　消息面上，周三各大媒体刊登众多专家、学者有关降低证券印花税的呼吁，且未遭到有关部门的否决，说明此项传闻并非空穴来风。另外，上周五央行的「２００２年中国货币政策执行报告」中明确提到要建立货币市场与资本市场的有机联系渠道，本周二再次出现关于「积极的财政政策有逐步淡出的迹象」的报道。前者暗示了２００３年股票质押贷款有望推出，后者预示著一旦未来国债的发行减少，将导致部分资金分流入证券市场。