中海发展(600026)于 5月23日上市，流通盘为3.5亿股，发行价为2.36元，2001年每股收益0.118元，发行市盈率20倍（按发行人2001年盈利和2001年股本全面摊薄计算），发行后总股本33.2600亿股，含H股12.96亿股，2001年每股收益0.106元（全面摊薄），主承销商兼上市推荐人：中国国际金融有限公司。 公司位于中国最大的口岸城市――上海，成立于1994年5月3日，公司前身是上海海兴轮船股份有限公司，主要以华东地区沿海货运为主，兼营远洋客货运输，是华东地区最大的煤炭、原油水路运输商。公司实际从事内、外贸原油、成品油、煤炭及其它干散货运输。同时,公司参股并管理的中海集运开展内、外贸集装箱运输业务。 中海发展的优势体现在：1、规模优势。公司是我国经营规模最大、航运业中历史最悠久的航运企业之一，拥有种类齐全、结构合理的大型船队，经营区域覆盖整个中国沿海以及国际远洋航线。 2、市场份额占有较高。公司是我国沿海运输市场的领导者，在沿海原油运输市场占有超过70％的市场占有率，在煤炭运输市场占有30％左右的市场份额。3、拥有广泛稳定的大客户。公司以优良的信誉和长期的专业服务，与大客户强强联手，签定了长期包运合同，这部分收入占到营业收入的70％。面临的风险主要体现在：1、运输价格波动的风险。油品运输是公司主导业务，长期以来，国家对主要油品的沿海运输实行政府指导价；根据国家计委、交通部最新规定，自2001年5月1日起，国内水运价格全面放开，由市场进行调节。虽然这一政策短期内对油品沿海运输价格的影响不大，但从长期看，可能出现由于市场竞争而导致油运价格波动，从而对公司产生不利影响。2、业务经营风险。公司营运成本的一个重要构成为燃油，公司的营运受燃油价格波动的影响较为明显，预计未来几年燃油价格的波动将对公司的生产经营产生一定影响。3、由于世界各国对环保问题日益重视，特别是美国等发达国家对航运公司带来的环境污染采取严厉的处罚措施，因此，重大环境污染尤其是油污染的发生，将对公司造成不利影响。 募集资金主要投向：1. 投资8.28亿元，收购中海总公司下属广州海运拥有的20艘油轮；2. 投资2.2亿元，建造4艘4万吨新油轮；3. 投资3亿元，对中海集运进行增资；4. 补充流动资金。 定位分析：中海发展是主要从事沿海油运、干散货运输的远东地区最大航运公司之一，在中国及远东地区航运市场占据了重要地位；公司大股东中海总公司的大力支持；公司享受上海浦东新区税收优惠政策；从财务报表可以看出，公司主营业务突出，且主营业务有较好的盈利前景；而且公司经营现金流入充足，流动资产状况良好，具有较好的偿债能力；但公司业务对主要客户过于依赖，且业务结构相对集中，公司应收帐款有发生坏帐的可能。与航运业的同类上市公司相比，其总股本和流通股本都远大于同行业上市公司的平均水平，同类上市公司平均市盈率在35倍左右；同时，其与今年3月上市的山东基建具有一定的可比性，再结合近期大盘及上市新股表现，预计其二级市场定位在4.30－5.10元左右。